来源：泓研社2021-03-17

环卫产业链全景图：2017年以来受金融去杠杆、ppp清库等多重因素影响进入漫长的调整期。...20-21年，环保行业几大利空因素基本消除：ppp清库基本完成2020年以来融资环境逐步改善部分企业退出市场，市场竞争环境改善优质环保公司大部分完成逆向混改，竞争力增强进入2020年以来，政策引导下，环保行业的需求在慢慢的释放出来

来源：辰于公司2021-03-07

然而，成功无坦途，2018年开始，在金融降杠杆、ppp项目清库的背景下，众多环保头部名企纷纷陷入困境，资金链紧张、业绩下滑、债务违约等事件频现。

来源：中国能源报2020-11-04

受融资收紧、政府去杠杆、ppp项目清库、商誉减值等影响，2018年环保板块的营收和净利润增速均创近五年新低。...2017年11月，号称“史上最严新规”的《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作（ppp）项目的指导意见》出台，大规模不合规项目遭遇“急刹车”被清除出库，许多中标“大户”因资金链断裂而深陷财务困境。

来源：中国能源报2020-06-10

上述状况，加上政府“去杠杆”、融资环境恶化、ppp项目清库等因素影响，越来越多民企开始与国资合作，在一定程度上给外界造成“被吃掉”的印象。“有民营企业迫于资金压力，不得不寻求国资出手相救。

来源：中国环境报2020-05-29

2019年生态环境ppp项目成交数量与投资规模分别净增530个和2719.68亿元（有部分项目清库），同比增长45.8%和30.8%。...京津冀地区ppp项目整体落地率达60.73%，明显高于全国平均水平，其中北京ppp项目落地率高达71.93%，天津ppp项目落地率为66.67%。

来源：中国报告网2020-05-15

其中2019年增速平缓的主要原因一是2018年以来ppp的清库规范，入库时间变长、纯政府付费项目受到限制，ppp项目的紧缩。

来源：证券日报2020-04-23

“在投资领域，生态环保行业不算是一个好行业，第一是容易受大环境影响，比如融资收紧、政府去杠杆、ppp项目清库等；第二是属于高杠杆行业、现金流差、存货和应收高企。”

来源：英才杂志2020-03-19

主要原因是环保企业在2018年前高杠杆快速扩张，承接大量ppp项目。ppp项目周期长，使得环保企业出现短债长投，资金错配情况。在金融“去杠杆”和ppp清库的政策影响下，环保企业资金链出现问题。

来源：中国高新技术产业导报2020-03-17

薛涛则认为，一方面，受去杠杆、融资环境趋紧、ppp项目清库等影响，环保企业融资难、融资贵问题仍然存在;另一方面，环保企业还面临资金回笼慢、周转周期长等问题。

来源：国盛证券2020-03-05

模式推动下订单高增长，2019 年增速较为平缓，我们认为主要原因一是 2018 年以来ppp 的清库规范，ppp 入库时间变长、纯政府付费项目受到限制，ppp 项目的紧缩，也给本受益于 ppp 而发展的环卫行业带来了额外的压制

来源：格隆汇2020-02-24

其中一月份专项债中环保项目占比大幅提升，同时近期财政部还要求加强ppp项目入库和储备管理。有分析预计，环保的专项债全年额度大概率破千亿。...在过去几年，环保行业由于信用扩张过快，短债长投、资金错配，在金融去杠杆和ppp清库下，贷款难以获取、融资不畅，使得公司资金链出现问题，使得大部分企业的业绩持续大幅下滑甚至有个别公司陆续巨亏爆雷，行业估值也逐步下行到历史低位

来源：公用环保行业深度研究2020-02-03

值得注意的是，发布预告的公司多数参与了ppp项目尤其是水务工程类ppp，且在2018年这些公司的业绩受金融去杠杆和ppp清库的影响较大。

来源：经济参考报2019-12-31

进入稳健增长期 挑战机遇并存2019年，受“去杠杆”经济政策、融资环境趋紧、ppp项目清库等影响，环保产业表现整体受挫。wind统计数据显示，2019年前三季度环保上市公司净利润同比下降17.40%。

来源：中证鹏元评级2019-12-20

受清库政策影响，2018年以来环保ppp项目投资增速放缓、中标金额持续下降，pfi项目受影响更大。近两年，ppp政策及融资环境变化，环保企业遭遇流动性危机。

来源：田心马话2019-12-05

ppp清库行动终于来了，引爆了涉足环保上市公司债务违约的导火索。只要粘上一个稍大些的ppp项就能决定一个民企的生死。...有限的污水厂，垃圾厂项目都被挟裹进ppp的项目大包中，只想要廋肉，对不起，没有。肥瘦搭配一起卖，肥瘦一锅端。玩了多年的成熟的bot项目没了，都改成ppp项目。

来源：张五侠2019-11-27

但好景不长，国家高层开始意识到过渡依赖ppp融资带来的隐性债务风险，92号文就开始对ppp进行规范清库，主要是限制以融资为目的pfi项目，接着，隐债问题更是把苦心经营的ppp推向了深渊，ppp也开始自救

来源：岳读债市2019-11-06

同时相比其他行业，环保和公用事业领域ppp项目收益更加稳定，环保企业参与积极性高。...但ppp规模迅速上升也会产生一系列的问题，如明股实债、融资不规范等，但随着对ppp清库、示范项目等一系列的整治，ppp模式会更加规范。不同的业务模式决定了业绩的风险性和稳定性，进而决定了公司的估值。

来源：中国能源报2019-09-11

现金流改善显著2018年，国家货币政策收紧，金融监管持续加大力度，金融企业的风险偏好下降，融资成本不断上升，加上ppp清库，部分环保企业爆发了债务违约事件，重创环保行业。...对于今年上半年环保行业的整体表现，e20环境研究院执行院长薛涛认为，此前四年，ppp项目需求持续释放，但去年政府发文紧急规范，少量重度参与工程类的纯政府ppp公司在业绩上的下滑表现依然未缓解。

来源：环保创业邦2019-09-05

截至目前，清库规模已达2.2万亿。财政部ppp中心...ppp项目集中清理。

来源：中国能源报2019-07-24

板块持仓仍处低位 国资入场是大势所趋受融资收紧、政府去杠杆、ppp项目清库、商誉减值等影响，去年环保板块的营收和净利润增速均创近五年新低。今年上半年，环保行业营收略有改善，但板块持仓仍处低位。