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【PPP热点关注】PPP基金:撬动万亿PPP蓝海的利器

2016-03-09 15:26来源:元亨祥经济研究院作者:楚国乐关键词:PPPPPP基金PPP模式收藏点赞

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五、PPP基金的主要模式

自2015年5月19日《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见》出台鼓励发展PPP模式后,PPP基金发展迅速,但总结其运行的模式后,可发现目前PPP基金主要有三种模式。

“政府+金融机构”模式

这种模式一般为省级政府与大型金融机构合作成立母基金,再由各地申报项目,经金融机构审核,母基金做优先级,地方财政做劣后级,杠杆比例大多为1:4,成立子基金。这种模式的优点在于地方政府做劣后,承担主要风险,但项目需要通过省政府审核,其在河南、山东等地运用的比较广泛。

“金融机构+地方国企”模式

二者合作发起设立有限合伙基金,这种模式的融资结构由金融机构主导,一般由金融机构做LP 优先级,地方国企或平台公司做LP 的次级,金融机构指定的股权投资管理人做GP。

"产业投资基金"模式

企业自发成立的产业投资基金,这类企业实力雄厚,管理与运营能力一流,目标是与政府对接项目,参与到以往以政府为主导的项目中,在与政府达成框架协议后,通过联合银行等金融机构成立有限合伙基金,对接项目。具体流程一般为企业与其它基金合作成立产业基金,再与地方政府或地方国企合作成立有限合伙形式的产业投资基金,该产业投资基金对外募集资本,并以股权的形式投资项目公司。项目公司与业主方(政府)签订相应的财政补贴协议,对项目的回报模式进行约定,地方政府根据协议约定支付相关款项并提供担保措施。

这一模式的优点在于:首先在确保未来增量利润的来源的同时可有效实现管理;其次,从企业运营角度看,其过程属于杠杆融资收购,只需付出部分出资,剩余资金由外部募集,即可实现不占用企业营运资金进行扩张的过程;第三,资源整合,可充分利用企业在本行业的信息及基金公司的管理运营能力。

六、PPP基金存在的问题

从以上对近一年成立的PPP基金梳理可以看出其存在以下问题。

1区域分布不均、金额相差悬殊

山东有14家PPP基金,东部地区PPP基金占比超60%。金额更是相差悬殊,新疆PPP引导基金募资金额1000亿,而贵州公共和社会资本合作产业投资基金是5亿。

2投资领域集中

从投资领域看,PPP基金重点投向交通运输、水利/公共设施等领域,仅有一家投向民生领域,38支基金中有26支基础设施基金,其金额占比近50%,其中新疆PPP基金是FOF基金。

3以政府与大金融机构、大型国企合作为主

如新疆PPP引导基金是新疆自治区政府与招商银行、浦发银行签署成立协议。该基金首期规模1000亿元,其中新疆当地政府出资100亿元,招商银行、浦发银行分别出资450亿元。新疆本地上市公司中,渤海租赁、新疆众和、特变电工等参会。另外几家募资金额较高的基金也是类似情况。

4没有明确的运作模式

目前已经成立的38家PPP基金中还没有几家发行其基金产品,对基金的运作模式也没有进行说明,与以往相比,从其成立模式看大多仍局限于融资模式的改变,PPP不只是融资模式还是一种管理模式,但以上PPP基金其管理模式相对以往政府的融资平台有何创新之处,目前尚无明确答案。

注:本文已经过元亨祥经济研究院授权。

原标题:【PPP热点关注】PPP基金:撬动万亿PPP蓝海的利器
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