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【系列研究】从稳增长的角度看PPP投资

2016-09-29 09:40来源:申万宏源宏观作者:李一民关键词:PPP模式垃圾焚烧PPP项目收藏点赞

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2.1 货币政策稳健

货币政策长期呈现出宽松趋势,然而短期仍会以稳健中性为主,宽松幅度有限。在经济普遍下行,经济需求不旺,供给侧需要结构性改革的趋势下,宽松的货币政策对于经济的刺激作用也比较有限。以广义货币M2为例,近期M2与M1的同比增速出现剪刀差背离。2016年8月M1同比增速为25.3,而同期M2仅为11.4,并且这种差距自年初以来呈扩大趋势。M1与M2两者差值主要为私人部门定期存款,因此增速剪刀差意味着基础货币没有办法有效的转化为经济信用。虽然短期流动性充足,但企业投资与加杠杆的意愿不强,资金空转明显。


另一方面,2016年当月社会融资规模呈波动下降趋势,从1月3.48万亿跌至8月1.47万亿。其中新增委托贷款与新增信托贷款占比下降,企业债券与非金融企业股票融资占比上升。反映企业直接融资规模上升,然而间接融资规模下降。


2.2 央行工作报告整理

2016年第二季度中国货币政策执行报告指出当前全球经济仍处在深度调整期,中国经济新的动能正在积聚,但结构性矛盾仍较突出,下一阶段将继续实施稳健的货币政策,保持灵活适度,适时预调微调,增强针对性和有效性,创造一个中性的货币环境来推动供应侧改革。

报告中特别指出,相比于第一季度,第二季度货币信贷规模增速有所放缓。以货币增长为例,第二季度M2相比于第一季度增速有所放缓,并且这种趋势有可能持续到第三季度,之后有望回升。M2的增速降低一方面与外汇占款与财政存款同比多减等因素有关,另一方面也有第一季度后M2基数被推高的原因。与此同时,基础货币M0降幅收窄。这种现象主要与央行采用中期便利借贷等操作有关。与降息降准的货币政策不同,中期便利借贷除了可以为经济补充流动性,也可以扩大基础货币的规模。

原标题:从稳增长的角度看PPP投资——国际经验与配置小组系列研究之二十三
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