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表2:废旧电器电子产品现行目录30%退税测算(单位:元/台)
数据来源: 财政部、国家税务总局、 国家发改委环资司 、 广发证券发展研究中心
废旧电器电子产品处理企业盈利提升20%以上。2013年中再生营业收入为11.41亿元,净利润为1.34亿元,处理量为762.86万台,以此计算,中再生单台废旧家电收入(含补贴)为149.50元,单台净利润为17.55元。由于中再生是废旧电器电子产品处理龙头企业,13年处理量约占官方总量的19%,因此我们以中再生为例计算,增资税退税政策(30%)对企业盈利的影响。
我们假设中再生单台收入中包含的基金补贴为80元,故中再生单台废旧家电再生资源价值约为69.5元,如果这部分收入享受30%的增资税退税优惠则可增加盈利3.54元/台,盈利可提升20.43%。
图1:税收优惠对中再生收入、净利影响的测算(单位:元/台)
数据来源:财政部、税务总局、公司公告、广发证券发展研究中心
核心关注渠道整合能力增值税退税政策提升企业盈利能力,利好行业长期发展,国内回收利用企业最直接受益。我们认为税收优惠仅是再生资源行业政策利好之一,未来环保要求全面升级将推动多领域再生资源潜在需求释放,相关配套政策红利将着力于回收体系建设,回收渠道整合能力将成为核心竞争力。我们认为相关行业龙头有望借力“资本市场+互联网”进行产业链垂直整合,实现“回收+利用”一体化,大幅提升盈利能力,重塑行业竞争格局。
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