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环保并购价值衡量标准有哪些?

2015-04-28 09:26来源:中国环境报作者:冯涛关键词:环保并购宝馨科技先河环保收藏点赞

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2014年以来,环保并购和产业整合事件使众多环保上市公司的发生了实质性变化,企业战略、业务结构、经营思路的变化是导致公司市值变化的内在核心。并购背后的战略逻辑是什么,并购过程中衡量企业价值的关键是什么?

并购中高溢价现象层出不穷,对行业和项目的趋势性判断比收益精确性判断更具战略意义

目前,许多环保上市公司将并购作为实现外延式扩张、做大做强的主要方式,而优质标的公司资源短缺、炙手可热,并购高溢价现象层出不穷。

宝馨科技拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买南京友智科技有限公司100%的股权,溢价率达19.02倍。先河环保拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买广州市科迪隆公司80%的股权和广西先得环公司80%的股权,溢价率分别为8.56倍和2.75倍。

实际上,高溢价往往是被迫的,是并购企业进入热门行业及高增长市场、实现产业布局战略目标所需要支付的价格。

目前来看,环保并购中体现出对行业和项目的趋势性判断比项目收益精确性判断更具战略意义。

对并购项目内在和投资价值的正确判断,可以帮助企业实现营收、规模和市场占有率的增长,要通过充分审慎的尽职调查避免损耗价值的并购陷阱

2014年以来,很多环保企业都在加大并购力度,不断增加项目数量。对并购项目内在和投资价值的正确判断,可以帮助企业实现营收、规模和市场占有率的增长。

比如,万邦达在2014全年实现营业收入10.29亿元,同比增长33%。主要是因为并购了昊天节能,增加了保温管件、保温直管及油气防腐保温管道等营业收入2.09亿元,占公司合并主营业务收入的20.30%。外延式扩张并购昊天节能,对万邦达业绩提振作用明显。

环保并购中,因投资价值有限而受到并购方高层反对的案例也有。比如宝馨科技拟通过受让和/或增资的方式收购阿帕尼电能技术(上海)有限公司股权案中,宝馨科技独立董事成志明认为上海阿帕尼项目的商业价值偏低且前景方面存在较大的不确定性,对这项议案投了反对票。

这说明在并购热的同时,并购风险正在得到关注。充分审慎的尽职调查以避免损耗价值的并购陷阱是前提,要防止经营不良状况隐藏风险、应收账款无法收回、存货计提减值、税务处罚风险、未决诉讼风险、商标专利纠纷风险和特许经营权纠纷导致评估值与实际价值差距过大的情况。

原标题:环保并购价值衡量标准有哪些?
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