流域治理：大环保走向大生态联盟式共发展-第8页-北极星水处理网

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4.2.公司推荐

流域治理包含截污治污工程、生态治理修复工程、清淤工程、引水补水工程，在这条治理链上涉及到水务、水处理、园林与生态修复、建筑央企、膜技术、管网、监测、传感器等类型公司，我们对治理链上不同类型的上市公司进行了整理：

我们认为当前流域治理仍处在跑马圈地的阶段，在今年和明年我们认为具备多种设计资质、有很强拿单能力和工程经验的企业将率先迎来发展，工程建设起来后会带动细分领域龙头发展。我们首先从水环境综合整治大型工程建设运营和具备核心技术的细分市场龙头两个角度进行推荐。

4.2.1.工程建设类一——水务集团

4.2.1.1.建议关注：全流域治理龙头——北控水务

传统水处理服务稳步增长

北控水务由主要上市国企之一北京控股有限公司(0392.HK)控股，是中国领先的全国性水务开发商和运营商，其业务覆盖中国19个省份、2个自治区、4个直辖市，并延伸至葡萄牙、马来西亚、新加坡等海外市场。

公司业务目前主要包含水处理服务和水环境治理服务两个板块。截止2016年底，水处理服务方面，公司就452座水厂签订特许经营权，包括335座污水处理厂、108座自来水厂、8座再生水处理厂以及1座海水淡化厂。公司水务项目设计能力已达2716.8万吨/日。

水环境业务拿单强劲

截止2016年，公司有北京凉水河、北京萧太后河、河南洛阳、佛山高明等20个综合治理项目在建。公司实现综合治理项目建造服务收入46.12亿港元，同比增长144%，主要因为四川遂宁、内蒙古乌海及北京萧太后河及北京凉水河及河南洛阳项目建造工程。公司计划在2017年增添不低于300亿元人民币的项目（2017年1-3月已获得220亿元人民币的合同）。

首个PPP基金落地，加快扩张水环境综合整治市场

2016年8月，北控水务中标赤峰市水环境综合治理PPP项目。该项目总资本投入规模达31.6亿元人民币，内部收益率预计为7.97%，特许期为17年（其中2年为建设期）。

2017年4月，公司在内蒙古赤峰市成立了第一个PPP项目基金（赤峰基金）。通过成立PPP基金，公司将获得两大好处：（1）撬动更大比例财务杠杆。产业基金提供PPP项目公司所需的资本金，公司通常仅提供少量劣后资金，实际出资比例明显低于传统PPP+银行贷款模式下的出资比例，相应可以撬动更大比例财务杠杆，解除由于自身杠杆率较高导致其无法大规模参与PPP项目的制约。（2）改善资产负债状况。项目公司不并表，公司会承接PPP项目公司发包的工程施工及后续运营业务，赚取项目管理收益及部分设备收益，公司的资产运作模式相应也在变轻。

4.2.2.工程建设类二——央企建设集团

流域治理项目多，需要的资金体量大。除去技术、资源的要求，更加考验公司的融资能力。央企建设集团资质全，融资渠道丰富，融资成本更加低的优势，可以承接更多项目。

4.2.2.1.建议关注：大力布局水环境综合整治的水利水电龙头——中国电建

公司龙头地位稳固，水利水电和勘察设计世界领先

公司是传统水利行业龙头，在市场占有率上有绝对优势。公司拥有十六个工程局和基础局、辽宁局共计十八个全资水利水电工程专业施工建设单位，具有年完成土石方开挖5亿立方米、混凝土浇筑5,000万立方米、水轮发电机组安装3,000万千瓦、水工金属结构制作安装80万吨、地基基础处理灌浆500万延米的综合施工能力，是我国最大的水利水电工程建设企业。在国内外水电站建设市场、全球大中型水利水电建设市场和国内勘测设计市场占比分别达65%、50%和20%，行业地位稳固。

