碳中和：四十年投资蓝图徐徐展开 将衍生出巨大的低碳投资需求

4.1.2 重点领域节能：工业、建筑与交通

减少能源消耗也是降低碳排放的途径之一，因此，推动重点领域的节能也是实现“碳中和”重要手段。当前，全球碳排放有90%以上来自发电供热、制造和建筑业、交通运输以及住宅这几个领域。因此，我们可以将全球人为因素导致的气候变化，大体概括为工业、建筑、交通三大部分，因而节能工作也集中在这三个大方向。

1. 加强工业领域节能：绿色制造，污染防治，资源利用

工业无疑是我国能源消耗最大的领域，节能减排工作所包含的内容丰富庞杂，受本文篇幅所限，我们暂不展开描述，仅做概括介绍。大体上，我们可以将工业领域的节能减排分为三个方面，一是绿色生产制造，二是工业污染防治，三是资源综合利用。

绿色生产制造，主要是指围绕工业生产环节的节能降耗，其目标是使产品从设计、制造、包装、运输、使用到报废处理的整个产品全寿命周期中，对环境的影响（负作用）最小，资源利用率最高，并使企业经济效益和社会效益协调优化。具体而言，包括传统制造业的绿色改造，推动绿色设计产品、绿色工厂、绿色园区、绿色供应链等方面的建设。

工业污染防治，旨在加大污染治理力度，实现清洁生产。具体而言，1）从污染源源头治理看，以能源资源消耗高、污染物排放量大的行业作为重点，例如火电、冶金、建材、石化、合成材料等行业，加强对各类污染源的监管，确保污染处理设施稳定运行。2）从生产工艺治理看，采用低能耗、低污染的生产工艺，组织编制和推广清洁生产技术方案，提升企业清洁生产技术和工艺装备水平。3）从监管制度看，对于工业污染物实施严格的监测与管理，尤其对于工业危险废物实行全过程管理制度。

资源综合利用，主要是指工业领域资源利用率的提高，实现循环发展。例如，围绕能源、大宗短缺、稀缺金属等重要矿产资源，推进综合开发及共伴生矿综合利用；以尾矿、赤泥等大宗工业固废为重点，开展固废综合利用示范基地建设；引导和规范汽车、装备、家电等再制造产业发展，加强废旧产品利用，推进再制造、再利用产业发展等。

从政策方面，政府近年来已经从多方面推动了工业领域的节能行动。例如，实施国家重大工业专项节能监察、工业节能诊断行动、工业节能与绿色标准化行动；开展工业领域电力需求侧管理专项行动，发布《工业领域电力需求侧管理工作指南》；培育能源服务集成商，促进现代能源服务业与工业制造有机融合等。

2. 强化建筑领域节能。

建筑导致的碳排放量分布于整个建筑的全生命周期之中。建筑节能是指在建筑材料生产、房屋建筑和构筑物施工、建筑使用过程中，在满足同等需要或达到相同目的的条件下，尽可能降低能耗。

从建筑材料方面看，一是建材在生产过程中需满足低碳需求。例如，生产水泥会产生大量的碳排放，则使用钢筋混凝土结构属于非绿色建筑结构；二是发展新型建材以帮助降低建筑总体能耗。例如，开发新型墙体材料、保温隔热材料、防水密封材料、陶瓷材料、新型化学建材、装饰装修材料等，以提高建筑的保温隔热性能，降低因热消耗而带来的能耗。

从建筑运营方面看，主要是以建筑能耗基本数据为基线，通过主动、被动技术手段降低能耗数据，并向低能耗、超低能耗甚至近零能耗水平靠拢。根据统计，建筑运行能耗中，以供暖空调能耗比重最大，一般能占到建筑总能耗的 40%～50%，且受气候影响明显。因此，建筑运营的节能主要可考虑加强建筑物用能系统的运行管理，利用可再生能源，在保证室内热环境质量的前提下，增大室内外能量交换热阻，以减少供热系统、空调制冷制热、照明、热水供应因大量热消耗而产生的能耗。

