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永清环保副总裁 马铭锋
今天的主题是竞合和融通。几年前看了一本书,讲的是美国的钢铁行业很长一段时间散乱竞争,企业很小,导致恶性竞争。之后相对大的企业跟金融机构合作,通过并购方式,迅速实现龙头地位。跟我们这些国家环保行业的发展有类似之处,国内有几万家环保企业,规模不是特别大。从2010年开始,大量环保公司通过资本力量,实现规模的扩张,但还是面临无序竞争、低价恶性竞争。到2015年,优质的上市公司已经出现了,逐渐进入了大的并购时代。永清环保开始成立并购基金,希望通过并购更高效、更有效整合行业的资源,实现行业健康发展。很多环保企业从过去的竞争,走向合作,然后出现全产业链的服务提供商,促进行业发展。
并购是一个开端,并购像一场婚姻,两家公司并购以后,并不是简单实现财务并购。更多的通过融通实现双方的快速发展,这才是并购最大的目的。去年永清完成对美国一家公司(IST公司)的并购,这是去年国内土壤修复国际并购第一个案例。为什么想起并购美国这家公司呢?珠三角、长三角遗留的环境问题爆发,国内面临技术瓶颈的障碍,大型项目出来,如何提供更有效的技术、更丰富的经验、更好的解决问题,也是我们当前面临的问题。我们收购的美国这家公司,在美国已经完成了上千个土壤修复的案例,积累了人才,积累了丰富的经验,我们通过并购,实现技术和经验方面的积累,可以把先进的技术转移到国内来。
国投创新副总裁 杜硕
国投创新是国内专业负责私募股权投资的公司,有幸先后与三家知名企业达成合作,包括北排、博天环境,在环保行业有一些经验。不仅是环保行业,国内很多行业已经进入了并购时代。第一行业日趋竞争激烈,需要并购实现产业集中,实现资源整合;第二行业遇到技术瓶颈,需要并购提升技术水平,或者获取引进先进的技术引进到国内进行市场开发;第三很多企业有更大的梦想,不管是跨界,还是行业多领域布局,通过并购的方式来实现目的是非常好的手段。
上市公司+PE的模式,并购无论从产业投资,还是从私募股权投资的机构来讲,其实都是整个产业链、整个价值链的最高端,难度是最大的。我们过去的并购案例,其实还没有通过一个专项并购基金实现,更多的是和我们行业合作伙伴一起收购。
今天的话题聚焦“上市公司+PE”合作成立并购基金的形态,我跟雷总的一些观点是不谋而合的。雷总从产业公司谈如何选择PE的合作伙伴,而我们作为PE,选择一个上市公司不亚于我们投资的选择。并购基金的期限是很长的,要充分跟我们的合作伙伴,跟上市公司在战略上、在项目的标准上,在未来的投资方向要达到非常一致的沟通和共识,这样才能走得更稳。
现在上市公司+PE是很好的并购合作模式。PE在中国真正做成功并购的没有几家,大家的经验都有不足,但是互相之间又可以借力。从募集资金的角度来讲,上市公司有资金的能力,接触到PE资金,接触到各类合格机构投资人的资金资源,特别是并购基金越想获得杠杆效应获得低成本的资金,更需要借助PE,在大型的机构投资人这块的资金资源合作。并购基金的募集难度很高,比上市公司做增发难度更大,资金的环境很挑剔。
其次在投资领域,互相借力,PE借上市公司在产业资源、产业认知的经验。上市公司利用合作伙伴,利用专业投资机构在投资领域的经验,特别是跨界的并购,并购以后整合。
在管理阶段,并购基金最终实现的价值通过价值创造,并购的资产,不管是项目资产,还是技术资产,能真正体现出价值,而时间的周期会很长,需要产业资金和PE需要很好的治理结构,管理团队的注入,收复标的,提升内涵的价值。不是所谓的市值管理,这是我们作为基金非常避讳的,非常不认可的方式。
最后是推上市公司的合作平台,给我们并购基金一个很好的通道,我们希望能把整个的流程跟上市公司在前期的沟通,在项目挑选前期碰撞,能够形成一个长期的合作的框架,有一个目标,上市公司+PE的并购基金才能走得更远。
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