三聚环保能否“逆袭”低油价时代？-第4页-北极星环保网

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在资金问题之外，市场更大的困惑在于：在目前的低油价状况持续之下，公司逆势推出的“三聚模式”到底如何确保项目最大程度地实现盈利。此次调研过程中，近来重仓三聚环保的中植资本人士就直接发问公司：“按照化工行业的普遍共识，当油价低于50美元的时候，所有的以煤为基础生产出的化工产品的经济性优势就会逐渐丧失，现在国际油价已跌至45美元，‘三聚模式’如何维持经济性优势?”

对此，煤化工行业资深专家、三聚环保副总经理任相坤表示，经济性优势对于已深谙煤化工和石油化工行业技术和成本现状的三聚环保来说，恰恰是公司独特模式赖以生存的根本。他解释道，三聚环保了解石化炼化、焦化以及煤化工等不同产业的核心转化技术，具有不同的研发团队，能够将各项技术融会贯通并在市场上实施。技术优势带来的经济性优势在“三聚模式”中的具体体现是：在焦炉煤气制LNG环节，公司通过开发的“纯氧气化-补气-顶气技术”可相较于行业平均水平进一步提升LNG产量;在费托合成工艺环节，公司与中科院合作推进钴基固定床技术，产品以高品质石蜡为主，高品质石蜡的价格受油价下跌影响不大，远高于一般工艺所产出的汽油产品;投入巨资开发的浆态床假加氢技术，可以生产清洁油品，为焦化行业和石油化工行业带来生机。“煤化工行业盈不盈利的一个重要考量，便是前段煤气化的成本，在三聚环保的系统解决方案下，利用已有的焦化装置改造，焦炭造气成本比一般煤化工企业低出一半，因此盈利空间有保障。”他说。

而更受公司倚重的技术环节还是悬浮床加氢冶炼渣油。三聚环保在国内第一家实践石化与焦化相结合的工程模式，焦化提供更为廉价的氢气，降低炼化的加工成本，煤焦油加氢技术直接套用到炼化的渣油等劣质油加氢，可在目前传统工艺路线上将劣质油制取轻质油的收率再提高30个百分点。

上述青岛地方石油炼厂负责人介绍，早在几年前，中石化的一位专家就曾提出过石化联合焦化降低成本的路径，但当时是高油价时代，大家没有动力去做这件事，这一路径一直被搁置。“三聚环保模式下产出的氢源售价可低至目前传统工艺价格的一半以上，这意味着地炼企业的原料成本将降低一半以上，加之后端渣油产出率还能进一步提高，经济性优势的确很有说服力。”他告诉记者，在当前的低油价时代，为求更好的生存，地炼企业的确有动力去进行悬浮床加氢改造。

“哪怕国际油价长期处于40-50美元的水平，‘三聚模式’下的产物仍能维持一定的盈利空间，等到未来油价超跌反弹，其经济性优势将体现得更加明显。”林科对记者信心满满地表示。

打破成长“天花板”

中信建投一位长期跟踪三聚环保的资深研究员对记者表示，事实上，与焦化和地炼企业如今所处的境况有些类似，三聚环保作为曾经的石化行业净化服务商，过去几年也一直处于突破“成长的烦恼”阶段。

2011年，由于受到配套基础设施滞后的影响，公司募投项目投产时间延迟半年之久，导致产能释放速度低于预期。另外，公司利用超募资金实施的撬装式脱硫集装箱业务，也受限于原料供应一直难以放量增长。上述研究员表示，正是从那时候起，三聚环保开始坚定走出石化行业，积极拓展公司业务领域。如今，服务于煤化工领域的“三聚模式”，已开始渐渐打破过去单纯依赖剂种销售的成长“天花板”。

在三聚环保总裁林科的设想中，做BT项目服务于煤化工以及下一阶段的地方炼化行业，依托此过程拉动传统剂种产品销售，这一路径并非“终点”。他告诉记者，三聚环保更大的战略在于，在适当的阶段，即三聚环保目前的煤化工和地方炼化行业BT工程项目达到一定规模的时候，通过收购这些项目成为业主方，实现自身成为高盈利性的清洁能源生产商的“华丽转身”。

他解释道，按照公司测算的结果，当“三聚模式”产出的包括LNG、蜡制品等高附加值清洁油品每吨的盈利能力超过1500元时，三聚环保就可以考虑将这些项目收购。如果按照三聚环保目前所做BT项目单体七八十万吨焦炭转化规模来计算，未来3到5年内只要能将项目数量做到超过20个，总转化规模就可达1500万吨，如果收购的话，三聚每年的利润空间将可达200亿元以上。

林科介绍，目前国内大概有一亿多吨原油的炼化工艺，走的是渣油进焦化路线，如果替换成悬浮床加氢技术，产出率提高30个百分点，就意味着将多出3000万吨的汽柴油产量。“3000万吨相当于再造一个大庆油田，这其中的市场前景和行业发展意义可见一斑。”他说。

不过，上述资深研究员指出，在三聚环保突破成长“天花板”，在业务模式不断升级的征途中，如何把潜在的竞争对手远远甩到脑后，这或许是公司应该思考的问题。据他了解，目前国内无论是在焦炉煤气制LNG，还是费托合成，抑或是悬浮床加氢裂化，这些单一技术路线均已有不少企业涉足其中。例如悬浮床加氢裂化这一技术，目前包括中石油、中石化在内的巨头都已开始蓄势而动。

对此，林科回应称，三聚环保作为民营上市公司，拥有融资实力和把不同的研发团队积聚在麾下的灵活机制。更为重要的是，公司深谙石化和煤化工两大行业的技术和成本现状，由此所形成的低成本高经济性技术工艺的研发能力，是三聚环保过去及未来将持续保持的核心竞争力，这些足可以抵御后来者的挑战。“不过，我们现阶段的核心任务是将拟定的8到10个示范样板工程做出成效，良好图景相信届时自然会水到渠成。”他说。

原标题：三聚环保“逆袭”低油价时代

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