从建筑建造方面看，是指在建筑物的规划、设计、新建/改建/扩建、改造和使用过程中，执行节能标准，采用节能型的技术、工艺、设备、材料和产品；在建造过程完成之后，考虑各种工业废渣的综合利用，以达到节约能耗的目的。

政策层面，中国目前已经出台了多项建筑节能的行业规范。中国已从2019年9月开始全面实施《近零能耗建筑技术标准》，该标准主要控制建筑建设过程中的能耗，紧密结合我国气候特点、建筑类型、用能特性和发展趋势，为我国近零能耗建筑的设计、施工、检测、评价、调适和运维提供了技术支持。2020 年 11 月，国家全文强制标准《建筑节能与可再生能源利用通用规范》《建筑环境通用规范》分别通过审查。前者从新建建筑节能设计、既有建筑节能、可再生能源利用三个方面，明确了设计、施工、调试、验收、运行管理的强制性指标及基本要求；后者从建筑声环境、建筑光环境、建筑热工、室内空气质量四个维度，明确了设计、检测与验收的强制性指标及基本要求。

建筑节能的另一个发展方向是“零碳建筑”，与“节能”略有不同，其强调的是在建筑的全生命周期内综合碳排放为零。这类建筑在涉及和建造时需定量考虑碳排放量，以“碳源（生活中产生的CO2）减去碳汇（吸碳因子所吸收的CO2）”为发展模式，实现建筑碳排放量为零。目前，全球各国在零碳建筑的落实和推进上都取得了一定成果，世界上比较著名的零碳建筑有：加拿大乔伊斯中心、美国落基山研究所、阿姆斯特丹德勤总部、哥本哈根联合国城等。此外，中国上海崇明岛东滩的生态城计划也是以“零碳城市”作为建造目标，力求实现自给自足，持续发展。

3.促进交通运输节能。

交通运输领域的节能工作主要可概括为三个方面，一是结构性节能减排，二是管理型节能减排，三是技术性节能减排。

结构性节能减排方面，主要旨在优化交通运输结构，发挥不同运输方式的比较优势和组合效率。例如，在客运方面，优先发展公共交通，大力鼓励慢行交通，倡导绿色出行；货运方面，推广多式联运、甩挂运输、共同配送等高效运输组织模式；再如，完善高速公路电子不停车收费系统（ETC）,通过提升交通运输运行效率，减少能源消耗和污染排放。

管理性节能减排方面，主要是指出台相应的政策方案，推动节能减排尤其是污染物防治的监管执法工作。例如，《珠三角、长三角、环渤海（京津冀）水域船舶排放控制区实施方案》，在国内首次设立船舶排放控制区，强化控制船舶大气污染物排放；《船舶与港口污染防治专项行动实施方案（2015-2020年）》，推动船舶节能减排和航运绿色发展；此外，还包括深化互联网+物流配送、互联网+公共交通等，推动交通运输信息化、智能化建设等。

技术性节能减排方面，主要是支持使用新能源、清洁燃料的交通工具，以及在交通运输领域推广其他低碳节能技术。例如，交通部曾出台《关于加快推进新能源汽车在交通运输行业推广应用的实施意见》，支持在城市公交中应用新能源、清洁燃料车辆；还曾编制《交通运输行业重点节能低碳技术推广目录（2019年度）》，鼓励引导38项节能低碳技术在交通运输企业中的应用；近期，国务院也出台了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，对未来新能源汽车市场的发展进行整体部署。

值得一提的是，资本市场近年来高度关注的新能源汽车行业，对于我国实现“30·60目标”具有重要的意义。从生产端看，国务院近期出台了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，提出了两阶段目标，对未来新能源汽车市场的发展进行整体部署；从消费端看，政府近年来也在持续出台刺激新能源汽车消费的相关政策。国内新能源汽车产量近年来也呈现震荡攀升的态势，即便在2020年新冠疫情的影响下，产量仍然呈现了快速攀升。

4.2路径二：增加/促进碳吸收

4.2.1 技术固碳：碳捕集、利用与储存（CCUS）大有可为

低碳技术主要是指碳捕集、利用与封存技术（Carbon Dioxide Capture，Utilization and Storage，简称CCUS或CCS）。CCUS是指将二氧化碳从排放源中分离后收集起来，并用各种方法使用或者储存以实现二氧化碳减排的技术过程，是目前唯一能够实现化石能源大规模低碳化利用的减排技术。

