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通过上文,我们可以发现几个要点:
1.由于公司的产品需要针对客户的个性化需求提供不同的方案,只有中标或和客户签订合同后,公司才会进行产品设计生产活动。
2.入库的产品都已经确定了买家,即将发货。
3.发货安装并进行验收后才会确认收入。
由此可见,产品生产后在公司逗留的时间不会太长,且绝大部分入库的商品都已确认了买家,不存在生产了之后卖不出去的情况;因此我们可以认为,入库商品和预收账款越多,公司的生意越兴隆,而对于基本已经确认卖出的商品,不计提资产减值损失也是可以理解的。
但当我们得出如上文所述的结论,我们会发现一个问题。上图是公司近年来的库存商品和预收账款增长情况,可以看到上市前3年,这两部分都维持了快速增长的态势,而2015年,库存商品和预收相对去年同期的增速则出现了双降。跟据公司的招股说明书的表述,我们可以发现,公司的营业收入主要体现在第三、四季度,而年中年初则是招标签订合同的时期。如果年中年初没有签订足够多的合同,则当年度的库存商品也就不会有大幅的增加。上图是截止Q2的存货状况,存货共计3.3亿,而Q3的存货相对Q2也不过增长了2.4%。从多方面的数据来看,雪迪龙接下来的营收增速将面临很大的考验,是否其快速扩张期即将结束?这将是我们接下来需要观察的重点项目。
公司的股权&员工持股计划
公司的股权相对集中,大股东敖小强先生持有公司近63%的股权。敖小强在2015年股灾前进行过一系列的减持活动,通过大宗交易共卖出2300万股,平均成交价为32.37,从卖出的时间点来看,基本是卖在了最高点。而在救市政策出台后,公司高管通过资产管理计划的形式重新买入了近500万股,平均买入价格为21.47。另外,公司的员工持股计划在2015年4月完成了第一次购买,共买入91.5万股,平均价格27.43。目前,公司的高管和员工持股计划都处于被套状态。
行业政策与发展趋势
近年来,国家环保政策的力度逐年升级。随着《国家环境保护“十二五”规划》,《大气污染防治行动计划》十条措施,《生态环境监测网络建设方案》等文件的相继出台,我国对于环保监测领域的规定越来越明晰。
而在2015年9月15日,北京市发改委网站发布《关于挥发性有机物排污收费标准的通知》,宣布自2015年10月1日起,北京市将在家具制造、包装印刷、石油化工、汽车制造、电子行业等5大行业的17个行业小类开始征收挥发性有机物(VOCs)排污费。
紧随北京发改委的步伐,《上海市挥发性有机物排污收费试点实施办法》随之正式出台。规定将以2015年10月1日为起征点,分三个阶段对上海石油化工、船舶制造、汽车制造等12个大类行业中共2000余家企业征收排污费。
从目前北京和上海颁布的方案来看,未来全行业征收排污费将是大趋势。而国务院法制办于2015年6月10日公布《环境保护税法》征求意见稿更是规定,对超标、超总量排放污染物的,要按量计征环境税;未来环保税法的实施,需以精确有效的环境监测为前提。
对于提供环境监测服务的公司来说,他们更清楚各公司排放的超标气体中各类物质的种类与含量,这将为环保监测企业未来拓展业务到环境治理领域提供一个先机。
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