盛运环保深陷债务危机扭亏无望大股东承诺形同虚设-第3页-北极星固废网

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毛利率异常

据上图，根据申万三级行业分类，选取与盛运环保同行业的启迪桑德(11.800, 0.04, 0.34%)、伟明环保(24.300, 0.67, 2.84%)和清新环境(8.670, -0.08, -0.91%)作为比较对象，不难看出，同行业毛利率基本上在30%附近徘徊，而盛运环保毛利率在2017年四季度突然下滑到19.76%，相较于三季度毛利率40.07%，环比下降50.69%，同时也远低于同行业，通常来说毛利率变化不会太大，这是否是盛运环保经营出现问题的一个信号呢？

现金流分析

财报数据显示，从2015-2017年，经营活动产生的现金流量净额一直是负数，投资活动产生的现金流量净额是负数，筹资活动产生的现金流量净额是正数，说明在这个期间企业经营活动没有办法带来现金，但是又要不断地为各个项目注入资金，所以只能从外部凑集资金。

不仅如此，从其短期借款看，短期借款总量从2014年末的7.68亿元上升到2018年9月30日的176亿元，增幅达到129%，这也就为2017年的债务危机埋下伏笔，由于企业的整体资信情况下降，现金流紧张，在2018年融资比较困难，而且要偿还前期借款并且支付利息，所以筹资活动现金流量由正转负。由于收回其他应收款里的关联方占用的资金，导致收到其他与经营活动有关的现金激增，最后导致经营活动现金流量净额由负转正。值得一提的是，截至2018年6月30日，应收账款期末余额13.62亿元，计提坏账准备1.89亿元，净值11.73亿元，占公司资产总额的9.22%。企业如果想缓解现金紧张的处境，就需要加强应收款项的催收。

净利润急剧下滑预计18年扭亏无望

从上图可以看出，盛运环保2015-2017年度归母净利润下降幅度较大，远高于营业收入的下降幅度，说明企业的生产经营出现了状况。

查阅年报可以发现，2017年期初资产减值损失1.76亿元，期末8.9亿元，增长了405%，其中商誉减值准备2.67亿元。企业回应称，公司聘请了上海众华资产评估有限公司（以下简称众华所）对公司收购的北京中科通用能源环保有限公司产生的商誉进行评估。

根据众华所使用资产基础法出具的评估报告，2017年底北京中科净资产为7.6亿元，比账面价值增加1.06亿元，据此公司需计提减值1.61亿元，考虑到当前流化床技术市场前景确实存在巨大不确定性和北京中科部分资产被保全或查封，基于谨慎性原则，认为全额计提北京中科公司商誉更为合适。

截止12月31日，由于关联方公司非经营性占用资金21.59亿，盛运环保计提坏账准备2.34亿元。另外，2017年期末财务费用达到2.89亿元，同比增长214%，企业回应称，2017年度完成的在建项目较多，这些项目投入营运后，借款利息不能再资本化了，而且2017年度基于债务人偿还能力的不确定性，出于谨慎考虑对借出的资金未计提应收未收的利息，所以导致了财务费用激增。而且管理费用和销售费用也在2017年处于上升态势。所以造成了2017年净利润的断崖式下跌。

2018半年报显示，公司实现营业收入4.54亿元，较上年同期下降43.35% ；归属于母公司所有者的净利润为-9252.96万元，较上年同期下降267.38%。环保设备销售收入 9751万元，较上年同期下降 39.46%。公司回应，由于债务危机，公司经营较为艰难，自2017年年底以来，公司资金紧张，出现了流动性风险，而且融资行为难以新增。由于资金周转困难，人员工资出现不能及时发放的现象，同时出现了债务逾期情况并引起了部分诉讼。而且公司整体资金风险较大，导致公司运营困难，公司生产经营开始出现困难。目前，公司在建项目建设进度缓慢，全资子公司北京中科通用能源环保有限责任公司拥有的循环流化床锅炉专利技术因市场原因，本年度经营业绩大幅下降，2017 年 1-6 月营业收入 3184.80 万元，报告期营业收入 108.54 万元，降幅达 96.59%，导致环保设备收入同比下降 39.46%。2018三季报显示，营业收入5.84亿元，同比下降-52.62%；净利润-2亿元，同比下降5738%，预计2018年全年累计归属于上市公司股东的净利润为亏损。由此看来，企业想要通过自身力量扭转局面是不现实的，所以必须寻求外部帮助。

持续经营能力存疑能否抓住救命稻草

比较历年财务报表发现，盛运环保资产负债率从2015年的52.54%增长到2018年的74.84%，财务风险一路飙升。而且由于流动性不足，部分到期债务不能足额偿还，主要银行账户被冻结，企业的持续经营能力存在一定不确定性。为了解决盛运环保面临的债务危机，于2018年5月23日披露了《关于公司、控股股东与四川省能源投资集团有限责任公司签署战略合作协议的公告》，公告里盛运环保、控股股东与四川省能源投资集团有限责任公司（以下简称“川能集团”）就开晓胜控股权转让以及上市公司项目子公司托管进行了约定：为保证项目的高质量建设，三方承诺，就政府授予公司的40个筹建和在建的城市生活垃圾发电项目（日处理 31350 吨），川能集团将对相关垃圾发电项目按照特许经营权协议投资额度不低于 156.75 亿元。

公司因对外担保和债务逾期导致多起诉讼，部分账户遭冻结，重要金融资产遭冻结且大幅缩水，公司面临重大的债务风险。由于公司陷入较大债务危机，流动性严重不足，公司项目建设基本处于停顿状态公司生产经营面临巨大风险。如果想解决企业目前面临的困境，必须积极推动与四川能源投资集团公司的资产重组和债务重组工作，尽快达成资产重组和债务重组的共识，化解公司面风险，尽快实现公司的正常经营。但是如果现阶段处理不好债务违约，关联方占用资金等问题，那么对目前与四川省能源投资集团有限责任公司开展的债务重组事宜也会造成不利影响。盛运环保最后能不能走出困境，还需要我们拭目以待。

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原标题：盛运环保深陷债务危机扭亏无望大股东承诺形同虚设

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