目前，CUSS被认为是实现“30·60目标”的重要技术手段之一。第一，根据预测我国到2050年，化石能源仍将占到能源消费比例的10%~15%。CCUS是实现该部分化石能源净零排放的唯一技术选择。第二，“30·60目标”要求提供电力系统大幅提高非化石电力比例，但短期内迅速提升非化石电力占比，将影响电力系统的安全稳定。而火电加装CCUS则可以推动电力系统净零排放，提供稳定清洁电力，平衡可再生能源发电的波动性，使电力系统能够实现平稳转化。第三，钢铁行业通过采取工艺改进、效率提升、能源和原料替代等常规减排方案后，仍会剩余34%的碳排放量，利用CCUS是钢铁水泥等难以实现减排行业实现净零排放的可行技术方案。综合考虑CCUS 技术在电力系统、工业部门的应用及其负排放潜力，预计到2050年CCUS 技术可为中国提供的减排贡献为11 亿~27亿吨二氧化碳 。

当前，中国CCUS技术的发展与应用已经得到政府与企业的重视，技术水平也在快速发展。但同时，CCUS的普遍商用仍面临着高成本、高能耗等挑战，需要政策予以激励和支持。具体来看：

第一，中国CCUS项目集中在捕集阶段，能产生收益的非常有限。中国CCUS项目的二氧化碳累计封存量、年封存量与发达经济体相比仍有较大差距；且从2019年中国CCUS项目的数量和规模情况看，目前中国的CCUS技术的推进和实践更多仍集中在捕集阶段，进入能够产生实际收益的利用阶段的项目还非常有限；而即便是在捕集阶段，中国的项目分布也严重不均，集中在电厂行业，与美国的广泛覆盖形成鲜明对比。

第二，中国CCUS领域的技术在快速发展。中国政府一直以来都在对发展CCUS进行系统的政策部署，目前已率先在电力行业示范应用了CCUS技术，并建成了世界首座十万吨级燃料前和燃烧后二氧化碳捕集示范工程；同时，二氧化碳利用和封存技术环节也创新出多种具有自主知识产权的技术，中国CCUS领域的国际专利与相关论文发表数量也在快速增加。

第三， CCUS项目需要政府和企业在资金、技术等方面长期持久稳定的投资，但融资难度是目前发展CCUS的主要障碍。一是二氧化碳捕集的成本不确定，低浓度二氧化碳捕集成本较高，不利于企业形成经济回报；二是CCUS技术存在不确定性，尤其是封存环节涉及地质勘测的复杂性，可能增加企业的经营风险；三是缺乏政策指引和机理机制，CCUS的研发和示范成果现阶段难以给企业和投资者带来收益，因此机构缺乏投资动力。

总体上看，中国CCUS领域仍有很大发展空间；而政府若要通过普及CCUS技术来推进碳排放下降，则需要给予相关企业包括直接投资、碳税、新能源补贴等在内的激励政策。

4.2.2 生态固碳：增加生态碳汇

碳汇，是指通过植树造林、森林管理、植被恢复等措施，利用植物光合作用吸收大气中的二氧化碳，并将其固定在植被和土壤中，从而减少温室气体在大气中浓度的过程、活动或机制。森林作为陆地生态系统中最大的碳库，在稳定全球碳循环和缓解全球变暖方面的作用举足轻重；此外，加强生态保护修复，增强草原、绿地、湖泊、湿地等自然生态系统的固碳能力也十分重要。

《联合国气候变化框架公约》已将森林碳汇作为一种新型森林经营产品纳入到《京都议定书》的清洁发展机制框架中。中国也将森林碳汇作为应对气候变化的重要途径，早在各试点省 (市) 碳交易市场成立之初，国家发展和改革委员会就对各试点市场开展的森林碳汇项目抵消政策颁布了一系列激励措施，并认为森林碳汇项目抵消政策有助于实现不同地区之间的资源优势互补，扩大试点碳交易市场跨行业、跨地区的影响。

