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重资产商业模式导致公司负债水平较高。由于垃圾焚烧行业依赖较多的CAPEX投资,CVA的资产负债率水平较高,在70%-90%之间波动。在公司经营情况比较好的2004-2008年,公司资产负债率逐步下降,但从2009年起开始逐步回升,2016年资产负债率达89%。
股价高增长与业绩高增长基本同步:2004-2008年:2004年6月10日开启了牛市之路,股价一路从4.0美元/股上升到2008年7月30日的20.2美元/股,最高累计收益率超过400%,而随着金融危机以及公司业绩下滑,公司股价2008年4季度开始大幅下跌,一直下跌到2009年4月的9.0美元/股左右。随后公司的股价基本进入盘整阶段,2012年到2013年上半年,公司的股价又有一波大行情,主要与公司2011-2012年业绩有所恢复有关。总之,历史复盘来看,公司股价和业绩表现的相关性较高。
业绩高成长阶段,戴维斯双击现象明显。公司2004-2007年净利润快速增长,从估值的角度看,公司的12-monthforwardPE也经历了明显的同步扩张过程,2004年初公司的forwardPE在6x左右,此后开始逐步上升,尤其是2005-2008年一路向上,公司的forwardPE从2015年10月21日的16.1x逐步扩张到2008年7月30日的40.1x。2008年公司业绩基本持平,2009年公司业绩大幅下滑,因此估值快速下滑,到2009年3月forwardPE下跌至20.9x,随后随着整个美股市场整体回暖,公司的估值有一定恢复。
中国垃圾焚烧成长期,竞争激烈
中国市场更大,行业处于成长期
2020年中国垃圾焚烧处理量有望达到美国的5倍以上。2015年美国垃圾焚烧占固废处置的比重为13%,美国垃圾焚烧方式处理量为3000万吨,垃圾焚烧处置费换算人民币约为400元/吨,电价换算人民币约为0.24元/千瓦时,对应垃圾焚烧市场规模为150亿元。根据中国产业信息网统计数据,2015年中国垃圾焚烧占生活垃圾无害化处理量的34%,实际处理量达到61,76万吨。根据我们对我国垃圾焚烧发电企业的测算,我们假设垃圾焚烧处置费约65元/吨,每吨垃圾发电量280千瓦时,单价为0.65元/千瓦时,假设85%的上网比例,考虑垃圾处置和发电收入加总,估算2015年我国城镇垃圾焚烧市场规模为146亿元。从垃圾焚烧处理量来看,中国是美国的2倍,但目前市场规模差不多,主要因为美国每吨垃圾处置费高于我国较多。根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》,2015年底我国垃圾焚烧处理能力(包含设定城市和县城)为23.5万吨/日,到2020年末目标达到59.1万吨/日,同比增长151%,预计届时我国垃圾焚烧处理量有望达到美国的5倍以上,市场规模也将达到美国的2.6倍。
在我国,垃圾焚烧相比于填埋方式优势显著,更受政策鼓励。我国主要垃圾处理方式有卫生填埋、焚烧发电和堆肥等三种方式。卫生填埋是目前我国城市垃圾处理的主导方式,但存在二次污染隐患;堆肥方式在我国已逐渐退出,具有项目建设成本高、效益低、存在重金属污染等问题,处理规模受到限制;相比之下,垃圾焚烧方式不仅污染控制标准已与国际标准(GB标准)接轨,经济效益也远优于卫生填埋,具有盈利模式清晰,市场化程度高,可持续等优势,因此具有较大发展空间。根据中国产业信息网统计数据,“十二五”期间我国垃圾焚烧处理能力增长了149.7%。“十二五”末垃圾焚烧处理量占垃圾无害化处理量34%,复合增速为22%,卫生填埋处理量垃圾无害化处理64%,复合增速为4%,“十二五”期间垃圾焚烧处理量增速显著高于卫生填埋处理量增速。
