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总体来看,我国水务企业普遍盈利水平不高,上市公司由于集中了优质水务资产且运营效率较高,盈利能力优于行业均值;行业整体负债水平较为稳定,但中诚信国际也关注到,我国污水处理配套设施以及乡镇水务设施建设相对落后,水务企业未来仍将面临一定的资本支出压力,全国性以及部分地方水务企业负债水平或将处于在高位。
水务企业融资渠道日趋多元化,直接融资比重有所提升,资产证券化、项目收益票据/债券和PPP模式为水务企业拓展了新的融资渠道
水务行业属于资本密集型行业,其规模化扩张发展需要雄厚的资金实力作为支撑。随着国家对于节能环保产业各项扶持政策的相继出台,加之水务企业通常具有区域垄断优势以及较为稳定的收入和现金流入,各路资本对于水务企业的认可度也在增强,融资渠道日趋多元化。
股权融资方面,2014年以来,“上市”成为水务市场的一个热点词汇,多家水务企业登陆国内以及国际资本市场,成功打通了股权融资渠道。根据E20环境平台不完全统计,截至2014年末已在上市进程中或明确提出上市计划的水务企业还有近30家。上市公司较非上市公司而言融资方式更为灵活,更易获得成本较低的股权和债权资金,可以有效优化投融资结构、降低投融资成本、提高投融资效益,进而带动水企的转型与升级。
债权融资方面,从水务企业债务融资工具发行情况来看,2005~2014年,共有41家水务企业发行152只债务融资工具,合计发行总金额达958.00亿元。从下表2中可以看出,2009年受到企业债市场的“火爆”影响,水务企业的企业债券发行呈现井喷式增长,发行总额达66.50亿元,占当期水务企业债务融资工具发行总额的81.60%;随后几年由于企业债券市场监管政策的变化,其发行量和发行金额也随之呈现一定的波动,与此同时越来越多的水务企业转向银行间债券市场。从短期融资券和中期票据的发行情况来看,2010~2014年上述两项债务融资工具合计发行金额分别为60.00亿元、117.30亿元、107.00亿元、111.70亿元和139.50亿元,占当期水务企业债务融资工具发行总额的比重分别为85.71%、94.75%、65.64%、63.94%和57.88%。此外,部分水务企业也开始寻求多元化的债务融资渠道:2012~2014年,水务企业非公开定向债务融资工具的发行金额占当期水务企业债务融资工具发行总额的比重分别为6.13%、25.76%和30.29%;水务上市公司公司债券的发行规模也由2011年的6.50亿元增加至2014年25.50亿元;部分水务企业,如重庆水务资产、桑德环境,成功发行了超短期融资券。
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