PPP项目作为基础设施和公共服务供给的创新模式得到推广，然而当前研究忽略了PPP项目运作的多主体互动行为。论文基于21个案例和参与式观察资料，归纳提炼出多主体视阈下的PPP项目运作逻辑，包括中央部委竞争发包、地方政府按揭打包和大型企业混合抓包。研究发现：PPP项目运作本应兼顾融资和提高产出效率等目标，然而，中央政府监管冲突和滞后，地方政府重当期融资、轻远期产出，以及大型企业重投资建设、轻资产运营等问题导致PPP项目运作中对融资技术选择性执行，引发了融资异化、债务增量和产出偏差等诸多问题。论文揭示的PPP项目运作逻辑，反映了中国项目化运作中统一监管和技术特