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2016上半年PPP市场分析:PPP渐入佳境 投资机遇有几许?

2016-08-26 10:18来源:招银前海金融关键词:PPPPPP项目环保行业收藏点赞

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(一)存在的问题

1. 法规不健全

我国现有的PPP相关法规针对性不强,私人资本的权益难以得到保障,法规的变更也可能对PPP项目经营造成极大影响。从国外经验来看,以美国为代表的一些国家,通过整套完善的立法保障PPP的推进,并为推动PPP模式提供政策激励。只有通过法制化和规范化管理,公私部门明确产权,收益共享风险共担才能形成双赢。

2. 价格形成机制不合理

由于公用事业及其基础设施和服务具有非排他性、正外部性、非竞争性及自然垄断等特点,只靠市场无法形成合理的价格,必须由市场和政府共同决定。传统的定价法如成本定价法和投资回报率法存在很大局限,政府在选择社会资本合作时,如果没有进行公开招标,此时的价格是个别企业成本价格而不是行业的平均标准。

3. 审批程序复杂

PPP项目的立项必须面对复杂而耗时的许可和审批过程,在这个过程中牵涉到不同层级的多个政府部门,投资者需要与众多的政府部门官员交涉、磋商甚至谈判。由于不同政府部门对项目审批的要求不同,社会资本要获得PPP项目的审批将耗费大量的时间和精力,降低项目的运行效率,不能实现理想化的高效运作。

(二)潜在的风险

1. 国有投资挤出民间投资风险

在优质PPP项目竞标中,国有投资很有可能挤出民间投资。财政部对社会资本的定义中排除了本级政府所属的融资平台公司及其他控股国有企业,但是并未排除其他的地方融资平台公司以及国有企业。那么,在投标同一项目时,财大气粗的国有公司和融资平台明显更占优。

2. 运营成本增加及市场需求风险

在PPP项目运营过程中,很可能面临融资成本上升、人力成本增加等情况,进而使运营成本大大提高,除此之外,PPP项目存在委托代理关系,所以存在道德风险导致的隐形成本上升。随着PPP项目的建成,或者运营到一定期限后,对项目提供的产品或服务的需求可能发生变化,比如收费高速公路的车流量急剧减少,都可能无法维持其运营成本。

3. 政府违约风险

城市基础设施特许经营项目投资资金量大、投资利润较低、投资回报渠道比较单一、投资回报周期长,企业的大部分或全部投资回报资金来源于政府财政支付,一旦政府出现支付违约,企业便无法支持,陷入困境,特别是中小型企业,很容易出现资金链断裂的严重危机。

四、投资机遇

年初以来民间投资一路下行,而政府投资则在不断地托底经济。目前来看,经济下行的压力依然很大,7 月基建投资意外出现了失速的情景,直接导致了投资大幅低于预期,形势难言乐观。下半年稳住经济还是得依赖政府投资与民间投资的携手。最近,关于PPP 等基建投融资机制的讨论增多,就是在这样的大背景下开展的。

前期争议已久的特许经营法和PPP立法终于有了结果,PPP方面的立法工作全部由国务院法制办统筹管理,解决了PPP发展的核心问题,此外由财政部牵头的PPP引导基金和地方级PPP引导基金加速落地也标志着PPP市场的不断扩大并且项目落地率稳步提高的新时期。

在政策暖风频吹的模式下,其中蕴含的投资机遇,特别是细分到各行业领域子版块的机遇,正是我们所需要关注的。

延伸阅读:

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原标题:研报|PPP渐入佳境,投资机遇有几许?
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