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4.2.3.3.推荐标的：云投集团唯一上市平台——云投生态

背靠云投大平台，项目承接能力不断提升

公司背靠云投集团大平台，有望很好对接环保业务，项目承接能力不断提升，项目对接不断。据公司公告，公司16年11月以来，陆续签约楚雄经济开发区项目（7.18亿）、昭通市省耕公园项目（3.55亿），并组建项目公司着手实施遂宁市海绵城市建设仁里古镇PPP项目（13.2亿）、通海县第二污水处理厂及配套管网工程PPP项目（1.74亿），加之PPP落地加速，公司未来业绩释放值得期待。

股权激励过会，绑定员工利益

公司定增方案已经过会，建议关注进度：公司拟向云投集团、财富皇庭计划和生态1期计划发行5931万股，价格12.14元/股，募集7.2亿元，集团和员工均参与到定增当中，员工与公司的利益深度绑定，激发员工能动性。

小市值，大平台

公司属于典型的“小市值、大弹性；小公司，大集团”，当前市值41.9亿，对应当前股价增发后市值56亿，未来依托云投集团的背景，业绩有望实现突破，看好公司发展。

4.2.4.细分领域一——MBR膜

4.2.4.1.推荐标的：MBR+DF膜龙头——碧水源

流域治理截污控源是关键，截污过后进行的水处理需要使用MBR膜技术，我们认为MBR膜的龙头将受益于未来流域治理市场的爆发。

“MBR+DF”膜技术领先

目前，膜技术工艺有3AMBR、3HMBR、CMF、MBR+DF等多种工艺，其中MBR+DF的工艺未来更具有发展潜力。“十三五”对我国的地表水水质提出了严格的要求，采用“MBR+DF”工艺处理后的水质可以达到二类、三类的标准，排入地表后不会形成再次污染。

过滤精度高：孔径范围0.1~0.4μm，相当于头发丝的1/500;

抗污染能力强：采用PVDF材料，提高膜的抗污染能力，减少化学清洗次数和用量；

强度高：抗拉断强度大于200N，断丝率低，安全稳定运行；

寿命长:平均寿命5年以上，还可以循环利用

DF膜系统的优势：

产水回收率高：产水回收率高达95%，比传统纳滤膜提高20%以上；

污染物截留率高：有机污染物去除率高于95%，水质达到地表Ⅱ类；

操作压力低：操作压力低于0.4MPa，比传统纳滤膜降低40%以上；

运行成本低：运行能耗低，药剂消耗少，运行成本显著降低；

盐透过选择性强：产水适度保留无机盐，呈有益弱碱性，无需再矿化；

抗污染性能强：膜表面光滑度高，亲水性好，耐污染，寿命长。

污水经过生化池后进入MBR膜池，通过高精度微滤膜丝过滤（结合生化处理），产水水质主要指标达到地表水Ⅳ类标准。MBR产水再经DF膜过滤，水质进一步提升至地表水Ⅱ类标准，可用于水源地补给、水环境改善等。

在手订单充足，后续业绩释放基础牢固

公司在手订单充足，据公司年报，公司2016年新增工程类订单140.1亿元，新增运营类订单195.6亿元；截至2016底，公司在手订单充足，工程类订单项目共计105个，未确认收入总计69.08亿元；公司尚有63个运营类项目处于施工期，尚有155.45亿元投资尚未完成。公司订单储备为后续业绩释放打下坚实基础，据公司2017年一季报，公司盈利2.3亿元，同比大幅增长554.33%。2017年一季度，公司新增工程类订单金额39.84亿元，较2016一季度增长37.48亿元；截至2017年一季度，公司在手工程类订单63.75亿元，同比增长近80%。运营类订单方面，公司2017一季度新增订单56.56亿元，同比增长17.4%。

4.2.5.细分领域二——超磁水体分离净化技术

4.2.5.1.推荐标的：超磁水体分离先驱——环能科技

流域治理水体修复，目前大量工程采用的主流技术是超磁水体分离净化技术，公司是超磁水体分离的先驱，技术行业领先。

技术行业领先，服务遍布全国

公司的单套磁盘分离水体净化设备的日污水处理能力可达36000立方米，是少数能够对工业及生活污水进行大规模处理的设备之一；净化时间短，污染物从反应到分离可缩短至3分钟，比传统重力沉淀快数十倍；周期短，设备配置效率高，在对成套设备进行移动式车载装配后，可实现快速部署和使用，公司单个项目建设周期仅2-3月，从而高效应对水环境污染、地震灾害等引发的水处理应急需求；对主要污染物净化效果显著，针对污水中的悬浮物、总磷及化学需氧量平均去除率可达90%、80%、50%以上，净化效果显著，同时可有效去除水体的异色异味；占地面积小；节省电能，后续运行成本低，超磁分离水体净化设备处理吨水的平均耗电量仅为0.05Kwh。

同时，公司与中国电建、兴蓉环境、北排集团等公司合作，在全国各省市都有参与，其中无锡梅村河道治理项目、吴江市同里古镇水质改善项目等项目口碑显著。

平台化发展对接PPP订单

公司通过收购江苏华大、四通环境、道源环境等公司补齐资质短板，形成集咨询+设计+设备+工程的水处理全产业链，能很好对接市政PPP大额项目，上海达渡资产入股，为公司带来资金支持，增强公司实力。在河长制实施背景下，流域治理逐步推进，有望促进PPP资金向流域治理领域倾斜，为公司带来广阔市场空间。据公司公告，公司先后签署粤桂合作试验区水务框架协议和临武水环境综合治理战略合作协议，金额合计达60亿元，未来具体项目落地和业绩释放值得期待。

股权激励，公司利益与高管协同

公司公布2017年限制性股票激励计划，拟向公司高管和核心员工授予限制性股票525.5万股，绑定高管利益，调动员工积极性。首次授予的425.5万股解除限售考核标准为2017-2019年的扣非净利润较2016年水平增幅分别不低于30%、70%、110%，公司利益与高管利益协同。

原标题：流域治理：大环保走向大生态，联盟式共发展

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