北极星

搜索历史清空

  • 水处理
您的位置:环保环保资本评论正文

【PPP深度研究】PPP国际经验对标研究

2016-09-28 09:29来源:SWS产业投资研究作者:王胜 李杨关键词:PPPPPP项目生活垃圾焚烧收藏点赞

投稿

我要投稿

图22:公司经营性现金流净额稳中有升,2015年约45亿欧元


资料来源:Bloomberg、申万宏源研究

2.3 长期稳定经营获市场认可,估值水平不断抬升

公司历史PE处于9-16区间,近年PB处于4-6区间。2007年公司估值达到历史巅峰,随后由于金融危机冲击,跟随市场下行,但总体表现由于仍市场,仍受到机构投资者追捧。2008-2014年估值小范围波动,PE处于9-13区间,PB处于4-5区间。在市场环境持续恶化的情况下,公司经营表现稳健,净利润稳步增长,估值水平也相应提高,2015年PE/PB均出现较大幅度上升。

图23:公司历史PE处于9-16区间


资料来源:Bloomberg、申万宏源研究

图24:近年公司PB处于4-6区间


资料来源:Bloomberg、申万宏源研究

3. 两大支柱成功托起万喜

3.1 特许经营业务迅速成长是公司实现长期盈利性增长的根本动力

万喜核心业务为特许业务和承包业务,旗下拥有万喜特许业务公司(VINCI Concessions)、万喜能源公司(VINCI Energies)、万喜路桥公司(Eurovia)和万喜建筑工程公司(VINCI Constructions)四大子公司,分别经营特许、能源、公路、建筑四大主营业务。

万喜长期盈利性增长的动力,主要来自于特许经营业务的迅速成长。万喜特许业务公司(VINCI Concessions)下设道路与公路特许经营部、铁路运营部、机场运营部和体育场部,提供的服务主要包括在PPP模式下的建筑设计、成套工程、工程融资、项目管理等,在道路基础设施高速公路建设、智能停车场建设、体育馆、空港管理及服务领域有很强的业务能力,仅特许业务合计拥有员工约1.28万人。2014年万喜处置部分停车场资本,引入新合作伙伴Ardian和Crédit Agricole Assurances,VINCI Park变更为lidigo,万喜持股24.6%,一方面该交易使得公司负债大幅度降低,且在合作伙伴的支持下更有利于万喜停车场业务的国际扩张;另一方面考虑到收入整体扩张速度,相比较增速放缓的停车场业务,机场运营收入规模较大、增速较快,且能够提供更高的利润,因此进行业务替换。此后,在2014年处置停车场后,高速公路和机场运营成为收入中心,2015年合计占比达98%,且全年特许业务收入的增长主要归功于法国高速公路交通量的好转及葡萄牙、柬埔寨和法国机场客运量的增长。

原标题:【PPP深度研究】PPP国际经验对标研究
投稿与新闻线索:电话:0335-3030550, 邮箱:huanbaowang#bjxmail.com(请将#改成@)

特别声明:北极星转载其他网站内容,出于传递更多信息而非盈利之目的,同时并不代表赞成其观点或证实其描述,内容仅供参考。版权归原作者所有,若有侵权,请联系我们删除。

凡来源注明北极星*网的内容为北极星原创,转载需获授权。

PPP查看更多>PPP项目查看更多>生活垃圾焚烧查看更多>