经济承压背景下水务行业投资有望加速且产能将逐步释放——2021年水务行业展望报告-第4页-北极星水处理网

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短期偿债能力方面，2018－2020年，水务企业经营性现金流入/短期债务平均值分别为13.46倍、12.78倍和4.40倍，主要系三家水务企业短期债务数额较小；剔除以上三家水务企业，经营性现金流入/短期债务平均值分别为7.96倍、2.88倍和4.34倍。同期，水务企业现金类资产/短期债务分别为18.33倍、13.31倍和2.41倍，剔除上述三家水务企业后，水务企业现金类资产/短期债务平均值分别为5.00倍、1.69倍和2.17倍。水务企业整体短期偿债能力良好。

长期偿债能力方面，2018－2020年，受水务投资需求增加、盈利水平增速相对缓慢影响，水务企业全部债务/EBITDA分别为2.10倍、10.33倍和10.52倍，整体长期偿债能力较为稳定且整体偿债能力较强（2018年整体债务规模较小），预计未来行业偿债能力将继续保持稳定；因存量债务规模过大或盈利能力下滑导致的偿债指标明显弱化的企业应重点关注。

七、发债企业信用表现

（一）水务企业信用级别分布和调整情况

水务企业数量众多，主要分布在各地级市或区县，企业单体规模较小，由于债券发行门槛较高，水务行业发债企业数量较少。截至2021年6月21日，存续发债水务企业的主体信用级别主要分布在AA、AA+和AAA，占比分别为27.54%、40.58%和26.09%，其中AAA级别的水务企业存续债券余额1137.34亿元，规模占比最大。

2020年以来，69家存续发债水务样本企业中有8家主体信用级别发生了变化，其中5家公司级别上调，3家公司级别下调。

（二）水务企业债券发行情况

2020年，市场资金面整体较上年宽松，在再融资需求的推动下，非金融企业前期积累的融资需求得到一定释放，同时在环保治污政策不断推进、水利项目投资规模持续加大的背景下，2020年，共有41家水务企业发债，较上年持平，共计发行债券92只，发行数量同比下降3.16%；发行规模合计664.90亿元，同比增长7.83%，发行时间相对集中在2020年上半年。2021年1－6月，共有29家水务企业发债，共计发行债券47期，发行规模340.40亿元，相当于2020年全年发行规模的51.20%，发行规模较去年同期下降6.84%。

从发行品种看，2020年，水务企业发行债券品种以中期票据和短期融资券为主，合计发行数量和发行规模分别占当年发行总量的72.83%和64.58%；2021年上半年，水务企业发行品种及发行规模中短期融资券占比最大，分别占当期发行总量的59.57%和49.62%。

2020年，水务企业短期债券发行期数及规模继续上升，各级别发行主体中，AA级主体发债期数仍然最多，发行规模延续了向高级别集中的趋势。

2020年以来发行短期债券的水务企业主体级别均在AA及以上级别，短期融资券（含超短期融资券，下同）为主要短期债券品种。2020年以来，水务企业所发行其他短期债券品种很少，钱江水利开发股份有限公司及云南水务投资股份有限公司分别于2020年2月和3月发行期限0.49年定向债务工具，金额均为1亿元；水发集团有限公司于2020年9月和2021年1月分别发行15亿元和5亿元短期公司债。

从短期融资券发行期数来看，2020年AA级主体所发期数最多，占比为41.03%，较去年基本持平。同期，AA+级主体所发短期债券占比下降至20.51%，AAA级主体发展短期债券期数占比上升至38.46%；AA-级主体仍然未发行短期债券。短期融资券发行期数呈现向AAA级别集中趋势。

从短期融资券发行规模来看，2020年，AA+级水务企业所发短期融资券规模占比下降至24.12%，AA级水务企业所发短期融资券规模占比下降至18.23%，短期融资券发行规模呈现向AAA级集中的趋势。

2021年1－6月，各主体级别水务企业所发行短期融资券期数及发行规模占比较2020年全年变动不大，按期数统计，AA级、AA+级及AAA级发行主体发行短期融资券期数占比分别为28.57%、32.14%和39.29%；按发行规模统计，AA级、AA+级及AAA级所发短期融资券的规模占比分别为28.57%、32.14%和39.29%。

整体来看，水务企业选用短期债券进行融资的频率及规模有所增加，发行规模的增长主要来自AAA主体所发的短期融资券及短期公司债。2020年全年累计使用短期债券融资较大的企业为水发集团有限公司（65亿元）和广东粤海控股集团有限公司（50亿元）。

原标题：【行业研究】经济承压背景下，水务行业投资有望加速且产能将逐步释放——2021年水务行业展望报告

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