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流域治理:大环保走向大生态 联盟式共发展

2017-06-07 08:34来源:安信证券环保公用研究作者:安信环保邵琳琳关键词:水污染污水处理流域治理收藏点赞

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4.2.6.细分领域三——水质监测

流域治理后期运营方面,水质监测是最重要的一环,我们认为在流域治理万亿市场下,水质监测的龙头【理工环科】、【盈峰环境】、【聚光科技】都将迎来大发展。

4.2.6.1.推荐标的:理工环科

“台州模式”不断推广,项目不断落地

“台州模式”是让政府采购环境监测数据,具有省心、省力、省事、省钱,项目建设快等优势,利于快速、低成本建成生态环境监测网。公司于2017年1月中标的“绍兴市环境保护局地表水自动监测站点建设及运维项目”于5月3日通过项目验收,项目金额1.05亿元。这次项目验收体现了政府对“台州模式”的认可,将再次放大“台州模式”示范效应,看好“台州模式”未来推广空间。同时,地表水自动监测是流域治理后期运营的必须具备的技术,公司在地表水自动监测上的领先技术有望为公司获取更多的订单。

二季度业绩有望保持高增长势头

随着环保监测业务和电力信息化软件业务收入增长以及湖南碧蓝并表,公司2017年二季度业绩有望继续保持高增长势头。据公司2017年一季报,预计公司2017年1-6月归母净利润9499万元-1.08亿元,同比增长260%-310%。

看好公司在水质监测、土壤修复、电力信息化业务板块后续的发展,湖南碧蓝2017全年业绩并表有望全面释放子公司业绩。公司综合布局带来实力显著提升,公司会同中国电建集团中南勘测设计研究院与湖南湘潭岳塘经济开发区签署《湘潭市竹埠港滨江商务区基础设施项目合作框架协议》,总投资规模约50亿元,期待后续具体项目推进释放业绩。

4.2.6.2.推荐标的:盈峰环境

背靠美的,打造环保综合平台

公司背靠美的集团,管理优良。2015年开启转型环保之旅。3月份,作价17亿收购宇星科技转型环保;10月份,收购并增资控股垃圾焚烧企业绿色东方70%股权;2016年8月现金收购亮科环保55%股权和顺德区五家城镇污水厂100%股权;9月增资广东顺控环投15%股权;12月完善公司环境监测产业链条,认购天健创新20%股权。经过两年布局,形成以监测为龙头的水、气、固废治理、运营服务于一体的环保综合平台。

通过子公司宇星科技向环境治理领域大力布局

子公司宇星科技在环境监测业务快速增长的同时,业务领域积极向环境治理延伸,2016年连续中标吴忠市水质改善工程(1.64亿元)、中山火炬开发区内河涌综合整治一期生态修复项目(8650万元),佛山市顺德区桂畔海水系综合整治工程项目(13.5亿),茂名污水处理项目(6.1亿),并签署仙桃循环经济产业园项目(20亿)框架协议。公司监测业务对获取治理类订单的促进作用明显。

垃圾焚烧项目进入加大投入期,期待未来业绩释放

2016年,公司垃圾焚烧项目处于建设期,暂无确认收入。公司4个生活垃圾焚烧项目的建设在有序的推进中,其中廉江、阜南已建成投产,仙桃、寿县预计2017年12月份之前将陆续试运行。据公司公告,公司拟定增募集不少于8.2亿元,募投资金中,公司拟用4.1亿元建设寿县和阜南等两个生活垃圾焚烧发电项目,预计两个项目落成后,将新增垃圾焚烧规模预计1100吨/日,投产后每年预计增加8,100万元的营业收入,利润总额约4,100万元。借助定增和绿色东方行业经验,公司固废处理业务有望逐步并进入业绩释放期。

股权激励彰显公司信心

通过良好的布局和产业整合,公司未来几年业绩望迎来高速增长。公司员工持股、股权激励深度绑定公司高层与中层利益,激发员工积极性,其中员工持股成本13.8元/股、股权激励成本12.5元/股。

4.2.6.3.推荐标的:聚光科技

“内生+外延”驱动业绩增长

2016年,公司非经常性损益共计9525万元,其中政府补助6310万元,与2015年水平相当。由于子公司鑫佰利未完成承诺业绩而少支付的并购股权转让款4582万元,但同时计提商誉减值准备2901万元,对业绩影响较小。考虑此影响,在不计政府补贴的情况下,公司真实业绩增速约为30%。公司2016年1月新并表的三峡环保贡献净利润约1689万元,而安谱仪器贡献净利润约2450万元。内生与外延对公司业绩均有贡献。

由监测龙头向环境治理端延伸

2016年11月8日,以公司为牵头方的联合体单位与黄山市黄山区规划局签署了《黄山市黄山区浦溪河(城区段)综合治理工程项目PPP合同》,项目合同总价为12.54亿元。黄山项目落地标志着公司将产业链扩展至治理端,在PPP不断推进的背景下,公司的市场空间进一步拓展,同时,参与PPP项目也可进一步拉动公司监测设备的销售,促进监测主业的业绩增长。

定增绑定大股东利益

据公司定增预案,公司拟以24.45元/股向李凯、姚尧土分别发行1500万股,募集资金不超过7.335亿元,其中李凯女士系王健先生的母亲,姚尧土先生系姚纳新先生的父亲。此次定增方案的确定使得大股东与上市公司利益再次绑定,显示大股东对于公司未来发展的信心。公司定增正在审批过程中。

5.投资建议与风险提示

投资建议:首推龙头。流域治理是一个系统性的综合工程,我们测算“十三五”期间流域治理将释放超过2.5万亿的市场空间。我们认为具备设计施工资质齐全、订单获取能力强的工程类企业和具备环保核心技术的细分领域龙头将迎来机会。工程类企业我们建议关注全流域治理龙头【北控水务】,业务向流域治理延伸的央企建筑类龙头【中国电建】、【葛洲坝】,推荐生态修复领域龙头【铁汉生态】、【岭南园林】、【云投生态】;具备核心技术的细分领域龙头我们推荐“MBR+DF膜”龙头【碧水源】,超磁水体分离技术先驱【环能科技】,水质监测龙头【理工环科】、【盈峰环境】、【聚光科技】。

风险提示:流域治理工程项目进展不及预期。

原标题:流域治理:大环保走向大生态,联盟式共发展
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