“土十条”出台 土壤治理行业景气度获提升

我国环保产业话语权正不断提升，继“大气十条”、“水十条”后，“土壤保卫战”也拉开了序幕。5月31日，国务院正式印发了《土壤污染防治行动计划》(简称“土十条”)，“土十条”的正式出台意味着整个土壤修复行业景气度也将随之大幅提升，在各地政府纷纷出台地方土壤修复政策并开始试点下，行业拐点渐显。二级市场中，土壤修复板块中相关上市公司如仪器仪表类上市公司天瑞仪器，环保工程服务类的神雾环保、高能环境、聚光科技等均因利好政策出台的影响，走势明显趋强。

“土壤保卫战”打响

相关资料显示，长期以来，我国土壤污染情况不容乐观，耕地土壤环境质量堪忧、工矿业废弃土壤环境问题突出，全国土壤总超标率达16.1%，其中轻微、轻度、中度和重度污染点位比例分别为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。在调查的四种土地类型中，耕地土壤污染最为严重，点位超标率高达19.4%。在国土部中国地质调查局发布的《中国耕地地球化学调查报告》中，在占全国耕地总面积68%的13.86亿亩耕地样本中，已经受到污染的耕地占到8%，其中重金属轻微——轻度污染或超标的点位比例占5.7%，重金属中度——重度污染或超标点位比例占2.5%。在如此严峻形势下，土壤污染问题已成为继大气污染、水污染之后引起社会高度关注、急需解决的重大环境问题。在今年“两会”期间，有关土壤污染治理的话题就受到了代表们的热议，相关部委领导也纷纷表态。

其实，近年来，在政府的大力支持下，我国环保产业话语权已经获得了不断提升，政策上也得到不断细化，如环保部出台的《促进供给侧改革指导意见》，在淘汰落后产能方面就拥有了一票否决权，特别是新《环保法》实施以来，环评不予审批项目比例已达到13.2%、涉及总投资1170多亿，直接体现出环保话语权的提升不再是走形式。如今，随着“土十条”正式落地，《土壤污染防治法》也有望在2017年进入审议阶段，而这些均对土壤修复产业将带来长期利好。

在本次“土十条”中，国家明确提出了三阶段工作目标，即到2020年，全国土壤污染加重趋势得到初步遏制;到2030年，全国土壤环境质量稳中向好;到2050年，土壤环境质量全面改善。主要指标为，到2020年，受污染耕地安全利用率达到90%左右，污染地块安全利用率达到90%以上;到2030年，受污染耕地安全利用率达95%以上，污染地块安全利用率达到95%以上。

渤海证券认为，“土十条”要求开展土壤污染状况详查、建立土壤环境质量监测网，此举在摸清污染底数、掌握土壤环境质量状况的同时，将加快推动土壤监测/检测市场发展，并为土壤污染防治的持续有效开展奠定基础。另外，政策提出将推进土壤污染防治法律法规标准体系建设，法律法规标准体系的逐步完善，则将为土壤环境监管及治理提供必要的依据，从而促进土壤修复市场的有序健康发展。

迎来短期主题性机会

作为顶层设计文件，“土十条”将为我国土壤污染防治指明方向，并将开启土壤修复行业发展新纪元。华泰证券认为，根据市场推进情况的不同，“十三五”期间土壤修复市场空间约在1100亿~5900亿之间，远期市场总量在7.4万亿元左右。鉴于“土十条”上半年的公布，2017年起市场有望全面释放，假设2016年市场产值翻番至50亿，则2017~2020年市场CAGR(复合年均增长率)为80.45%(悲观)~197.13%(乐观)。在中性情景下，“十三五”市场空间总量约3400亿元，2017~2020年市场CAGR(复合年均增长率)为154.41%。相关机构预测，随着后续相关配套政策措施的出台和落实，土壤修复市场空间有望加速打开，土壤修复将从概念逐步转向落地。

在土壤修复产业链划分上，产业链上游企业为检测机构、修复用剂供应商、设备供应商等;中游企业为污染场地修复企业、环保咨询机构(监理机构)等;下游企业为污染场地所有者、环保主管单位。因此，对于机会的把握，渤海证券认为“目前A股市场中土壤修复业务弹性较大的受益标的主要为土壤修复工程企业。”建议投资者从两方面把握其中的机会：1，监测/检测领域，推荐：华测检测(土壤重金属/有机污染物检测)和聚光科技(土壤监测/检测仪器);2，修复工程领域，推荐：高能环境(生态屏障与环境修复解决方案提供商，土壤修复纯正标的)，永清环保(土壤修复全产业链布局，项目经验丰富)，博世科(技术储备丰富+中标2亿工业场地修复EPC项目再显实力)和铁汉生态(生态修复领先者，生态修复与园林绿化协同发展)。

