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桑德环境:清华控股正式入主,加速业务整合
业绩稳步增长,各板块齐头并进。报告期内,营业收入较上年同期增加44.98%,主要系固废处理业务、新环卫一体化和再生资源业务增加所致。公司近年来致力于推进从固废投资运营商向综合化环境服务商的转型。报告期内,传统的固废、水务板块业务保持持续增长,环卫、再生资源板块也取得积极进展,呈现四大业务板块齐头并进快速发展的良好局面。
业务整合加速,打造环保大平台。15年9月,桑德环境设立天门景清环保能源有限公司、鹤峰桑德德瑞水务有限公司,分别实施公司在湖北的生活垃圾焚烧发电项目和污水处理工程项目;拟以4476.6万元收购邢台恒亿60%股权,以3600万元收购河南艾瑞环保100%股权,拓展公司在电子废弃物方面的业务能力;并设立全资子公司桑德(天津)再生资源投资控股有限公司和控股子公司福州桑德绿动公司,分别经营项目投资管理和再生资源回收业务。10月,公司继续扩张步伐,拟在香港设立全资子公司“桑德香港”、在天津设立“启迪桑德融资租赁公司”、在湖北设立“荆州陵清生物”,并增资“兰陵兰清公司”,拓展公司在再生能源进出口贸易、融资租赁、生活垃圾投资管理和餐厨垃圾处理方面的相关业务。公司近期业务整合加速,正在完成其建立环保业务大平台的愿景。
清华控股正式入主,管理层全面整合。2015年9月21日,桑德集团收到中国证券登记结算有限责任公司出具的《过户登记确认书》,将其所持252,179,937股份转让给清华控股及其一致行动人的股份转让事项已经正式办理完成相关过户登记手续。本次股份过户手续完成后,启迪科服成为公司控股股东,公司实际控制人变更为清华控股。9月29日,公司召开董事会通过决议,拟变更公司名称为“启迪桑德环境资源股份有限公司”,并提名王书贵先生、曹达先生、袁桅女士以及韩永先生为公司第八届董事会非独立董事候选人;以上重大决议在10月20日的股东大会中已审议通过。王书贵先生是现任启迪控股副总裁,启迪科服总经理;其余提名董事均为清华控股高级管理人员。管理层的变动实现了清华控股对桑德环境的进一步整合,桑德环境可能成为清华系唯一环保上市平台,技术与资产的整合前景广阔。
东江环保:环保行业
1、15年业绩预报营收齐增,符合预期。公司发布业绩预告,15年公司实现营业总收入约为人民币24.14亿元,较上年同期增长约17.88%;实现营业利润总额约为人民币3.56亿元,较上年同期增长约17.51%;实现归属于上市公司股东的净利润约为人民币3.33亿元,较上年同期增长约32.29%。2015年公司业绩增长的主要原因为环保政策加码,行业景气度攀升;公司持续加大废物无害化处置业务,通过推行内生式增长及外延式扩张相结合的发展模式,积极拓展新领域、新市场,加快建设产能,提高市场份额。
2、危废行业景气度高,处于发展黄金期。2013年两高法出台后,危废行业规范性加强,集中度逐步提升,行业发展走入上升通道。目前我国危废行业无害化领域整体产能不足,2014年官方统计的3500万吨工业危废量,实际有4000~6000万吨,而危废实际处理量只有742万吨,资源化量1685万吨,无害化处理设施增加1倍产能都满足不了需求。危废处理价格不断上涨,毛利率较高,行业发展景气。
3、行业龙头企业,外延扩张步伐明显。东江环保是目前国内危废行业资质最全、布局最广、危废处理量最大的企业;截至2015年底工业危废处理资质约为130万吨/年,约占我国工业危废处理量的16%;预计2020年东江环保的工业危废处理能力将达350万吨/年,年复合增长率25%。在外延扩张方面,深耕长三角珠三角,通过新建项目提升市场占有率,而长三角主要采用并购方式切入;在已经布局的地区,公司将发力提升江西、福建、湖北、山东、河北等地区市占率;此外公司还谋划新进入东北、安徽、云贵川等地区。
棕榈园林:借助产业基金力量,布局VR/AR产业
公司以自有资金2000万出资,参与VR产业基金投资。棕榈园林拟与深圳和君正德、盐城满天星签署VR产业基金投资协议,投资方向将重点聚焦VR、AR等相关技术及产业化方向。VR产业投资基金首期募集资金规模1亿元,其中和君正德作为GP出资500万元负责基金的日常运营与项目筛选,棕榈园林出资2000万元与其余6名自然人组成产业基金的LP。
主业保持稳健;公司新兴业务发展符合预期。
(1)借助产业基金专业的团队和丰富资源,布局VR产业。盐城满天星先后投资过国内多个优秀VR/AR企业,拥有丰富的项目投资经验。盐城满天星已经投资的项目包括:1)北京加你科技,团队专注于AR眼镜的光学解决方案,让AR眼镜获得普通眼镜一样的形态,已经突破行业多年技术瓶颈,掌握并实现AR眼镜的核心光学技术,达到行业领先的技术水平;2)指挥家(厦门)智能科技有限公司,专注于研发、设计和销售虚拟现实、3D肢体动作识别等人机交互技术。将虚拟现实交互技术融入到地产营销环节中,首创“VR+房产”的创新地产营销方式,目前已和国内10余家地产商合作,在15个城市首发,制作了50多个虚拟样板房项目;3)北京乐客灵境科技有限公司,乐客VR以虚拟现实软硬件控制平台为核心,实现内容开发和整合,建立一条虚拟现实游乐、影视等方向的线下内容分发平台,通过云端控制内容分发以及票房分成。集成的硬件外设包括了动感座椅、动感赛车、交互式体感枪、VR跑步机、VR空间定位等,分发到体验店的VR内容已达到几十款,已经服务了近1000家VR体验店,遍布北上广深等一线城市和其他二三线城市;4)悟空间&第十区,第十区(District10)是一家专注于VR、AR虚拟孵化器连锁品牌,已经整合了多家行业投资机构、科研和技术团队、创业服务机构等资源,2015年内已经覆盖全国一线城市,实现5个实体孵化空间联动。2016年预计覆盖VR、AR创业者重点聚集城市,孵化空间数量增长至10个,整合全国乃至全球VR、AR相关产业资源。未来产业基金将发掘优质项目,并有效过滤标的项目前期的各种潜在风险,搭建VR/AR产业平台。(2)VR产业基金的设立符合公司整体发展规划,有助于加强VR/AR技术与公司泛规划设计、生态城镇配套产业的迭代升级,实现“VR/AR+”的新业态。公司控股的贝尔高林作为全球五大规划设计公司之一,本次投资VR产业基金将不断加强公司对新技术、新产业、新行业的理解,推进VR/AR技术与公司商业地产景观配套、泛规划设计等传统主业,生态城镇建设配套等新业务的融合发展,为公司提供重要的技术要素和产业要素,增强技术实力和生态城镇产业活力。(3)海绵城市准备充分,PPP订单开始落地,16年有望实现困境反转。
2015年行业景气度下滑叠加收购贝尔高林的2.7亿元的投资损失计提,公司首次出现亏损。我们认为公司对海绵城市规划、设计、建设已经有较为充分的准备,签订的PPP框架协议逐步开始落地,投融资体制改革下PPP模式逐步成熟,项目有望进入快速落地期,公司16年业绩有望实现困境反转。
催化剂:获PPP项目大单、在业务转型升级上取得突破等。
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