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资料来源:北极星,人民网,中金公司研究部
2020年政府专项债额度有望提升,专项债使用范围扩大或有利于投资增长
2020年,专项债可能快速提升。考虑到此前以城投为主的“隐形财政”后续对政府、银行资产负债表产生了一定的不良影响,因此预计此次基建扩张可能是以专项债、财政支出等方式提供资金来源。2020年前两月,政府专项债净融资额为9498亿元,同比增加209%。中金建筑组预计2020年专项债发放额度有望超过3万亿元。
环保比例占比提升,带动投资额大幅提升。2020年前两月,环保类专项债发行总额约1146亿元,占前两月专项债发行总额的12%。如果全年保持该比例,2020年环保专项债发放额度有望达到3600亿元。按照环保项目70%负债率测算,对应环保投资额为5143亿元左右。
放宽专项债适用范围提升环保行业投资总额。2019年6月,中办、国办发文允许专项债做符合条件的重大项目资本金。目前,用作项目资本金的条件依旧较为严格。“逆周期”政策调节下,未来如果环保专项债可以用作环保重大项目的资本金的话,有望带动更大规模的环保行业投资。我们测算,如果5%、10%、15%的专项债如果用作重大项目的资本金,则累计对应环保行业投资额分别为5666、6189、6711亿元。
图表: 预计2020年专项债累计发行额度3万亿元
资料来源:万得资讯,中金公司研究部
图表: 环保类专项债带动环保行业投资总额
资料来源:万得资讯,中金公司研究部
地方政府债发行规模提升,环保占比提升显著
地方政府债发行速度明显加快,环保行业有望充分受益。截至2020年3月24日,地方政府债发行额度同比提升28%至1.4万亿元;其中专门用于环保领域的地方政府债为1181亿元,高于2019年全年环保类地方政府债总额。中金认为地方政府债的加快发放有助于地方政府保障生态环保、基础建设等重大项目推进;同时专项用于环保行业的地方政府债比例提升体现了在“长江大保护”等政策持续出台的背景下,各地方政府进一步重视环保治理。
图表: 2020年地方政府债规模快速提升
资料来源:万得资讯,中金公司研究部
图表: 各省地方政府债发行情况
资料来源:万得资讯,中金公司研究部,*截至2020年3月24日
图表: 生态环保债
资料来源:万得资讯,中金公司研究部
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