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政策驱动 环卫装备新能源化大势所趋

北极星固废网  来源:郭丽丽的研究札记    2021/1/14 10:21:06  我要投稿  

北极星固废网讯:2019年以来新能源环卫装备行业增速抬升明显。需求端:在政策的外部推力和以动力电池为主的成本端优化内生动力下,我们预计2025年新能源环卫装备需求量5.2万台,对应市场空间312亿元。供给端:新能源环卫车当前处于行业早期低渗透率、高集中度阶段,CR5超过80%,我们判断行业当前正处于典型的导入期,未来行业放量背景下主要参与者或将明显受益。

1.电动环卫装备环保外部性突出,2019年以来景气度持续抬升

新能源装备特点更多体现在环保外部性,而不在于作业效果。以宇通重工环卫装备为例,从洗扫速度、作业宽度、洁净率等专用参数来看,新能源与柴油环卫装备并未呈现出明显差异,参数上均能达到理想的作业效果。我们认为当前新能源装备的核心优势并不在具体作业效果上,而是在环保外部性上,包括噪音较小、无尾气排放、环保示范效应强、提升城市形象等。

2019年以来新能源环卫装备增速抬升明显。在产业政策驱动力走强的趋势下,2019新能源环卫车销售规模快速扩大,2019年实现销量2295台,同比高增137%。2020年以来,疫情影响下环卫装备市场销售明显受阻,上半年环卫车销量6.1万台,同比下滑0.8%,但新能源环卫装备仍维持了较高水平增速,根据上险数据显示,上半年及前三季度新能源环卫车销量分别同比增加49.6%及47.4%。

2.需求:政策加码叠加经济性改善,预计2025年市场空间超300亿

2.1外部推力:政策是当前阶段新能源环卫车推广的核心动能

政策推动的动力来自于新能源环卫车强烈的示范效应。截至2018年末,我国城市、县城、镇和乡环卫车保有量约45.6万辆,根据中国公安部统计,2018年中国全国机动车保有量达3.27亿辆,环卫车占比约千分之一。在如此量级的基数下,我们认为环卫领域新能源的推广并不基于其为减排贡献的具体增量,而在于环卫车作为重要公共领域用车所带来的强示范效应。

“碳中和”目标为行业提供长逻辑。2020年9月22日,国家主席习近平在第七十五届联合国大会中提出,中国将采取更加有力的政策和措施,二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和。“碳中和“目标的提出,为新能源汽车行业提供了长逻辑,作为公共领域用车的重要一环,环卫车新能源化推进工作同样具备了扎实的长逻辑支撑。

顶层规划明确,2035年公共领域用车全面电动化。2020年以来产业驱动政策密集出台,力度强且规划明确。2020年11月2日国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,提出到2035年,纯电动汽车成为新销售车辆的主流,公共领域用车全面电动化。在地方层面,以省会城市为代表的大中型城市2020年密集出台规划政策,均对包括环卫车在内的公共领域用车新能源化提出要求,以最近的11月19日合肥发布的《加快新能源汽车产业发展的实施意见》为例,意见明确提出从2021年起,公共领域新增或更新用车全部使用新能源汽车,相关行业主管部门是推广应用的第一责任人。

2.2内生动力:以动力电池为主的成本端优化仍在持续

我们结合以下核心假设对新能源车全周期经济性进行测算:

(1)初始成本:参考盈峰环境稳定期下的价格测算,新能源及传统能源环卫车不含税价格分别为123万/台及46万/台;其中购置税方面,新能源免税,燃油车约4.6万元购置税;补贴方面,新能源车享有5万元补贴额。

(2)运营里程:参考《新能源环卫车技术发展趋势》(李珍,2016)中的假设,中型环卫车每天运营120km。

(3)能源成本:由于持续怠速作业,环卫车能耗水平相对较高。我们参考《新能源环卫车技术发展趋势》(李珍,2016)中的假设,中型车百公里油耗约50L,按照1:3的比例,对应百公里新能源车电耗150kwh;能源单价方面,假设柴油成本6.5元/升,充电成本0.8元/kwh。

(4)维护成本:参考卡车维护成本,燃油车每公里维护成本0.6元;新能源车约0.2元。

测算结果显示,虽电动环卫车相较传统燃油车初始成本高出两倍以上,但由于新能源环卫车能源及维护成本优势明显,全周期下已体现出一定经济性。运营期限超过7年后,新能源环卫车经济性优势逐渐凸显,第8、9、10年新能源环卫车分别可以实现累计经济性优势4.9、15.2以及25.5万元。我们认为未来在成本优化、竞争走强,以及或有的技术突破下,初始价格端电动环卫车劣势有望进一步收窄,新能源装备全周期经济性领先将更加明显。

