水务行业分析

行业空间分析

1、市场潜力与空间分析（可替代品规模，产品可延展性）

（说明：业务多样化的公司，需列出各主要子公司or主要产品的市场空间。）

1.1 全球水费对比

我国污水处理费征收标准远低于国外发达国家

如果对比我国大陆重点城市（北上广深）和全球其他重点城市的水价情况， 从水价的绝对值（包括污水处理费的绝对值）来看，北上广深的环境费用远 远低于其他发达国家首都，仅高于南美部分不收取环境费用的城市（墨西哥 城、圣保罗、布宜诺斯艾利斯等）；而从环境费用占整体水价的比重来看， 北上广深的环境费用占比整体也低于国外的发达国家首都。

通过提质，提升水价是行业发展的最佳路径。我国水质与发达国家之间差距很大，水环境保护空间很大，但由于由于污水处理费属于公共事业性收费，价格部门需综合虑各方面因素；同时收费的定价权掌握在各地方政府手中，不同城市的推进节奏和执行力度亦将有所不同，因此还需要跟踪实质的进展。

1.2 中国水务行业空间

从量上看，供水及污水处理率都达到了一个成熟阶段。未来的重点在城镇的污水处理设施提质改造。从全国的水务规模看，收入处于3-4元吨/m3,年供水和处理600多亿立方米，则全国水务规模在2000-2500亿元体量。

“水十条”要求“现有城镇污水处理设施，要因地制宜进行改造，2020 年底前达到相应排放标 准或再生利用要求；敏感区域城镇污水处理设施应于 2017 年底前全面达到 一级 A 排放标准。建成区水体水质达不到地表水Ⅳ类标准的城市，新建城镇 污水处理设施要执行一级 A 排放标准”。在上述要求背景下，大部分省市均 要求当地的城镇污水处理厂在 2020 年前（或更早）达到一级 A 排放标准（或 新建，或提标改造）。此外，在充分发挥市场机制作用章节，“水十条”也 提出了“城镇污水处理收费标准不应低于污水处理和污泥处理处置成本”的 要求。 目前我国仍有部分污水处理厂的污水处理能力只能达到一级 B，无法满足现 有要求，需要进一步提升污水处理能力，使得出水达到相关标准；此外，根 据各上市公司公布的提标改造计划，目前仍有一定规模的污水处理厂需要提 标至一级 A。因此我们认为随着“十三五”最后一年来临，尚未完成目标的 各地方政府将加大对污水处理基础设施建设和提标改造的投资力度。

管网提质带来的资本开支增加和运营成本提升目前较难通过使用者付 费的方式进行消化。根据住建部城乡规划管理中心陈玮等人的研究结果，污 水管网提质带来的吨水投资和每年运营维护费用的增加分别为 0.22/0.15 元 /m³，但是根据国家现行的于 2014 年发布的《污水处理费征收使用管理办 法》，“污水处理费专项用于城镇污水处理设施的建设、运行和污泥处理处 置，以及污水处理费的代征手续费支出”，这其中并不包含管网的建设和运行费用。目前的管网提质项目多通过 PPP 模式进行，由政府负责每年向企 业支付相应的投资和运营费用，但是随着政府财政支付压力的逐渐增大，我们认为这种方式并不可持续。

厂网一体化模式更有利于提质增效工作的推进

北京于 2010 年起实行厂网 一体化运营管理模式，同时 2014 年发布的《北京市污水处理费征收使用管 理办法》中规定，污水处理费专项用于污水管网、污水处理设施的建设和运 行以及污泥处理处置，这也为管网提质增效工作明确了更加合理（使用者付 费）的资金来源。同时，厂网一体化模式也有利于调动污水处理厂运营单位 对管网建设和维护的积极性，通过系统化运营的方式进一步提升污水处理收集的效能。

1.3 长江流域水环保

1.3.1 A股水务上市公司主要集中在长江经济带

长江沿线的 11 个省市组成了长江经济带，其拥有超过 40% 的中国人口，亦贡献了超过 40%的全国国民生产总值，是中国最具战略地位 和发展要义的淡水资源库和协同经济带。作为中国最重要的经济发展引擎， 长江经济带在过去的高速发展也留下了一定程度的水环境问题：虽然 11 省 市面积仅占全国的 20%，但是废水排放总量占 30%以上；常见污水水质指 标排放强度亦高于全国平均。

国家领导的高度重视和政策层面的顶层设计均对长江大保护提出了新的要求。水环境治理是长江大保护中的重要组成部分。2017 年 7 月发布的《长江经 济带生态环境保护规划》首次提出宏观层面的大保护目标，而战略性文件的 出台当属 2019 年 1 月生态环境部、发展改革委联合印发的《长江保护修复 攻坚战行动计划》。《行动计划》明确提出长江大保护的总体目标，即到 2020 年底，长江流域水质优良（达到或优于 III 类）的国控断面比例需要达到 85% 以上，丧失使用功能（劣于 V 类）的国控断面比例应低于 2%；长江经济带 地级及以上城市建成区黑臭水体消除比例达 90%以上，地级及以上集中式饮 用水水源水质优良比例高于 97%。完成上述目标不但要着重于现有污染的整 治，也要从源头上提升废弃物排放到环境的标准，并且坚持系统和整体的观 念，合理整合流域上下游的资源，将城镇污水处理和水环境综合治理相结合， 实现规模化效应和协同效应。

1.3.2 长江经济带的污水处理率仍有进一步提升空间。

按照“十三五”规划及长江 经济带生态环境保护规划的要求，长江经济带的城市需要在 2020 年底达到 95%的城市污水处理率。目前，长江经济带沿线的十一省市正稳步朝着目标 推进，平均污水处理率在 2017 年达到了 94.81%，但是仍有部分省市尚未达 标（2017 年上海、湖北、四川、贵州、云南未达 95%），十一省市整体的 排放量和处理量的差距在 2017 年仍有近 10.85 亿立方米。

作为我国经济发展较发达的核心地区，95%的污水处理率并无法与人民日益 提升的生活标准相匹配；对标全球部分发达国家，其早在 2000 年左右便实 现了 100%的污水处理。