碳中和行业发展研究报告-第3页-北极星大气网

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3.2 行业综合财务分析和估值方法

碳中和指数已经经历过两个波段，自2017年12月31日至2018年10月18日下跌44%，最小值为557点，历时209个工作日，随后至2021年3月26日上涨90%，历时637工作日，最大值位于2021年3月22日的1061.51点。

碳中和相关行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

3.3 碳中和背景下的行业发展及风险管理

3.3.1 行业发展和驱动因子

2060年碳中和目标下，中国光伏在未来五年年均新增装机预计在 85-113GW，为 2019 年的3-4 倍。目前，我国发电能源结构中，非化石能源占比仅为 35%，而根据清华大学气候变化与可持续发展研究院的研究，为实现 2060 年碳中和目标，2050 年，非化石能源发电占比需提升至 90%以上，提升空间巨大。对于我国而言，随着光伏和风电平价上网的实现，清洁能源发电已攻克了大部分技术难关，占比的持续提升是必然趋势。按照我国 2030 年自主行动目标政策路径，安信电新组团队预测，在现有的风电和光伏装机的基础上，预计 2020-2025年光伏和风电年均新增装机量在 85-113GW 和 15-31GW 的范围内，2025-2030 年光伏和风电年均新增装机量在 162-217GW 和 30-59GW 的范围内，即相比原先政策路径，新增装机量将在 2020-2025 年提升约 20%，在 2025-2030 年提升约 40%。

在环保行业中，新能源环卫装备排放低、噪声小，使用经济性较高。根据安信环保团队观点，根据新能源环卫车技术发展趋势，以环卫车折旧时长 8 年为计算，大、中、小型纯电动环卫车的全生命周期使用经济性可以分别达到 127.52 万元、35.94 万元以及 24.96 万元。近年来，新能源环卫车受到政策的大力支持，发展进入快车道。在 2018 年国家发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》中，要求加快推进城市建成区新增和更新的公交、环卫车辆使用新能源或清洁能源汽车，重点区域使用比例达到 80%；工信部于 2020 年 7 月和 11 月分别发表了《推动公共领域车辆电动化行动计划（征求意见稿）》和《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》，要求到 2035 年公共领域用车全面电动化。

目前，新能源环卫车渗透率仍较低，未来发展空间广阔。截至 2020 年 6 月 30 日，我国新能源环卫车销量 1526 台，同比增长 49.61%，占我国环卫车总销量的 2.52%。随着电池技术的快速发展，整车成本的进一步下降，需求量有望快速发量。根据安信环保团队预测，中性情况下，假设 2025 年新能源环卫车渗透率将达 20%，则到 2025 年新能源环卫车市场空间可达 391 亿。

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