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【图表】格林美:延伸产业链 掘金城市矿产

2015-10-29 09:41来源:摩尔金融关键词:电子垃圾格林美城市矿山收藏点赞

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另一方面,公司已经布局完成多个拆解基地,能够满足2015年实现800万台的拆解规模,具备了实现利润的基础。

理由二:废旧汽车拆解市场将爆发性增长

2000年以来,中国汽车销量和保有量呈爆发性增长。如果按照2013年汽车1.4亿保有量计算,5%报废量计算,中国年理论报废汽车量为700万量每年。如下表所示,理论报废量是目前报废汽车回收量的10倍。

2011年,美国汽车保有量2.49亿辆,报废1200万量,报废率4.8%,考虑到美国人均拥有车辆数高于中国,我们认为报废汽车回收10倍空间仅为保守估计。

理由三:国家政策导向以及再生资源行业的资金密集属性有利于龙头企业

当前,报废汽车、家电有很大部分流入黑市。其后果一方面导致了严重的环境污染,另一方面部分产品被翻新,流通到三四线城市形成严重的安全隐患。为了应对此种情况,国家一方面出台政策,实行行业准入制度;另一方面对正规拆解企业提供补贴并严格监管补贴发放情况。我们认为,公司作为手握牌照与资金的再生资源行业的龙头上市企业,将充分受益于严格的产业准入许可和再生资源行业的资金密集属性。

二、合理市值估算

巴菲特说,“宁愿要模糊的正确,也不要精确地错误。”对于格林美,这句话非常适用。作为国内再生行业的龙头企业,在废旧家电汽车拆解行业即将爆发之际,仅依靠通常的财务指标很难估算公司的合理价值。我们认为,对于格林美应该从更加宏观的视角、从整个产业布局与卡位来思考公司估值。因为除了上述我们期待的几点核心理由之外,至少还有三点辅助理由支撑我们对公司的看好逻辑:

第一,废旧电器补贴基金对应的产品目录扩容可能性。补贴目录扩容之后将大大提升报废家电的数量。

延伸阅读:

【深度】格林美:谱写绿色梦想

原标题:循环经济的领跑者—格林美
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