央企中率先进入水环境综合整治市场，新签订单水环境占比达7成

水资源和环境治理属于水利水电开发的下游业务，两者共同构成水资源的综合开发，公司积极承接此类工程，在水利水电业务的基础上逐渐涉及水环保业务。公司于2015年成立了中电建水环境治理技术有限公司，从事水环境治理及相关投资、建设、运营管理，引领水利建设、环境治理等战略性新兴业务。这一战略布局明确了水资源与环境业务作为未来公司三大核心业务之一的战略地位，强势进军水环境综合治理行业。

公司旗下有水利届的七大设计院，是中国水利与工程界的顶级设计院。这些重点设计院掌握开展水资源与环境业务所必备的资质和技术能力。

新签项目水环境治理项目金额占7成，2016年至今公告新签合同额225.75亿元，除传统项目外，新签综合水环境治理订单179.79亿元，占所有水利工程合同额69%，其中深圳茅洲河项目合同额123.07亿元，带来市场标杆效应。未来水环境综合整治工程将成为公司水利业务全新增长动力。

雄安新区白洋淀治理给公司战略机遇

2016年6月30日，公司与河北省政府签署战略合作协议，内容涉及公路，铁路轨交和综合管廊等多个方面。公司是央企中最早布局京津冀市场的。雄安文件出台后，公司就白洋淀环境治理问题与河北省政府交换过意见。随着中国电建在水环境领域的率先布局以及与河北省政府良好的合作背景，在雄安新区这一“千年大计”机会上有望迎来大发展。

4.2.2.2.建议关注：布局环保全产业的建筑龙头——葛洲坝

八大板块全产业链布局，综合实力强劲

葛洲坝成立于1997年，旗下拥有建筑、投资、房地产、水泥、民爆、机械制造、金融和环保八大业务板块。公司2016年实现营收1002.54亿元，同比增长21.85%；归母净利润为33.95亿元，同比增长26.55%，ENR全球“250家国际承包商”和“250家全球承包商”中分列第51位和37位。公司第一大股东葛洲坝集团持股42.3%，间接控股股东为能建集团，实际控制人为国务院国资委。

环保高端大平台搭建，潜力巨大

2015年完成开始涉足环保领域，营收规模快速扩大，公司环保板块主要业务有：再生资源、污土污泥治理、固废垃圾处理、新型道路材料生产等。目前，公司环保业务的经营主体为葛洲坝绿园科技公司、水泥公司、机船公司等所属子企业。2016年环保业务收入增速达到111.5%，占全部收入百分比13.84%。

流域治理订单足，雄安板块催化下有望迎来业绩增长

公司从2016年开始，持续在水环境综合整治，尤其是流域治理方面进行大力布局：

2016年6月，公司与四川省环保厅签订《关于加强重点流域水环境综合治理战略合作框架协议》，公司将在5年合作期内投资不低于500亿元，对四川岷江、沱江、嘉陵江流域开展污染治理。

2016年7月，公司与云南省签订《云南省人民政府中国葛洲坝集团股份有限公司战略合作框架协议》，五年内向云南省投资500-1000亿，其中水环境治理有很大一部分。

2016年9月，公司联合中标北京通州水环境于永片区综合整治项目，项目金额12亿。

2016年10月，公司中标的《荆门市竹皮河流域水环境综合治理（城区段）PPP项目》进入执行阶段，项目金额14.1亿。

雄安崛起，公司得益于之前在河北的合作，未来有望迎来更多的合作：（1）公司在保定水务市场经验丰富，2004年承建保定市满城县输水工程漕河渡槽漕河段三标，该工程是全国最大的输水渡槽工程。（2）全资子公司凯丹水务在河北定州、宣化拥有污水处理厂。（3）公司在河北唐山拥有3个项目，即唐山丰南海泥固化项目、基础设施建设及棚户区改造项目和临港经济开发区基础处理项目。

原标题：流域治理：大环保走向大生态，联盟式共发展

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