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（三）资本市场表现

环保设备行业整体市盈率（PE）偏高。剔除掉盈利为负的2家公司及2016年新上市的高澜股份，剩余15家上市公司2015年PE均值为101.35，远高于环保行业上市公司平均市盈率（64.08）。15家企业中，以创元科技PE值最高，为220.33，盛运环保PE值最低，为16.76。

图102015年环保设备行业上市公司市盈率

数据来源：wind，和君分析

三、成功要素分析

基于上部分分析，本部分我们选择两家表现突出、有代表性的环保设备类公司进行深度分析，探索其在资本、产业、管理等方面的成功要素。虽然盛运环保、中国天楹表现突出，但这2家企业大多的盈利集中在股权投资及固废处理类业务。因此，综合分析后，我们选择盈利能力强的龙马环卫和总市值高的聚光科技进行具体分析。

（一）龙马环卫：深耕细作，提供优质环卫产业服务

图11龙马环卫2015~2016年股价变化图

数据来源：wind，和君分析

龙马环卫2007年12月成立于福建省龙岩市，2015年1月于沪市主板上市，是一家成立时间较短的企业，公司以环卫装备作为主营业务，主要产品包括环卫专用车辆、垃圾收转装备等，客户多集中在环卫部门、公路管理单位及其下属企业。我们认为，龙马环卫的成功主要来自先发优势、不断研发创新、注重售后服务品质以及灵活的商业模式四个方面。

一是先发优势。近年来，随着城镇化进程加快、交通基础设施建设和机械化清扫的普及，环卫装备的需求不断增加。作为较早的进入者，公司取得了业内的领先地位。

二是不断研发创新。龙马环卫的产品主要面向中、高端市场，凭借自身的技术、质量和性能优势，龙马环卫的毛利率一直较高，2011~2014年的毛利率均超过30%。2014年，龙马环卫即获得授权专利20项，完成51项新产品研发，56项改进产品，79个新产品申报公告和36个车型变更扩展，2015年继续获得授权专利39项。新产品研发提高了公司的产品竞争力及技术创新能力，也带来丰厚的收入回报。目前，公司已拥有省级企业技术中心，未来将建立具备研究、试制、试验等多功能的更加全面、先进的研发基地。凭借不断研发和创新，龙马环卫已形成包括环卫清洁装备、垃圾收转装备、新能源及清洁能源环卫装备3大类共24个系列较为全面的产品系列。

延伸阅读：

【产业观察】技术革新迅速环保设备行业蓬勃发展

原标题：产业观察 | 开启高端制造，环保设备企业转型一体化服务平台

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