周良仪：如何理解PPP项目中的政府之手？-第4页-北极星大气网

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五、项目签约和实施它是从签约到实施之后的一个动作阶段。现在第三批试点项目正在评，一般评审完毕的两到三年后会有一个回顾。通过对PPP项目的整体回顾，我们可以把路径约定下来，按照一个方式去调整，而不是想怎么调就怎么调。我们要为未来的调整预留接口，达成两个目的，第一在采购的时候有依据，第二为未来的调整有规可循。

PPP展望

最后，说一说政府推进PPP项目的一些展望，刚才提到的政府视角，其实也可以做另外一个理解，即投资人应该选什么样的项目，第一你选的项目是地方财力能支付的;第二这些项目是符合政策导向性;第三是结构清晰，比如项目融资的需求，进入退出机制和投资条件优化等。

拿个具体的角度说，PPP项目中为什么要规定一个十年期?而不是三年?我认为从投资人视角来说，需要有一个管理和运营周期的概念，项目有一个生命周期。目前很多PPP合同有限制性条款，比如在2-3年内禁止做股权转让。此举的目的是为了防止出现一些名义上的PPP项目的出现。但这里面其实内含一个矛盾，政府和社会资本合作投资一个项目，这就叫做资本性的行为，而资本本质的东西是需要流动和市场的，当一个投资者投资一个项目以后，投进去以后就不能动了，这就形成了一个死的资金，这在某种意义上不利于市场经济和市场投资人的动作。而对于项目的投资退出，目前市场已经有一些想法了，甚至可以预期，将来也许会有一个PPP的股权交易市场，或者资产交易市场，使得这种流动性在一种可被监控的状态下，可以实现一个更好的资源配置的动作。当资本流动起来，再有一些交易平台出现，就可以促进投资人退出的多元化。虽然目前具体路径还不清楚，但是已经出现了一些导向性的思路。

一、构建多元化退出机制关于退出的问题，国务院已经明确了退出的路径，首先要稳步运行，不能因为某家公司退出，造成城市水电气供应不上，这种关于民生保障的事情是不允许的，所以要保证在项目合作期之后有相关接管、投资回收、资产处理等一系列动作的实施。

二、积极发挥金融机构作用在前期资本金的投入方面，鼓励不同类型的企业组建联合体的方式参与PPP项目，按照不同阶段承担风险获得回报。我个人的理解是，作为政府来说，这里有一个综合成本的概念，有些企业自己的运营管理能力很好，但是融资能力一般，这时候如果有一个搭档，比如一家基金或者是一个金融机构，他们可以提供很好的融资渠道，从而达到更好的服务质量，这时双方可以签一个联合体协议，联合体协议在投标中需要披露，也可以纳入到合同体系里面去，这实际上就形成了一种退出路径，因为联合体之间可以做股权转让。财政部也提出了期限变更、内容变更，这是对PPP服务质量强强联合的内生要求。

关于主体变更，合同转让等，因为现在没有太具体的政策文件，在此提出了一个思考。项目中，合同标的物和股权一定程度上是可以转让的，比如一个十年期的项目，前三年社会资本做的很好，第四年他可能因为资金流动性问题，此时必须把资产或股权卖掉，否则对于政府方也是不利的。金融机构需要有更深度的参与。因为PPP是投资体制改革的产物，所以当投资体制有变动时，金融资本的举措或动作没及时跟上，那可能对于投资体制也会有掣肘。正常的情况下，我理解金融机构在投项目、选项目的时候，趋向是中庸，也就是不追求高价值，避免高风险。但是在投资体制发生大变动的时候，避免高风险不一定能守得住原有市场，因为此时想找到跟原有价值体系相匹配的项目就很难。

现在很多都提到PPP的基金参与。我们项目中了解的一个情况是，现在各个地方包括省级自治区级和市级都有基金的行为，但是钱投不出去，地方又缺钱。关于这个问题我个人理解是：政府的一些项目达不到基金的管理和风控的要求，此时就造成了项目需求和金融供给侧的不平衡，这个是暂时性的。解决办法就是要动，不是政府要动就是金融机构动。这里面可能有两方面的动作，一方面，我个人更倾向于金融机构需要往前赶，它们的一些风控和项目选择的条件甚至批件的要求需要有些小调整。

三、优化信用环境对地方来说有一个信用环境的问题。但是地方在履约的时候容易有两个动作，一个叫做不承诺，一个叫做过度承诺。不承诺情况在2014、2015年有很多，比如当时一个项目需要地方主官牵头，各位领导共同做了一个决议，决定决策风险共担。但两年以后，也就是2016年，地方政府出现另外一种情况，就是过度承诺。一些项目的文件体系非常漂亮，一点流程问题都没有，但此时可以看见地方将这个承诺对应了20-30个项目投资人，每个都给了承诺，这个时候就有问题了，这时作为单体投资人是看不到整个地方所有项目情况的。这时就需要地方政府自律，还有上级政府对他进行的他律。现在这种对地方过度承诺的约束其实也在形成，比如一个PPP项目如果不能按期支出，上级政府会把转移支付扣下来。作为政府方来说，这就是对信用环境做了规定。包括财政部推动的采购信息的共享，目的就是让地方政府在采购社会资本的时候，信息更加充分，达到一个综合成本降低的目的。

原标题：周良仪：PPP项目中的政府之手

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