环保行业2021年中期策略报告：聚焦碳减排、减量化与资源化-第7页-北极星水处理网

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5.3 再生水技术路径不断演进

污水处理技术主要是生物法技术，分为活性污泥法和生物膜法。活性污泥法是对污水和微生物群混合培养形成活性污泥，利用活性污泥的生物吸附作用分解去除污染物质。

生物膜法技术的原理是利用附着、包裹于某些固体载体表面的微生物形成生物膜，对水中的有机污染物、氮等进行处理。在城镇生活污水治理方面，40%左右处理厂采用 A2/O 技术，其他主要是氧化沟、SBR、MBR 及其优化技术。农村生活污水治理方面以成熟的城镇污水处理工艺为主，分散式一体化生活污水处理技术装备也有很大发展。

早期的生物膜法虽然具有生物量高、净化效果好等特点，但是由于其水压负荷和有机负荷低，在大型污水处理项目的应用受到限制。而且，早期膜组成本较高，且在较短时期后需要更换，单位水处理成本高，使用范围受限。随着技术和装备的进步，MBR生物膜法的应用范围越来越广泛，设备成本和单位投资成本也在降低。而且，MBR 工艺有个鲜明的特点是单位占地面积小，适用于土地成本高昂的区域。

如果考虑到技术适用性、土地成本等因素，生物膜法比较适用于华北水治理。当然，其他水处理工艺也在不断改进，各具特色，因地制宜是最优选择。

5.4 污水处理提标改造

虽然我国污水处理率已处于较高水平，但出水水质仍有提升空间。越来越多的污水厂排放标准由原来的《城镇污水处理厂污染物排放标准》中的二级、一级 B 标准提升为一级 A 或者更高标准。

与再生水的商业逻辑不同，污水提标改造是政策驱动。2015 年以来，各级政府出台了一系列的水治理政策，其中很多内容对污水提标改造提出了具体要求。从单位改造投资额推算，污水提标改造市场的潜在容量大。

5.5 “十四五”城镇污水处理及资源化利用规划出台

国家发展改革委、住房城乡建设部印发《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》(发改环资〔2021〕827 号)(以下简称《规划》)。

《规划》明确，到 2025 年，基本消除城市建成区生活污水直排口和收集处理设施空白区，全国城市生活污水集中收集率力争达到 70%以上；城市和县城污水处理能力基本满足经济社会发展需要，县城污水处理率达到 95%以上；水环境敏感地区污水处理基本达到一级 A 排放标准；全国地级及以上缺水城市再生水利用率达到 25%以上，京津冀地区达到 35%以上，黄河流域中下游地级及以上缺水城市力争达到 30%；城市污泥无害化处置率达到 90%以上。

《规划》提出，“十四五”时期着力推进城镇污水处理基础设施建设，补齐短板弱项。一是补齐城镇污水管网短板，提升收集效能。新增和改造污水收集管网 8 万公里。二是强化城镇污水处理设施弱项，提升处理能力。新增污水处理能力 2000 万立方米/日。三是加强再生利用设施建设，推进污水资源化利用。新建、改建和扩建再生水生产能力不少于 1500 万立方米/日。四是破解污泥处置难点，实现无害化推进资源化。新增污泥无害化处理设施规模不少于 2 万吨/日。《规划》对污水处理及资源化利用设施建设提出细化的技术要求。

与“十三五”规划相比较，“十四五”规划在城市生活污水集中收集率指标（2025年力争达到 70%以上）；水环境敏感地区污水处理基本达到一级 A 排放标准的要求；污水处理率、污泥无害化处置率、再生水利用率稳步提升等方面提出了更高的要求。

6 基础设施公募 REITs

放眼全球，REITs 起源于美国，后发展到澳大利亚、日本、新加坡、香港等 40 多个国家和地区。从诞生到现在的近 60 年里，基础资产从商业物业逐步拓展到了交通、能源、零售、医疗等领域，全球资产管理规模已超过 2 万亿美元。

我国基础设施公募 REITs 的推出对宏观经济发展意义重大，可以帮助企业快速回笼资金，盘活存量资产，给市场注入新动能。此外，降低了投资者参与不动产投资的门槛，具有流动性较高、收益相对稳定、安全性较强等特点。

6.1 美国 REITs 市场发展

美国从 20 世纪 60 年代开始发展 REITs，市场已相对成熟。美国政府为刺激房地产发展，在 20 世纪 60 年代推出首批 REITs 产品。20 世纪 60-90 年代为初步发展时期，REITs 在美国一系列财政政策刺激下快速发展。2008 年金融危机之前，机构货币管理人开始投资 REITs，房地产的公开证券化趋势确立，标志着 REITs 到达发展高峰期。金融危机之后，受益于股票市场繁荣，REITs 市场在短暂的低迷期后重回走势。

REITs的收益率与权益市场表现密切相关。将2014年-2019年美国REITs指数与S&P 500 指数、罗素 2000 指数以及道琼斯指数进行对比，可以发现 REITs 指数与美国主要股指的走势基本一致。分行业来看，不同行业的 REITs 产品收益率存在较大差异。以 1994 年-2019 年数据为参考，基础设施领域、数据中心领域 REITs 产品出现较晚，复合增长率最高，分别为 21%和 15%（同时期的股票指数表现较好）；仓储领域 REITs 产品出现较早，复合增长率为 13%；办公楼、工业、零售领域 REITs 产品年复合增长率为 9%。

6.2 我国基础设施公募REITs 启航

我国基础设施公募 REITs 是指依法向社会投资者公开募集资金形成基金财产，通过基础设施资产支持证券等特殊目的载体持有基础设施项目，由基金管理人等主动管理运营上述基础设施项目，并将产生的绝大部分收益分配给投资者的标准化金融产品。按照规定，我国基础设施 REITs 在证券交易所上市交易。 2020 年 4 月 30 日，中国证监会和国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着我国基础设施公募 REITs 正式启动。目前，沪深交易所首批 9 只基础设施公募 REITs 已正式上市交易。

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