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4月6日,绿色动力公告,公司于4月3日与固高科技签订《战略合作协议》。双方将发挥各自企业的优势开展合作,促进固高科技技术装备应用到绿色动力厂区管理之中,推动产业现代化,培育壮大新兴产业和未来产业。根据协议,双方计划从以下三个方面展开合作:一是产业现代化有关技术研发合作,双方就智能巡检
春回大地,万物复苏。在这春风蓄势的时节,泰达环保双港生活垃圾焚烧发电厂(以下简称“双港项目”)即将迎来一场特殊的“大考”。作为第六届全国垃圾焚烧发电项目运营管理与创新应用研讨会的参观地,双港项目精心筹备,以饱满的热情迎接来自垃圾焚烧发电行业的同仁们前来考察与检阅。3月27日上午,随
本文是《垃圾焚烧厂的精益运营时刻》系列第四篇,主题是“两资两效”中的第一个资(指生产资料):对厂房设备的管理。厂房设备作为投资的主要部分,是最核心的生产工具和生产资料,设备管理的好坏直接影响生产安全稳定、维修费用支出,是运营管理阶段的核心议题。但同时,垃圾焚烧厂的设备管理面临着设
导读随着“垃圾围城”问题逐渐成为历史,我国垃圾焚烧行业在过去十年间经历了快速发展,全国已有超过1000个垃圾焚烧厂,处理能力超过110万吨/日。到2025年,垃圾焚烧行业的投资新建正在落下帷幕,行业的焦点已经变成了日益突出的产能过剩、国补退坡和排放提标带来的行业盈利挑战等运营痛难点问题。不论
近日,以深度求索(DeepSeek)为代表的人工智能(AI)技术正在全球范围内掀起热潮。作为新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量,AI技术正加速形成生态环境治理新模式。如今,垃圾焚烧行业的智能化探索应用正成为环保科技领域的一大亮点,全国多个城市的垃圾焚烧项目通过引入AI技术,提升环境治理效果
2月19日,浙江印发《浙江省生活垃圾焚烧产业环境准入指导意见》。《准入指导意见》明确了生活垃圾焚烧行业准入指导意见的适用范围,要求建设项目选址须符合国土空间规划、生态环境分区管控,以及相应行业的发展规划等。《准入指导意见》对生活垃圾焚烧行业工艺装备、污染防治措施、环境风险防范等方面
近年来,为积极响应国家“蓝天保卫战”的号召,很多地方对垃圾焚烧电厂大气污染物的排放控制提出了更高的要求,尤其是对氮氧化物的排放。与《生活垃圾焚烧污染控制标准》(GB18485-2014)相比,海南、河北、天津等地标大幅缩紧了氮氧化物的排放限值。此外,福建、浙江等地区对垃圾焚烧发电厂氮氧化物的排
随着环保意识的觉醒,垃圾焚烧发电行业正站在新的历史起点上。垃圾焚烧,这一高效处理生活垃圾的方式,正经历一场深刻的变革,而超低排放,已然成为这场变革的核心关键词。迈向超低排放的征程垃圾焚烧发电行业在我国的发展历程中,烟气排放标准始终是重要的衡量指标。现行的《生活垃圾焚烧污染控制标准
“超低排放”是“十四五”期间工业烟气治理的大热点,从钢铁,到水泥和焦化,加入超低排放改造队伍的行业越来越多。在2024年接近尾声之时,《浙江省生活垃圾焚烧厂超低排放改造实施方案》正式发布,给垃圾焚烧超低排放改造起了头,浙江省计划利用3年时间,推动全省全部76家垃圾焚烧厂完成超低排放改造
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当地时间6月1日,中国能建中标阿布拉瓦须垃圾发电厂项目,这是埃及首个垃圾发电项目,标志着公司在埃及市场实现新突破。该项目是埃及为推动市政固体废物再利用,缓解城市环境污染而实施的战略性工程。项目中标不仅是中国能建在埃及市场取得的重要突破,更是深入推动高质量共建“一带一路”、落实中非“
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