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行业深度:环保督察全覆盖 环保、化工双收益

2017-02-27 09:20来源:环保万维网作者:王祎佳、罗婷关键词:环保督察环保行业环保公司收藏点赞

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维生素产业受环保督察影响,受益龙头企业推荐

国内维C产业兴起始于上世纪90年代初,而在此前,武田巴斯夫、帝斯曼等外资药企长期垄断国内维C市场。后来基于产业链转移和成本效益等因素,外资药企在华维C业务大幅收缩,中资药企迅速崛起,由此形成了华北制药、东北制药、石药集团、江山制药及山东鲁维制药5家巨头争食维C的版图。2013年,全球市场总需求约5200吨,其中兄弟科技产能2500吨,占全球市场份额约38%,绵阳葳尼达及云南和平科技以各930吨产能紧随其后,各占全球市场份额的百分之十八。

随着国家环保政策的不断出台以及广泛展开的环保督察工作的不断落实,我国的维生素产业面临着越来越严厉的环保形势,行业内再一次的整合和转型指日可待。新《环保法》的正式实施以及《水污染防治行动计划》(简称“水十条”)的提出,被认为将广泛地影响维生素行业未来的发展。随着监管力度的加大和督察范围的不断扩大、深度的不断加深,有望进一步改善维生素行业的供需格局,长期利好本行业的龙头企业。

我们依据此项逻辑,推荐重点关注以下龙头股:兄弟科技、亿帆医药、东北制药。

兄弟科技

该公司为全球最大的维生素K3供应商、中国最大的皮革化工企业和中国最大的铬鞣剂供应商。公司主要从事维生素和皮革化学品的研发、生产与销售等业务。公司的主要产品为维生素K3、维生素B1、铬鞣剂和皮革助剂。

亿帆医药

该公司医药业务覆盖除港澳台以外国内所有省区市,药品制剂在全国二级以上医院的覆盖率超过60%,公司为全世界最大的维生素B5及维生素原B5生产与供应商,产品畅销于世界各国,市场占有率约40%。

东北制药

公司是一家国有大型综合性制药企业集团。作为中国重要的药品生产与出口基地,公司设有医药研究院、设计院和质量检验中心,并设有“博士后”科研工作站,拥有制剂产品国家批准文号351个,现有244个品规药品进入国家甲乙类药品目录,其中基本药物产品批准文号123个。公司还拥有维生素系列药品、抗感染系统用药等十大系列精品、400多种化学原料药、医药中间体和制剂产品。主导产品远销100多个国家和地区。

环保压力攀升,农药产业景气度或超预期

受环保整治和供给侧改革影响,今年农药产业中,以草甘膦与吡虫啉为代表的化工产品原材料成本大幅攀升,被督察地区大量未达标小厂被迫限产甚至停工。由此导致的供给侧机构趋紧,同时叠加春季农药产品传统销售旺季时的需求量大增,相应产品价格从去年九月份开始便一路上扬,根据我们的观察,农药行情还有进一步抬升的空间,其中推荐重点关注除草剂草甘膦、草铵膦,杀虫剂吡虫啉与啶虫脒。

草甘膦和草铵膦从化学结构上讲都属含磷的氨基酸类除草剂。它们的共同之处都是非选择性的灭生性除草剂,它们的不同之处在于作用机制截然不同。草甘膦系为5-烯醇丙酮酰莽草酸-3-磷酸合成酶(EPSP)抑制剂。该剂通过阻碍此酶,从而破坏杂草所必须的芳香族氨基酸的合成,诸如色氨酸、酪氨酸、苯丙氨酸,导致杂草枯死。然而草铵膦则完全不同,它为谷氨酰胺合成酶(GS)抑制剂,通过阻碍该酶的合成而灭杀杂草。目前,草甘膦是全球销售市场最高的除草剂,也是全世界销售额第一的农药品种。

吡虫啉是全球用量最大的新烟碱类杀虫剂,具有低毒、高效、广谱、低残留等特点,害虫不易产生抗性,其接触后中枢神经正常传导受阻并死亡。2015年,吡虫啉全球销售额达到11.6亿美元,占到新烟碱类杀虫剂市场容量的30%左右。

杀虫剂方面,建议关注长青股份、海利尔。对于占据市场主导地位的产业龙头,在此次政府大规模环保督察中,若能成功过检,必将在产量骤降同时下游客户补库存需求旺盛时期迎来一波有利行情。两家公司作为国内农药杀虫剂生产龙头企业,同时受益于政府严格控制农产品生产环节的生产废弃物污染问题所导致的的相同产业小工厂限产、停产,因此两家公司2017年一季度业绩有望迎来大幅改善。

除草剂方面建议关注扬农化工、新安股份。鉴于环保部此前提出两年完成全部督察,对尚没有督察的四川、安徽,预计将在今年完成,督察期间对相应产量会有较大影响,特别是四川地区,当地集中了全国草甘膦20%的产能。后期环保部门极可能巩固前期的环保成果和维持环保工作的延续性,原材料和草甘膦生产环节的环保问题将会通过停产、技改等手段不断纠正,影响原材料及草甘膦供应,从而推动草甘膦价格的上涨。而扬农化工已通过环保部门检查,势必迎来长期利好。天然气价格放开,气头成本大幅上升。

延伸阅读:

2016年影响化工行业的环保政策

原标题:【中信建投环保+化工】行业深度:环保督察全覆盖,环保、化工双收益
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