【环保周报】雪浪环境危废再进一步十三五规划全文发布力推环保-北极星固废网

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1. 最新观点

1.1. 聊一聊环保行业投资的思路

“两会”结束。政府工作报告中，“绿色”成为五个发展理念关键词之一。环保入选“十三五”纲要六大方面和2016年八项重点工作，均单独成篇，地位可见一斑。

“十三五”规划纲要方面，定量增加了单位GDP用水量和地级以上城市空气质量优良天数考核，与定性层面强调的提升能源资源利用效率、环境质量改善目标吻合，同时提出深入实施气水土三大行动计划，土壤正式入规。与2015年政府工作报告相比，2016年工作新增/加强的部分主要有：1)全面推进超低排放、全面推进车用燃油国五标准。(从部分到整体)2)流域水综合治理。3)健全再生资源回收网络、淘汰黄标车。4)工业污染治理，对排污企业全面监测。

从着墨上看，大气关乎民生，被提及最多。从环保行业的施策来理解，目标已经从总量控制转向质量改善和资源利用高效目标。这种导向的变化将使得行业从旧有的事件(单一政策、订单)驱动逻辑向多维要素转变，资本实力(综合治理大平台需要大项目+外延补足)、商业模式(解决增长可持续性)、管理层执行力、技术将成为新增要素。大气(从脱硫脱硝到能源结构改善)、监测、再生资源(中水)、综合治理、土壤有望受益。

2015年主流公司增长处在30%-50%区间，增速提升，但有部分公司较预期略低。随着市场调整，环保行业估值位于2016年23倍，处在历史区间(20-50倍)低位，安全边际正在逐渐显现。环保行业对于资本市场并非新宠，需要从增长兑现和前文所述新增要素角度建立新框架。我们梳理了重点公司逻辑要点(详细内容见正文)，供诸君参考。

2. 本周报告

2.1. 雪浪环境：危废布局再下一城，内生外延高增长

事件：

公司3月15日与上海长盈环保服务有限公司原股东签署《投资协议》，拟用自有资金以增资方式获得上海长盈 20%的股权，投资总额为 7,000 万元。

2.2. 理工监测：“五水共治”监测订单落地，示范项目享站点下沉大空间

事件：

公司发布公告，子公司北京尚洋东方中标台州市“五水共治”交接断面水质自动监测数据采购项目

2.3. 盈峰环境：激励授予完成，环保大平台迎接高增长

事件：

公司完成向64名中层管理人员和核心技术(业务)骨干授予股票期权544万份，占总股本1.12%，行权价18.77元。

双轮驱动深耕环保：1)17亿收购宇星科技100%股权，宇星产品线全(市场为数不多具备中环协VOCs产品认证)全业务范围广，VOCs市场爆发和智慧城市浪潮下价值凸显，承诺15/16/17年净利润1.2/1.56/2.1亿提供业绩重要增量。2)收购并增资深圳绿色东方环保持有60%股权，绿色东方目前9个已中标、签订的BOT项目达产后合计日垃圾处理量约 8000吨/天，承诺16~19年廉江项目、仙桃项目、阜南项目、寿县项目合计累计利润总和不低 1.2 亿，带动业绩规模化稳健增长。

强资本运作打造大平台：公司控股股东盈峰资本运作能力强，设立30亿规模环保产业基金加速外延扩张。公司更名体现转型决心，未来将通过连续并购打造环保大平台。

2.4. 富春环保：管理层更替，固废环保平台提速

事件：

公司发布公告，吴斌先生因工作变动原因申请辞去董事长职务，由董事、副总经理兼董事会秘书张杰先生代理董事长职务，主持董事会日常工作。

蒸汽提价提升业绩弹性：公司15年完成收购清园生态60%股权，整合浙江地区蒸汽供应市场。富阳地区目前蒸汽价格约为100元/吨，相对周边地区价格具有较大差距。未来市场统一后，蒸汽价格上调将为公司收入带来较大弹性。

固废环保平台提速：公司15年完成4.8亿定增大力拓展节能环保，收购清园生态后污泥处理产能提升至6000吨/日，外延效果显著。常州、衢州(持股分别70%、51%)项目效益已经显现(14年净利0.51、0.63亿元)，带来重要业绩增量。我们认为管理层更替后公司仍将积极执行“固废处置+节能环保”战略，未来通过自建、升级改造、收购、产业基金等多种形式进行异地扩张，借助PPP春风巩固污泥处置领域领先地位，着力打造以固废处置为核心的环境治理综合平台。

原标题：【东吴环保袁理】第11周周报：雪浪环境危废再进一步，十三五规划全文发布力推环保

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