碳汇对于拉动区域间的产业建设具有积极的促进作用，甚至可以通过碳汇买卖实现精准扶贫。特别是针对于中、西部地区的发展提供了新的机遇。政策方面，发展碳汇和中西部地区发展大方向契合，发展林草业为基础的生态环境建设契合西部大开发战略目标，并且可能因此获得更多的生态补偿。在生态环境的进一步改善的基础上将使西部成为更加重要的旅游目的地，增加旅游收入，摆脱生态与经济发展相矛盾的恶性循环，并可以引入碳汇扶贫和生态扶贫等新机制。强大的碳汇能力既可以舒缓自身节能减排压力，又能够对外出口，获取资金和技术。具体来看，可以通过政府发放生态效益补偿金等方式来推动地方种植林木，在此基础上可以进行合理发展采伐业、林间养殖业、生态旅游业等，让森林既作为碳吸收的工具，又可以为当地人民长期创造财富。

4.3路径三：绿色金融支持碳中和

2016 年被誉为中国绿色金融元年。2016年8月31日，人民银行、财政部等七部委联合印发的《关于构建绿色金融体系的指导意见》（以下简称《指导意见》），将绿色金融定义为“对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务”。

《指导意见》提出了我国第一个较为系统的绿色金融发展政策框架，旨在通过发展金融产品和服务、实施相关政策工具支持我国经济的绿色转型。在《指导意见》的推动下，我国绿色金融产品与政策工具等领域取得了诸多进展，到目前已经围绕绿色信贷、绿色债券、绿色股票、绿色保险、绿色基金、绿色保险与碳金融等建立了多层次的绿色金融市场，并匹配了相应的政策支持（见下表），是全球首个构建起较为完善的绿色金融政策体系的国家。

目前中国已形成多层次绿色金融产品和市场体系。截至2020年末，绿色贷款余额近12万亿元，存量规模世界第一；绿色债券存量8132亿元，居世界第二。绿色金融资产质量整体良好，绿色贷款不良率远低于全国商业银行不良贷款率，绿色债券尚无违约案例。其中，我国绿色债券发展更是成效显著，具体有三点特征：一是发行规模较大，截至2020年末，累计发行绿色债券约1.2万亿元，规模仅次于美国，位居世界第二。二是发行期限长，约90%左右发行期限均在3年以上。三是支持环境改善效果显著，据初步测算，每年绿色债券募集资金投向的项目可节约标准煤5000万吨左右，相当于减排二氧化碳1亿吨以上。

碳达峰碳中和的“30·60”目标已经为中国绿色金融的发展提出了新的要求。一方面，相关测算显示，在碳中和愿景下，我国所需要的绿色低碳投资规模应该在100万亿元以上；另一方面，我国绿色金融发展还存在不少短板，例如绿色金融服务的碎片化现象、绿色金融标准体系并不能适应碳中和愿景等。因此，央行行长易纲已经提出了逐步完善绿色金融体系的五大支柱：一是健全绿色金融标准体系，做好统计、评估和监督等工作；二是完善金融机构监管和信息披露要求，对社会公开披露碳排放信息；三是构建政策激励约束体系，增加碳减排的优惠贷款投放，科学设置绿色资产风险权重等；四是不断完善绿色金融产品和市场体系，发展绿色信贷、绿色债券、绿色基金等产品，建设碳市场，发展碳期货；五是加强绿色金融国际合作，绿色金融标准要“国内统一、国际接轨”，争取年内完成《中欧绿色金融共同分类目录》。可以想见，未来绿色金融领域将在政策支持下进入新的发展阶段，与此相关的绿色信贷、绿色债券、绿色基金、碳交易碳期货等领域，都将存在丰富的投资机遇。

05 风险提示

1.全球经济复苏低于预期，拖累绿色经济领域的投资与发展；

2.货币政策过快收紧导致无风险利率走高，全球金融市场出现动荡，可能影响绿色经济领域的投资收益水平。

3.绿色经济领域的相关技术发展缓慢，影响各领域节能减碳的推进。

附录

近年来应对全球气候变化的国际会议与公约