深度分析工业废水：双轮驱动打开工业废水行业新蓝海

“回头看”期间被责令整改的企业中，广东省和江苏省数量分别为4364和3392家，居10省份前二；立案处罚的企业有5709家，其中江苏省独占1401家，为10省份第一；罚款共计5.11亿元，江苏一省就占总量近一半（达2.40亿元），远超排第二的广东省(6492.9万元)；立案侦查共405件，拘留464人，其中广东省共刑事拘留人数高达140人；约谈2819人，其中云南省约谈686人；问责4305人，河南省被问责最多（1015人）。

“回头看”查处的环境案件是第一批的三倍有余；立案处罚、拘留人数、罚款金额基本翻番，充分说明本轮环境督查国家环保部大力整治的决心。第一轮督察作为压力预测试，表明环保力度的加大对经济的影响可控，能实现环保经济双赢。本次“回头看”清理出许多“表面整改”“假装整改”“敷衍整改”的诟病，严惩严罚能有效督促企业自觉进行合规排污，减少偷排漏排，实际上增大了工业废水市场的潜在市场规模。

2019年开始，中央环保督察组将用3年时间，完成对全国各省区市的第二轮督察，将把焦点落在整改不力、“水十条”、“土十条”等进展不力的地区，倒逼经济高质量发展。

3.3 环保税出台，绿色税制效果初显

2018年1月1日，《中华人民共和国环境保护税法》正式开征，主要以企业各类排放物的总量进行计税，遍布水、大气、噪声、固废四大板块，环境保护税的纳税人是指直接向环境排放应税污染物的企业事业单位和其他生产经营者。

相对以往的排污费，环保税更加严厉。部分地方政府将环保税在排污费基础上提高征税标准，例如京津冀地区，因污染防治任务较重而提高环保税税额标准，提升企业排污成本，激发企业减排治理意愿。政府通过排污费改环保税推行建立工业企业“谁污染谁付费”的制度，将其作为污染源全过程控制和污染监督管理执法的依据，逐步将环保要素价格将全面纳入工业生产体系。

实施以来，绿色税制促进绿色发展的效应开始显现。2018年第二季度环保税纳税人申报入库52.2亿元，较第一季度增长7.6亿元，环比增长17%。2018上半年，环保税纳税人申报入库96.8亿元，与去年同期同口径排污费相比，增收17.5亿元，增长22.1%。从行业看，收入集中于钢铁、火电、水泥、石油和化工等行业。据国家税务总局数据显示，2018上半年，主要水污染物化学需氧量和氨氮，以及主要大气污染物二氧化硫和氮氧化物的申报排放量，与去年同期相比均有下降。

3.4 下游企业景气度转好，释放存量空间

供给侧结构性改革是我国“十三五”以来的发展主线，其根本目的是通过去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，从生产领域加强优质供给，减少无效供给，提高社会生产力水平。在工业环保领域，供给侧改革为推动产业升级的重要一环。2016 年5 月，环保部出台《关于积极发挥环境保护作用促进供给侧结构性改革的指导意见》，重点部署以钢铁、煤炭、有色、化工为代表的传统行业，去除落后和过剩产能、提高新增产能质量及产能利用率。

环保作为供给侧改革重要抓手，洗牌工业废水下游行业。供给侧改及高强度环保执法的双管齐下，传统行业格局优化初有显现。我们对2015年污水处理量排名靠前的钢铁、化工、煤炭、纺织行业单位数的变化进行了统计。数据显示，供给侧改革去产能效果明显，对钢铁行业冲击最大。2016年伊始，钢铁行业单位数量回落明显，黑色金属冶炼行业从10071家（2015年12月）下降到5007家（2018年7月），矿采业从3128家降至1521家，均接近腰斩。在煤炭洗选行业，2014年开始企业单位数就呈现逐步下降趋势，从高峰期的7900余家回落至4400余家。同样地，造纸及纸制品、纺织、化工行业也受到一定冲击，相当部分的单位数受政策的冲击而关停。

