政策加码助推垃圾焚烧市场放量但垃圾分类与国补退坡落地盈利能力短期承压-北极星垃圾发电网

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垃圾焚烧产业位于环卫产业链的下游，上游为城市生活垃圾的分类，中游为转运和运输，再到垃圾无害化处理。随着我国经济发展与对生态文明建设持续推进，垃圾清运量逐年增加的同时，生活垃圾的无害化处理占垃圾清运量的比例也在逐渐增高，根据国家统计局的数据计算，无害化处理比例从2010年的78%增加至2019年的99%。目前，我国对生活垃圾的无害化处理主要是垃圾焚烧，堆肥和卫生填埋。垃圾焚烧作为一种减量化高、占地小且能源利用效率高的无害化手段受到国家大力地发展。在土地资源的稀缺和产业政策的指引下，根据国家统计局数据，从2010年的104座生活垃圾焚烧无害化处理厂数增加至389座处理厂。

2010年至2019年，生活垃圾处理量年均复合增长率达到20%，在2020年达到1.22亿吨，占生活垃圾无害化总量的50%，成为生活垃圾处理的主流方式。

2010年-2019年我国生活垃圾无害化处理量

2010年-2019年焚烧无害化处理能力

2010年-2019年焚烧无害化处理量占比

《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划要求继续推进垃圾焚烧建设，并要求2025年焚烧产能达到80万吨/日。尽管目前焚烧产能在十三五期间以超过15%的年均增速稳定上升至2019年52.2万吨/日，仍然留有27.8万吨/日的较大缺口。由于东部经济发达区域产能逐渐饱和，焚烧新增市场主要来来自于非一二线城市，因此预计十四五期间，市场会进一步下沉。地区上，上海市政府于2021年5月颁布《上海市2021—2023年生态环境保护和建设三年行动计划》，明确要求至2023年实现原生生活垃圾零填埋，政策推动下，有望推动焚烧项目新建与扩建提升产能，垃圾焚烧处理量有望持续提升。

垃圾分类与国补退坡落地，盈利能力短期承压。我国垃圾焚烧项目通常以BOT或PPP的模式兑现。在获得20-30年的特许经营权后，垃圾焚烧项目主要通过在运营期内获取垃圾处理费和发电收入。市场对于上游垃圾分类政策引起的垃圾处理量下降存在担忧。根据上海绿化市容部门公布的2019年上海生活垃圾分类“年报”，2019年上海市在生活垃圾分类后，全年干垃圾处置量为1.77万吨/日，比2018年减少了17.5%。不过根据中国恩菲工程技术有限公司测算，垃圾补贴费因垃圾量的下降将减少全厂收入5%左右；垃圾分类主要减少湿垃圾，对总热量影响较小，同时渗沥液量减量也会减少相应成本。此外，由于湿垃圾分类项目常常由垃圾末端处理企业获得，总体上对公司的收益影响在可接受范围内。2020年9月，三部委发布《关于<关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见>有关事项的补充通知》明确国补基于全生命周期合理利用小时数为82500小时，并网15年后停止补贴。该补贴政策对焚烧项目的未来现金流将会造成一定冲击，影响焚烧项目的现金流和盈利状况。

原标题：政策加码助推垃圾焚烧市场放量，但垃圾分类与国补退坡落地，盈利能力短期承压

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