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2017年,A股市场最大的存量变化莫过于新股发行速度的常态化。在此进程中,新一届发审委严审核下“制造”的超低过会率,更成了资本市场的最大看点之一。
纵观2018年以来的发审结果,1月可以用血色来形容,不到一个月的时间,这一比例下降为36.7%,意味着1月份过会的企业有6成折戟沉沙。
市场认为过会率已经跌至谷底的时候,“史上最严发审周”来袭,上周通过率降至约16.7%。
截止2018年1月31日,2018年共49家IPO企业迎来首发上会,其中包括:18家过会,24家被否,4家取消审核,3家暂缓表决。IPO过会率低至36.7%。
环保新能源企业被否原因分析
近期,环保企业的IPO之路风云变化。先有二闯IPO的鑫广绿环因发生伤亡17人事故停在了申购前夜。2017年12月26日,三达膜环境技术股份有限公司因财务问题首发未通过,2018年开年,鹏鹞环保成功深交所上市带来了开年红,但是在“血洗的”一月,又有几家环保公司遭遇挫折。
1、北京建工环境修复股份有限公司(被否)发审委对以下方面存疑:
①收入确认方法采用完工百分比法而不是成本法的合理性
②营业收入和净利润偏差及变化幅度较大:2014-2016年度,北京建工环境修复营业收入41,629.51万元、44,549.52万元、107,444.35万元;净利润3,720.62万元、2,843.08万元,6,843.29万元,收入和利润规模很说明问题,这可是土壤修复龙头的规模
③固定资产管理、分包合同管理、招投标管理、收入确认等方面存在财务及管理薄弱环节
④部分项目毛利率与整体毛利率存在较大差异,分包成本比例和分包成本过高及分包的合规性:发行人与中科鼎实联合中标的北京焦化厂项目毛利率高达87%,发行人和中科鼎实按2:8的比例划分收入
2、赣州腾远钴业新材料股份有限公司发审委关注点:
①公司存在未取得相关许可证而违法生产的情况
②报告期内,公司的业绩波动较大,且在2015年仅仅几百万的净利润,监管层怀疑是否存在隐藏费用调节利润的情形,存在不满足首发管理办法“三年连续盈利”的条件。另外公司业绩波动,主要受原材料价格的波动的影响,公司未来是否有扛风险的能力以保证持续盈利均受到质疑
③厦门钨业既是第一大客户又是供应商,同时是公司持有5%以上的股东,是否存在利益输送的情形。另外,厦门钨业和金川科技属于公众公司,与发行人披露的金额不一致
④报告期内变更收入的确认时点较为敏感,加之公司在2015年本身净利润区区几百万的背景下,让监管层更加怀疑公司变更收入确认时点的原因,另外一方面也反映公司的财务基础,收入确认的时点对一家公司的财务影响较大
3、龙岩卓越新能源股份有限公司发审委关注点:
①对政府补助及税收优惠存重大依赖
报告期发行人获得的政府补助和税收优惠占净利润的比例高,分别为436.36%、2,519.85%、433.61%和769.10%。发行人招股说明书中披露了增值税和消费税优惠政策调整的风险
②发行人报告期主营业务毛利率、期间费用、扣非净利润变动幅度较大。
2016年毛利率大幅提高、2015年销售费用、管理费用大幅减少,及2014年末对原材料计提大额存货跌价准备的原因及合理性
③代销比例激增,毛利大于直销,终端客户重叠,销售真实性
④欧美市场需求、市场拓展空间、出口国家对进口生物柴油的贸易政策等因素对发行人。
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