碳中和背景下的绿色金融手册-undefined

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绿色金融虽然并非新鲜事物，但正像工业化进程中的城市化过程给金融机构带来了大量的市政类、房地产类业务机会一样，未来“碳达峰、碳中和”目标的实现过程中同样会带来大量的绿色金融业务机会。

不过传统工业化进程的主要支撑便是钢铁、煤炭等高碳行业，而“碳达峰、碳中和”本身恰恰带有反工业化进程的内涵，其主要方向便是抑制高碳行业、推动清洁能源与绿色行业发展，这样一种看似相反的过程对政策及实践层面的要求显然更高，也更需要政策层面的强力支持与持续支撑。

一、基本情况

（一）碳中和及其背景下的绿色金融业务将成为未来政策的主要着力点

2020年9月22日，总书记在联合国气候大会上宣布我国要在2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的目标。随后2020年中央经济工作会议和2021年政府工作报告均对碳达峰、碳中和目标达成进行了部署，并提出了很多需要实现的量化目标。因此可以预见，“3060”目标的实现既是生态文明建设的主要构成部分，亦是一项政治任务。考虑到这一过程中，大量的资金投入是必面的，因此碳中和及其背景下的绿色金融业务亦将成为未来政策的主要着力点。

（二）明晰何为碳达峰与碳中和？

1、2015年12月12日，巴黎气候变化大会上一致通过的《巴黎气候协定》（之前的相关文件分别为1992年的《联合国气候变化框架公约》和1997年的《京都议定书》）致力于将全球平均气温较前工业化时期上升幅度控制在2摄氏度以内，并努力将温度上升幅度限制在1.5摄氏度以内，同时计划在本世纪下半叶实现全球温室气体人为零排放。

请注意《巴黎协定》是在奥巴马执政时期签署的，但在Trump和Biden时期略有反复（如Trump时期退出、Biden时期重返）。

2、碳达峰（Peak Carbon Dioxide Emissions）是指二氧化碳的排放不再增长，达到峰值后再慢慢减下去。需要说明的是，碳达峰目标达成之前并不意味着高碳行业仍然可以快速增长，而是高碳行业的碳排放增速逐步趋于0。

3、碳中和（Carbon Neutral）是指净零排放（排放规模=吸收规模），即人类经济社会活动所必须的碳排放，通过森林碳汇和其他人工技术或工程手段加以捕集利用或封存，从而排放到大气中的温室气体净增量为零。

（三）应认识到中国完成“3060”目标任务较为艰巨

1、化石能源是碳排放的主要载体，而目前我国能源消费结构还是以传统能源为主，化石能源消费总量接近85%，其中煤炭占比超过50%、石油占比约为20%、天然气不足10%。因此若要实现“3060”目标，任务非常艰巨，意味着化石能源消费占比需要大幅降低，这对正处于工业化进程中的中国来说，需要真正转变粗放发展方式。

2、虽然中国设定的碳达峰和碳中和时间进度落后于其它主要经济体（大部分经济体在2050年及之前实现碳中和目标），但是我国碳达峰和碳中和之间仅相隔30年，较其它经济体普遍在40年以上来说，我国缓和的时间比较窄。

3、“3060”目标的实现没有捷径可走，即控制化石能源消费，但化石能源是工业化进程中的必须要素投入，因此“3060”目标和工业化进程在某种程度上来说是相互排斥的。不过在我国经济发展过程中，能源消费总量仍处于上升通道，而离完成碳达峰目标仅剩10年的时间，时间紧、任务重。

所以我们看到目前主要是发达经济体在为碳中和作出努力，而诸如印度、俄罗斯等发展中国家在“碳达峰、碳中和”这一目标上尚比较犹豫，这主要是因为一旦明确碳中和目标，则意味着该经济体的工业化进程将会受到较大影响。

（四）“3060”目标的实现需要巨大资金投入，金融体系作用很大

“3060”目标的实现需要巨大资金投入，如中国气候变化事务特使解振华测算认为碳中和在未来几十年会带来138万亿人民币的低碳投资需求，原央行货币政策委员会委员、中国金融学会绿色金融委员会主任以及G20绿色金融研究小组共同主席马骏则认为未来低碳投资是数百万亿的级别。

因此如此巨大的资金需求，仅靠政府资金是不可能的，需要包括金融体系在内的市场资金充分参与，这大概也是绿色金融会在“3060”目标的实现过程中居于主导地位的主要原因。

（五）绿色低碳行业属于战略新兴产业

绿色低碳行业是碳中和目标达成过程中的重点支柱产业，隶属于战略新兴产业。这里的战略新兴产业主要包括新一代信息技术、数字经济、高端装备制造、绿色低碳、海洋经济、新材料以及生物医药等领域。十四五规划纲明确提出2025年底战略性新兴产业增加值占GDP比重要超过17%（比十三五高出2个百分点）。

以公布了相关数据的深圳为例，其战略新兴产业增加值占其GDP的比例已经高达37%以上（其中，绿色低碳增加值占其GDP的比例达到4.43%）。

二、“3060”目标的政策倾向性比较明显，未来高碳行业的违约率会显著上升

（一）“3060”目标的实现对煤炭电、钢铁、水泥、石化、铝业等高碳行业较为不利，而对风电、太阳能发电、电化学储能、特高压传输、新能源汽车、碳交易等有助于推动“3060”目标实现的领域是非常有利的。因此在这方面，政策支持的倾向性比较明显，具体可以参见《绿色债券支持项目目录（2020年版）》（2020年7月发布了征求意见稿、今年即将发布正式稿）。

（二）“3060”目标会使相关行业的经济损失增加，导致高碳排放行业的资产价值下降，从而会影响到企业和金融机构的资产质量，也即未来高碳行业可能会出现很多坏账。原央行货币政策委员会委员马骏便曾指出目前违约率为3%左右的煤电贷款在十年后可能会变成20%以上。

这主要是因为碳中和目标意味着政府会大幅削减市场对煤电、钢铁等高碳行业的需求，大力鼓励清洁能源的发展，从而导致高碳行业的新增融资渠道和存量融资的还本付来源均受到限制。

显然，除限制募集资金用途、限制高碳行业的传统融资需求外，对于行业的判断实际上有两个，一个是政策较为鼓励和支持的新兴绿色产业以及主动进行转型升级的传统高碳行业。

三、绿色金融相关政策信息梳理分析

（一）概念梳理：绿色金融（体系）、绿色金融业务与绿色金融业绩评价

我们统计了约20份与绿色金融有关的政策文件，帮助我们更好地理解绿色金融（体系）的内涵。事实上目前各类政策文件主要涉及到绿色金融、绿色金融体系、绿色金融业务以及绿色金融业绩评价等词汇，大致内涵如下：

1、绿色金融是指为支持环境改善、应对气候变化、生态系统保护和资源节约高效利用等经济活动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务。

2、绿色金融体系是指通过绿色信贷、绿色债券、绿色股票指数和相关产品、绿色发展基金、绿色保险、碳金融等金融工具和相关政策支持经济向绿色化转型的制度安排。

3、绿色金融业务是指金融机构开展的符合绿色金融标准及相关规定的业务，具体包括但不限于绿色贷款、绿色证券、绿色股权投资、绿色租赁、绿色信托等。

4、绿色金融业绩评价是指央行及其分支机构依据相关政策规定对银行业存款类金融机构绿色金融业务开展情况进行综合评价，并依据评价结果对银行业存款类金融机构实行激励约束的制度安排。

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