购置成本高企,新能源渗透率抬升仍存障碍。新能源环卫车相较燃油环卫车采购成本显著较高,以宇通重工及盈峰环境为例,宇通2018、2019年新能源环卫车均价分别是传统燃料车的2.8及2.5倍,同时,根据盈峰环境预测,稳定期公司清洗车、清扫车、垃圾车以及市政车电动类不含税价格分别为传统燃料的3.6、2.7、2.0和3.6倍,价格差距十分明显。

环卫行业属性决定了需求端对初始价格的敏感度。一方面,环卫装备下游的环卫服务行业是一个极为传统的民生刚需行业,需求同质化明显,在装备采购过程中成本成为十分重要的考量因素;另一方面,由于环卫服务项目初期往往面临一定规模的资本开支,因此价格远高于传统装备的新能源环卫车或将影响项目现金流情况,因此较高的初始购置成本成为限制新能源渗透率抬升的关键阻碍。

价格降低可期,核心部件动力电池成本持续优化。动力电池是新能源环卫装备的成本中心。我们假设磷酸铁锂动力电池0.65元/wh,300kwh的环卫车仅电池成本便达到19.5万元,以宇通重工动清扫车不含税价格92万元/台为例,假设毛利率48%,对应单车成本48万元/台,因此粗略估计电池成本预计可以达到车辆总成本的40%。参考新能源乘用车及物流车成本结构,叠加电机以及电控后,预计新能源环卫车“三大电”成本占比约50%。

磷酸铁锂电池价格降低趋势明显,助力新能源环卫车成本持续优化。目前环卫车基本采用磷酸铁锂电池,磷酸铁锂材料近两年价格大幅下滑,这为磷酸铁锂动力电池成本的下降提供推力,目前磷酸铁锂材料价格为3~4万元/吨,根据GGII预测,预计未来两年价格将会下降到2.5~3.5万元/吨,降价空间在20%~30%左右;对应到磷酸铁锂动力电池端,目前价格约为0.65元/wh,预计在原材料价格降低及或有技术的突破下仍有下行空间。若成本端优化可顺畅传导至末端价格,经过我们测算,新能源环卫车制造成本在优化10%、20%、30%的情况下,分别可以在第七年、第五年和第四年实现经济性转正。

2.3空间计算:预计2025年新能源环卫车市场空间312亿元

结合前文对新能源环卫装备行业需求端的定性分析,我们基于以下假设对新能源环卫装备具体空间进行测算:量的层面主要假设包括:

(1)我国机械化清扫率地域差异较大,尚存提升空间,预计2025年城市、县城械化清扫率可以达到85%、75%;

(2)环卫装备总需求可分为机械化清扫面积提升带来的新增需求以及老旧装备更新带来的替代需求,在更新需求方面,我们假设更替周期为8年,当年销售环卫装备替代需求占应替代年份保有量比例在环卫市场化推进下将稳中有增,2021-2025年占比分别为28%、29%、30%、31%、32%;

(3)政策外力及成本推力将助推新能源环卫车渗透率持续提升,预计2025年城市、县城、镇、乡新增新能源环卫车渗透率可以达到40%、20%、10%、10%。

价的层面主要假设包括:

(1)目前处于早期渗透率导入阶段,未来市场放量后竞争或将加剧,对价格形成压力;

(2)以动力电池为主的成本端持续优化,或将为装备降价提供空间;

(3)以宇通重工2019年不含税单车收入为参考, 假设2020年单价为80万元/台, 2025年降至60万元/台,累计降幅约为25%。

结合以上假设,我们预计2025年新增环卫装备新能源渗透率可达到29%,对应2025年新能源装备需求量约5.2万辆,以60万元均价计算对应市场空间312亿元;2021-2025年预计新能源环卫车总需求量约14.5万辆,对应市场总空间942亿元。

3.供给:尚处早期高集中度阶段,主要参与者或将持续受益

新能源环卫车当前处于行业早期高集中度阶段。从渗透率来看,2020年前三季度销量占比不足5%;集中度来看,当前新能源环卫车集中度远高于整个环卫装备市场,2019年环卫装备市场CR5约为49%,而新能源环卫车市场集中度高达82%,结合行业数据、以及集中度特征,我们判断行业当前正处于导入期,渗透率或将在政策及成本端催化下持续抬升。当前阶段竞争格局并非重点,在渗透率快速提升之际,行业主要参与者或将持续受益。


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