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业绩为王 PPP从概念到落地——2017环保行业投资策略

2016-12-29 13:37来源:安信证券作者:邵琳琳 周喆关键词:环保企业PPP项目环保行业收藏点赞

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目前,市场上危废处置价格处于每吨2000元~4000元之间。按照国家市场调研中心数据,2015年我国危废产生量达到4220万吨,据此估算2015年中国危废处置市场规模在844亿元~1688亿元之间。随着未来危废处置政策的完善和监管的趋严,更多的统计口径外危废将纳入统计口径,若按照中国年危废产生量超过一亿吨来测算,则未来危废处置行业的市场规模将达到至少2000亿元,危废处置行业将形成一个千亿级的市场。

3.4.2. 危废处置能力不足,需求缺口巨大

目前,我国危废处置企业的处置能力还有很大的提升空间。《中国环境统计年鉴》数据显示, 2014年全国危废产生量位3634万吨,另据《2015年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》数据,截至2014年,全国危险废物处置经营单位核准利用处置规模已达到4304万吨/年,实际利用量仅有993万吨,实际处置量仅有394万吨,实际利用和处置量为1387万吨,远低于核准水平,而大量的危废没有得到有效处置或者经过不正规企业处理而造成二次污染,同时还有大量的危废没有进入官方的统计口径。对于拥有危废经营资质的企业来说,市场存在着至少2000万吨每年的需求缺口。

3.4.3. 分散市场格局中龙头显现

我国危废处置行业市场集中度较低,市场较为分散,大部分企业处置能力较低,而且没有危废填埋厂这一类危废处置终端资源。2014年,我国拥有危废经营资质的企业共有1921家,绝大部分企业呈现规模小、资质较少、处置能力弱的特点。根据初步估算,从危废处置能力来看,大部分企业的年处置能力在5万吨以下,仅有东江环保一家危废年处置能超过100万吨,仅有4家企业危废年处置能力超过20万吨,全国危废处置能力CR4不到7%。以危废处置经营规模最大的江苏省为例,截至2016年2月,江苏省核准危废处置许可经营数量为10万吨以上的企业只有10家,占江苏省危废企业数量的百分之3.6%,而危废处置许可经营数量并不是危废实际处置量,一般企业的危废处置能力要大大低于许可的经营数量。很多危废处置企业没有危废填埋厂或者焚烧设施,只能对危废进行一定的预处置,危废的最终处置还得依靠其他企业。

在危废处置行业中,东江环保、光大国际、威立雅中国、深圳市危废处理站等企业树立了自己行业龙头的地位,属于行业内第一梯队。这些企业进入危废处置行业较早,经过多年的发展已经具备一定的规模和产能优势,而且位于危废产生量较大的省份,地理位置优越、靠近市场,拥有稳定并且优质的客户资源。第一梯队内的公司危废处置许可种类较多、能够提供危废处置的一站式服务,大部分企业都掌握了一定的危废处置终端资源,如危废填埋场、焚烧厂等,部分还拥有一定的危废运输、收储能力,因此在抢占市场份额上较其他企业更具优势。其中,东江环保目前为危废处置行业的绝对龙头,2015年其危废处置能力为136万吨,远高于排名第二的光大国际(年危废处置量29.3万吨)。


危废领域我们建议关注龙头公司东江环保。公司通过构建危废收集运输网络和优先布局进行选址构筑行业进入壁垒。公司通过 17 年的经营拥有43个危废处理资质,拥有壳牌等优质客户,处理能力远超国内同行。公司通过“内生自建+外延”并购扩大公司产能,巩固龙头地位。现已拿到 136 万吨的危废处理量资质。预计 2020 年产能 350 万吨。广晟入主给公司带来协同效应,为公司业绩提升带来新动力。

原标题:业绩为王,PPP从概念到落地--2017环保行业投资策略
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