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启迪桑德深度报告:抢占环卫入口 布局趋同世界巨头

2016-10-12 09:51来源:联讯研究作者:王凤华关键词:环卫一体化环卫设备启迪桑德收藏点赞

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六、拟大手笔定增95亿元,启迪水务存在资产注入预期

(一)拟大手笔定增95亿,整体内部收益率9.1%

2016年4月,公司公告定增融资95亿元预案,非公开发行价格为27.74元/股。主要用于环卫一体化平台及服务网络建设项目、湖北合加环卫车改扩建及环境技术研发中心建设项目、垃圾焚烧发电项目、餐厨垃圾处理项目、补充流动资金及偿还公司部分有息债务。其中环卫一体化平台和环卫车领域投入64亿元,占比67%。环卫业务下半年增速有望进一步加大。定增完成后启迪科服控制股权比例由29.52%增至37.79%,清华系控制力进一步增强。

桑德集团2015年9月向启迪控股转让股份29.8%及控股权取得现金70亿元,在本次定向增发中又计划重新投入20亿元,占比29%,显示了董事长文一波及桑德集团对公司长期发展的坚定信心。

随着PPP项目订单中标与落地规模快速增加,公司资产负债率快速由2013年的41%上升到2016年的60%,且仍在进一步扩张。本次非公开发行完成后,将有利于公司进一步发展建设环卫云平台,推动环卫产业向自动化、集约化和信息化方向发展,降低财务风险,增强公司后续融资能力,加大对产品、技术的研发和高端人才的引进。


公司非公开发行预案中,预计整体内部收益率9.1%,投资回收期8年。其中,公司环卫车改扩建项目内部收益率13.7%,为收益率最高项目;环卫一体化平台项目预计内部收益率10.5%;垃圾焚烧发电项目预计内部收益率8.3%。湖北合加环卫车改扩建完成后,将新增环卫车产能6000辆/年;环卫一体化平台构建完成后,将增加230个PPP环卫项目,带动内部环卫车需求约10350辆,充分消化自产环卫车,仍需适度外购;垃圾焚烧发电项目投资额11.8亿元,建成后新增垃圾处理能力3300吨/天;餐厨垃圾处理项目投资额6亿元,建成后新增餐厨垃圾处理能力860吨/天,但投资回报率较低。

原标题:启迪桑德(000826)深度报告__抢占环卫入口,布局趋同世界巨头
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