同样是对土壤修复市场机会的把握，华泰证券则建议从短期和长期两个角度去分析：短期内，建议投资者关注在细分领域具备政策、商业模式、资金先发优势的标的;长期下，建议投资者关注具备核心技术优势的“大而全”类标的，如高能环境、博世科、永清环保等在订单、合作协议等利好事件驱动之下，会呈现较强的阶段性弹性，“土壤修复板块在今年下半年将持续因‘土十条’发布预期而带来的主题性炒作机会”。不过，华泰证券同时还指出，因不同公司战略及竞争优势的不同所带来的个股业绩分化在短期内尚不会到来。

记者注意到，目前已有多家上市公司获得土壤修复大订单，如高能环境继2015年环境修复收入3.47亿元，同比大增115%，2016年到现在订单已近10亿元;博世科近日公告中标2亿元土壤修复大单;永清环保土壤修复业务2015年营收剧增166.81%到1.34亿元，成为公司业绩提升的关键。公司近日中标大唐环境饶平项目分公司超低排放项目，合同额约1.1亿元，2016 年烟气治理业务订单总金额已达3 亿元等。“目前政府在土壤修复招标中明显倾向于上市公司等有实力的公司，订单也在向上市公司等有实力的公司集中。”一位研究人士表示，在未来的土壤修复领域，相关环保龙头公司会强者恒强，获得更多的订单。

关注固废处理行业龙头企业

随着“水十条”、“大气十条”、“土十条”的相继发布，“十三五”期间，生态环境治理也从重“量”向重“质”转变，节能环保产业有望成为我国经济发展的支柱产业之一，而国家和地方政府也在为此出台相应配套政策。分析人士指出，新思路的开启将为环保行业发展带来更广阔的空间，具有技术与管理优势的企业有望脱颖而出。从一季度环保板块业绩增速来看，业绩增幅顺次为节能、固废、大气、污水及监测。因此，在投资机会上，可从两方面把握：一是高景气行业;二是低估值行业，比如垃圾焚烧及固废处理，稳健的业绩是提升其股价的催化剂。

长江证券指出，垃圾焚烧进入业绩释放期，预计2015年~2018年间每年带来建设规模200亿~300亿元，2018年后每年的运营市场在220亿元;同时，危废处理率低，若按照6000万吨/年的处置量，3000元/吨的处置价格，产值每年将达到2000亿元。而目前年处置量仅约3000万吨左右，行业将进入迅速释放期。此外，餐厨、污泥处于导入期，未来有较大发展潜力。招商证券也认为，在水处理领域中，再生回用及污泥处理技术突破是未来的两个重要发展方向。在垃圾处理领域，资源化技术是长期方向，而生活垃圾处理的资源化技术亟待突破。建议关注固废处理行业龙头企业。

作为固废板块中最看好的细分领域之一，记者了解到，当前危险废物产生量大，处置缺口大，而在这一领域的立法不超过10年，2011年才开始趋严，政策和法规不断趋紧，推动了危险废物处理处置行业的发展。而危险废物由于其危害大，故危废处置行业具备刚需性和紧迫性。当前尚有大量危险废物未纳入到环保部门的统计中，该方向还存在大量的环境风险，行业集中度低，故该行业还有很大的发展空间。据华泰证券测算，将危废处理处置行业的运营市场空间估算，可以看到：1，资源化部分的运营市场空间，根据单价低、中、高的假设，可达500亿~1000亿元的市场空间。2，无害化部分，固化填埋、焚烧、物化的市场空间，分别为520亿元、875亿元、100亿元，合计为1495亿元。3，危废运营市场的总计市场空间约为2245亿元。

目前来看，危险废物处置行业中，上市公司东江环保一家独大，在手资质达到约188万吨/年，光大国际、新宇国际等紧随其后，启迪桑德、首创环境(收购ECO工业环保工程私人有限公司，布局危废行业)等也有所涉及，而雪浪环境、东方园林等也进入了该市场领域，抢得市场份额。

就具体公司来看，东江环保主营业务为危险废物的处理处置，重心是无害化，公司坚持“外延+内生”的方法实现业务扩张，成效显著。公司除资源化外，各主营业务方向均实现稳定增长。数据显示，公司在2015年实现净利润33253.40万元，较上年同期增长约32.16%;今年中期，公司在继一季度实现净利润同比增长约16.66%的基础上，预计实现净利润19969万元~25178万元，同比增幅为15%~45%;雪浪环境目前市值还很小，但公司拿下了上海、无锡、南京、宜兴四地的危废项目，合计达15.8万吨/年，当地政府有很强的支付能力，四个项目均属优质项目，对公司的业绩形成了强力支撑。