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银行参与PPP项目的资产证券化,一是可以通过信托等通道,用表外资金购买PPP资产证券化产品,PPP项目具有较好的安全性、长期性等特点,可以调节银行理财产品或资管计划的风险和久期;二是银行非银业务部门可以参与PPP项目资产证券化的设计产品和承销。
4、多级加杠杆引入产业基金
该模式为近年来较为重要的融资模式创新。产业基金的优点在于融资便利,产业基金的合理架构有利于通过灵活设计风险和利润分配结构,来吸引各类风险偏好不同的投资人参与,同时,产业基金中政府的重要作用在于:首先,参与适当股权比例,充分发挥政府资金的引导作用;其次,与项目投资人共担风险,有利于提升投资人的投资信心;第三,社会资本引入具备独特优势的合伙人,充分提高项目投融资、建设和运营管理效率。
从实践来看,一般情况下,投资产业基金的潜在资金至少有银行资金(例如政策性银行),以稳健收益而非高收益为目标的保险资金、社保基金等,以及追求一定回报率的社会资本,而理论上通过产品设计我们认为产业基金有能力创造出符合不同投资人风险偏好的产品。传统产业基金投资人的类型对PPP产业基金也存在一定借鉴意义,并且我国养老金、社保金等公共资金收益率普遍低下也是客观事实。理论上只要有风险和收益率设计合理的投资产品这些公共基金完全有动力去投资,而一般而言PPP并不缺少内部收益率在7%以上的项目。并且一些研究显示国际上一般BOT项目内部收益率还普遍在10%~20%,这些收益率都高于或显著高于我国当前养老金等的实际收益率。
5、其他融资方式
①股权融资。由银行撮合组成产业投资基金,产业投资基金投资者由机构和个人组成,然后参与PPP项目公司股权。
② 保理融资。保理融资是指保理商买入基于贸易和服务形成的应收账款的业务,服务内容包括催收、管理、担保和融资等。保理融资用于PPP项目时,整个过程为,PPP项目公司将其在贸易和服务中形成的应收账款出售给商业银行,由商业银行拥有债权,并负责催收,此时PPP项目公司通过保理业务融资;另外一种是PPP项目公司的交易对手方在与PPP项目公司贸易和服务中,形成应收账款,贸易商将债券转让给银行,由银行向PPP项目公司催收账款。
③融资租赁。PPP项目公司与租赁商签订合同,由后者负责采购设备,然后租给PPP项目公司,此时租赁商拥有PPP项目公司一项债权,租赁商将其转让给商业银行,由商业银行负责向PPP项目公司收取租金。
④项目公司发行公司债券、企业债券、中期票据等中长期公募债券;发行项目收益债券以及发行定向融资工具等非公开发行债券。
三、PPP模式的推广建议
1、 加快完善PPP工作机制、配套政策等制度建设,保障私人部门利益。总体上看,目前PPP项目的工作机制和管理规范有待进一步完善和普及。公共品与服务项目通常前期投资额高,回报周期长,影响项目的因素多,收益不确定性大,私人部门在参与这些项目时会考虑进入后的风险。如果没有相应法律、法规保障私人部门利益,PPP模式难以有效推广。通过立法等形式,对私人部门利益予以保障,方能吸引更多民间资本进入。
2、 公平的利益分配机制。PPP模式比较复杂,涉及到多方利益,协调利益分配是实施PPP项目的关键。公私双方不仅需要充分协商,就特许经营合同中的利益分配问题达成共识,以规避合作过程中因利益分配不均而产生的风险;而且还要能够提出让彼此均认可的利益分配方案,这是促进PPP项目双方积极合作的源动力。利益分配机制设计好后,还需要政府和私人部门签订完善的协议来约束双方行为。
3、完善PPP项目的风险分担机制。PPP项目面临的不确定因素较多,项目风险能在参与各方之间进行合理的分担,是PPP项目能顺利开展的关键。政府部门对政治风险、法律变更的承受能力强,而融资、经营等风 险,与企业经营活动直接相关,根据项目具体情况在政府和私人部门之间分配风险,建立合理公平的风险分担机制至关重要。在项目进行中,要协调好参与方利益。政府主要任务是监管,对私人部门的利润进行调节,代表公众利益的同时保证私人部门能够得到合理收益。在签订合同时,制定好收益分配规则,均衡各方收益。如果私人部门从PPP项目获得利润较低时,政府根据合同对其进行补贴以保证合作继续,反之,若私人部门从PPP项目中获得超额利润时,政府可根据合同控制其利润水平。
4、引入创新理念,探索多元化的PPP模式。PPP模式的内涵是公共部门和私人部门在公共产品和服务供给领域的合作,因此只要能够保障公共产品和服务供给的数量和质量,同时降低其整个生命周期内的成本,就可以考虑创新性的引入新的机制,以更好的调动社会资本的积极性,保障PPP项目的推进。例如,伦敦地铁项目为保障参与方的权益,在重新审核合约的过程中引入了仲裁机制。
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