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2016上半年PPP市场分析:PPP渐入佳境 投资机遇有几许?

2016-08-26 10:18来源:招银前海金融关键词:PPPPPP项目环保行业收藏点赞

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二、业务模式和盈利模式分析

1. 业务模式

PPP模式是创新性的项目融资方式,目的是追求各个参与方的共赢,其典型的结构为:政府部门通过政府采购的形式与中标单位组建的特殊目的公司签定特许合同(特殊目的公司一般是由中标的建筑公司、服务经营公司或对项目进行投资的第三方组成的股份有限公司),由特殊目的公司负责筹资、建设及经营。政府通常与提供贷款的金融机构达成一个直接协议,这个协议不是对项目进行担保的协议,而是一个向借贷机构承诺将按与特殊目的公司签定的合同支付有关费用的协定,这个协议使特殊目的公司能比较顺利地获得金融机构的贷款。采用这种融资形式的实质是:政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收益权来加快基础设施建设及有效运营。

图6. PPP项目的业务模式

资料来源:招银前海金融

2. 盈利模式

PPP 项目的盈利方式:对于整个项目公司来说,PPP 项目的收益主要来自四个方面:(1)项目的运营回报,这是最主要的收益来源,包括使用者付费和工程利润;(2)政府补贴,包括政府的现金补贴、税收优惠、土地使用优惠等;(3)补偿项目投资回报,即在项目收益不达预期时给与投资者额外项目收益作为补偿;(4)低成本融资提高整体利润,项目可以通过发行低成本的企业债,从而达到降低融资成本的目的。

图7. PPP项目的盈利方式

资料来源:招银前海金融

总之,PPP 模式是一个完整的项目融资概念,但并不是对项目融资的彻底更改,而是对项目生命周期过程中的组织机构设置提出了一个新的模型。它是政府、营利性企业和非营利性企业基于某个项目而形成以“双赢”或“多赢”为理念的相互合作形式,参与各方可以达到与预期单独行动相比更为有利的结果。参与各方虽然可能没有达到自身理想的最大利益,但总收益即社会效益却是最大的,这显然更符合公共基础设施建设的宗旨。

三、存在的问题及潜在风险

经济新常态下,PPP 模式能促进政府转变职能,有效发挥市场资源配置效应。与此同时,PPP 模式在全国应用面临法律法规体系不完善、PPP项目价格形成机制不合理、审批过程复杂等问题,存在国有投资很可能挤出民间投资、企业面临未来运营成本上升以及需求下降、政府违约等风险。具体而言,我国PPP项目投资存在以下问题及潜在风险:

延伸阅读:

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原标题:研报|PPP渐入佳境,投资机遇有几许?
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