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五、国内企业参与 “ 一带一路 ” 国家 PPP 投资的主要风险
一是投资回报风险 。国际金融危机爆发后,为开拓全球市场、并购国外资产、获取国际优质资源和先进技术,我国企业积极开展对外投资,不仅走向发达经济体,也走向新兴经济体和发展中国家,但更多的还是面向那些政治社会环境相对稳定、投资收益较为丰厚的国家。从现实情况看,沿线国家经济发展相对落后,基础设施建设比较薄弱,相关法律法规不健全不完善,加上大多数PPP项目投资又以道路、港口等基础设施建设为主,其投资回报率较低且回本缓慢,有时甚至连能否盈利也存在较大的不确定性。
从过去项目实操看,投资风险从经济上来说来源于三个方面:
第一,大国之间的恶性竞争带来的招标价格过低、条件过于苛刻。现在尤其明显的是中日之间的恶性竞争,很多发展中国家自认为是皇帝的女儿不愁嫁,有了工程到处招标。如果没有中日之间的恶性竞争,我国在泰国、印尼、印度获得的铁路项目有可能价格比现在高一些。
第二,工程完成后运营的经济风险,是否能够顺利收回成本并盈利,因为基础设施投资收益率偏低,成本回收时间长。
第三,财政金融风险。印度、以色列、阿尔巴尼亚、塞尔维亚、乌克兰、斯里兰卡、匈牙利、克罗地亚、斯洛文尼亚、约旦、埃及、新加坡、不丹、黎巴嫩、日本负债率都超过了70%,日本甚至超过了200%;阿富汗、乌兹别克斯坦、爱沙尼亚、巴勒斯坦、马尔代夫、塔吉克斯坦、尼泊尔、叙利亚、伊拉克、缅甸、巴林、马其顿、也门、黑山、阿尔巴尼亚、不丹、黎巴嫩等过外汇储备很少甚至没有储备,在这些国家投资如果以本币计算存在巨大的投资贬值风险。
二是部分国家政局不稳 。世界经济论坛发布的《2015-2016全球竞争力报告》显示,斯洛维尼亚、缅甸、以色列、埃及、塞尔维亚、乌克兰、巴基斯坦、保加利亚、印度、摩尔多瓦、波黑、孟加拉国、黎巴嫩、泰国、尼泊尔等国家的政党轮换频繁或政局不稳,对投资等商业活动的影响较大。实际上,部分国家政治局势不稳,给国内企业参与沿线国家的PPP投资带来了较大的不确定性。一些沿线国家政局不稳、社会持续动荡,局部地区武装冲突此起彼伏。如,缅甸、泰国民主转型带来的政治风险,巴基斯坦、吉尔吉斯斯坦等国存在的政治不稳定,突尼斯、利比亚、伊朗、伊拉克、阿富汗、叙利亚和也门等西亚北非国家出现的社会震荡和政治冲突,以及一些国家和地区由于民族和宗教问题所引发的极端主义、恐怖主义和分裂主义盛行,都会对国内企业参与沿线国家的PPP投资构成了较大的投资风险。
三是大国博弈风险 。这主要是来自美、日、俄、印等大国的全球性、战略性的防范和挑战。任何一个大国都有自己的对外战略,特别是周边战略、地区战略,就像美国的TPP、亚太再平衡,印度的季风计划,俄罗斯的欧亚联盟等。美国把东南亚、俄罗斯把中亚、印度把南亚看作本国传统势力范围,日本把中国作为宿敌。各大国对我国的“一带一路”倡议,思想上是高度警觉的,行动上也是防范和阻碍为主。互相拆台是大国争夺中常有的事情,这样的情况其实很正常。以上这些都会对国内企业参与沿线国家的PPP投资构成了较大的投资风险。
四是法律制度风险 。“一带一路”沿线国家的社会制度和法律各异,我国企业以PPP模式参与其基础设施投资,可能面临的法律制度问题包括环境保护、劳工、知识产权、投资管理、税务等多个方面,有些国家在上述领域的管理还是非常严格的。比如在对待外资投资管理上,有的国家没有太多限制,但在反垄断上的审核非常严格,如日本等国家;有的还有领域和合资比例限制,这些在西亚的一些国家表现的非常明显;再比如,在PPP项目的管理上,有的是参照英国的PPP模式,有的则是以特许经营权管理为主。这些问题投资者都要提前做好投资目标国的各类投资制度的尽职调查,规避投资的制度风险。
五是宗教文化风险 。“一带一路”沿线国家多数与欧美国家不同,在文化、宗教上存在自身的特点。尤其是陆上丝路经济带涵盖的区域,是古埃及、古巴比伦、古印度和中国等四大文明发祥地,同时也是伊斯兰、佛教、基督教和道教等多种宗教的起源地,在宗教信仰和文化上有自己的特征。特别是一些宗教国家有着许多不为国内企业所熟悉的文化禁忌。比如,伊斯兰金融作为一个特殊的金融系统,必须遵守禁止利息、禁止投机行为、禁止投资于烟类、博彩业等禁忌,如果到这些国家投资,就必须提前学习和了解相关风俗文化,避免投资风险。
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