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【分析】PPP报告之行业近况深度解析

2016-09-19 13:38来源:安信证券作者:邵琳琳 杨心成关键词:PPPPPP项目环保企业收藏点赞

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3.3.PPP推动环保企业国企化、平台化、综合化发展

PPP对于承接公司的资金、技术、项目资源要求较之前提高不少,我们认为1、技术方面,整合能力强,能不断通过并购补齐产业链,形成最终解决方案企业优势突出;2、资金方面,上市公司及大型国有企业融资渠道丰富,资金成本较一般公司低很多;3、项目资源方面,地方国企或央企更具优势,能很好对接各地区项目。

平台化:PPP项目需要企业提供全套的解决方案,技术基础雄厚、整合能力强的企业才更易获取相关项目。近两年,我国环保产业并购不断,大量的并购基金、创投介入环保行业进行产业上的整合,兴源环境、环能科技等上市公司通过并购方式补齐产业链,打造平台型环保公司。

国企化:国企&央企的资源更为丰富,这也是为什么近两年有越来越多的环保上市公司通过定增引入国企为战略投资者,通过民营国企化的混合经营方式来获取更多项目资源。

综合化:除去技术、资源的要求,PPP项目的大型化考验环保公司的融资能力,而国有企业及上市公司凭借融资渠道丰富,融资成本更加低的优势,可以承接更多项目。

我们认为,公司角度来讲,具备全生命周期或者具备整合资源的公司应当将来具有核心的竞争力。PPP涉及到投资、运营,前面涉及到设计、咨询,后端还有金融支持,同时还有材料设备,施工建设、技术服务等。目前的按效付费,整个PPP启动阶段两个报告,物有所值评价以及财政的论证,其中有一个核心点叫做全生命周期的成本最低。政府在考量项目的时候所有的设计都围绕这点,全生命周期成本最低,而不是考察的投资人建设能力、运营能力、技术能力。政府需要项目全生命周期政府成本最低。如果企业仅仅具备施工能力或者运营技术,但不能降低这个项目全生命周期总成本,则缺乏竞争力。同时如果仅仅技术好、融资成本非常高也很难得到政府的青睐。一些企业融资成本很低但不会运营这样也缺乏竞争力。未来在产业链上降低全生命周期成本的企业要具有核心竞争力,体现在除了投资运营之外还有前面的设计、后端的支持、中间的设备、施工和技术。企业至少具备这样资源整合的能力,所以我们认为具备这种全生命周期成本最低的公司可以在未来的PPP投资当中有更好的竞争力。同时,我们认为整合能力强(外延并购引入技术)、资金成本低(上市公司融资渠道多)、资源丰富(引入国企作战略投资者)的企业有望突出重围,企业将向国企化、综合化、平台化发展。

原标题:PPP系列报告之行业近况深度解析
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