高强度监管下，治理污染费用的上升导致一些企业工厂被迫停产关停，中小企业关停潮洗牌行业格局。低价竞争现象的减少使工业产品价格应运回升，工业源及过程中的工业环保市场空间也相应扩张。对比往年，2016-2018年煤炭开采、化工、采矿业等工业企业销售利润率出现积极好转。我们认为，随着下游行业盈利能力的提升及环保力度的进一步加大，企业对废水治理也将更为重视。长期来看，工业领域水处理订单数量和单价将有望提升。

就单行业的利润总额和同比增长来看，供给侧改革涉及到的行业盈利明显改善，企业也有更多的资金投入环保治理。

（1）在钢铁行业，黑色金属冶炼及延压加工业2016年底开始利润同比增长显著，2017年底比去年同期增长177%，利润总额比2015年底番接近五翻。相比而言，黑色金属矿采选业利润增长较为平缓。总体来说，钢铁企业近两年盈利明显改善，行业景气度上升。

（2）煤炭行业受供给侧改革利好明显。2016年底开始，煤炭行业利润持续大幅度上扬，截至2017年12月，利润总额达2959.3亿元，是2015年行业低迷时期的6.7倍。

（3）相比而言，化工行业和造纸行业利润增长较为稳健，2017年12月利润总额同比分别增长40.9%和39.2%。而纺织行业整体上升趋势不明显，2016、2017年度利润增长率分别为3.5%和3.6%，说明该行业受供给侧的冲击较小。

4、行业格局小而散，细分领域孕育龙头

4.1 所长领域各不同，行业格局较分散

工业废水市场是一个天然分散的行业，其主要具有以下三个特点：

污染物种类多而复杂，难以“一刀切”处理。不同工业废水成分和复杂程度不一，其处理方法和排放标准也不尽相同，使得不同行业废水处理单价相差较大。

钢铁、化工行业是工业废水市场重要部分。从2015年工业废水处理设施运行费用来看，前四大行业分别为黑色金属冶炼及压延加工业、化学原料和化学制品制造业、造纸及纸制品业和石油加工也。从工业废水处理量来看，黑色金属冶炼及压延加工业处理量高达190亿吨，约为总处理量的42.8%，排名第二、三位的行业是化学原料和化学制品制造业、造纸及纸制品业，前三占比高达58.7%，钢铁、化工行业占了整体市场的半壁江山。

废水规模小的行业众多，行业格局天然分散。《中国环境统计年鉴》统计的工业废水行业高达42个，各行业间废水特征、处理方法差异大,其余20多个行业的工业污水运营市场规模仅为10-20 亿元/年，各子行业的工业污水市场规模很小。

从处理单价来看，处理量最高的三个行业吨水处理单价都相对较低，分别为0.63、2.62、1.69吨/元。而处理单价居前的行业相比而言所需处理量较低，居前三的分别是燃气生产和供应业（6.98元/吨）、家具制造业（6.02元/吨）和电气机械和器材制造业5.56元/吨。

我国工业废水的成分根据所处行业不同而差异较大，公司在细分领域和技术中各有所长，一定程度上导致了该行业低集中度的现状。据GEP Research 报告显示，2016年我国规模以上污水处理企业数量为300多家，这些企业构成了工业废水处理行业的供给主体。目前中国工业废水处理行业CR10低于10%，为低行业集中度行业，行业竞争分散。

4.2 工业废水处理技术简析

从基本处理方法来看，我国目前处理工业废水的主要方法分为物理法、生物法和化学法。其中，物理法和生物法通常在建造污水处理设施时就已完成，前期工程投入大，不能灵活调整。相较而言，化学法优势突出：1、化学药剂能结合现有的污水处理设施，操作方便；2、化学药剂无需工程投资，前期所需资金少；3、化学药品利润较高，药剂行业利润在40%以上。