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流域治理:大环保走向大生态 联盟式共发展

2017-06-07 08:34来源:安信证券环保公用研究作者:安信环保邵琳琳关键词:水污染污水处理流域治理收藏点赞

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4.2.3.工程建设类三——园林工程类公司

4.2.3.1.推荐标的:生态修复与生态园林领域龙头——铁汉生态

生态修复技术全面,“双甲”资质

公司是生态修复治理领域的龙头,业务范围包括水生态修复、污染土壤修复、矿山修复及边坡修复;同时公司也是生态景观领域的龙头,业务范围包括市政景观、商业景观及立体绿化景观。公司从生态修复领域起家,并且在生态修复领域具有明显的竞争优势,凭借生态修复领域的优势积极开拓园林绿化领域业务,是少数有能力同时涉足生态修复及园林绿化领域的公司。

资质是生态修复领域的高门槛。公司在环境治理和园林建设方面都具有甲级资质。2015年8月,公司以自筹资金9600万元收购广州环发环保80%股权。广州环发环保拥有环保行业多项与业资质,包括专业承包资质一级、废水工程设计甲级、工业废水运营资质甲级等,是目前广州地区资质最齐全的环保企业之一。同时,在传统业务上,具有城市园林绿化一级和风景园林工程设计专项甲级资质。

订单充足,看好未来业绩释放

“水十条”发布后,公司迎来大发展,通过PPP的合作方式,公司从2015年至今在流域治理及相关配套工程方面拥有204亿订单,相关工程建设周期1-3年,公司的业绩将在17-18年迎来大的释放。

中植系战略投资,提升公司价值

2016年12月,中泰创展通过大宗交易的方式取得铁汉生态6000万股股份,占公司总股本的3.95%,成为公司的第二大股东。这次合作强强联合,有利于整合双方的优势和资源,推动公司的发展。中泰创展此前先后持股东方园林和天翔环境,在水环境综合整治产业链上进行上下游布局。

铁汉生态与中泰创展签署《战略合作框架协议》,双方将在产业并购、业务拓展、投融资等领域开展多层次、全方位的业务合作,具体合作内容包括:(1)设立水处理行业并购基金。首期规模50亿,针对城市污水、工业废水、生活用水净化、生态环保等企业的投资与并购,中泰创展或其指定方担任基金执行亊务合伙人,铁汉生态承诺对于并购基金所收购的项目资产,将优先置入上市公司平台。(2)拓展生态环保领域业务。中泰创展将利用其丰富的政府资源协助公司每年增加约50亿元规模的订单(包括PPP、EPC及其他工程订单)。(3)拓宽公司融资渠道。中泰创展能利用中植系的背景给公司提供各种金融化的支持,拓宽融资渠道,降低融资成本,确保PPP项目的落地。

4.2.3.2.推荐标的:“大生态”全产业链的先锋——岭南园林

园林龙头布局“大生态”全产业链

岭南园林于2014年2月在深交所上市。公司是园林绿化领域龙头之一,具备集苗木产销、景观规划设计、园林工程施工及绿化养护的全产业链集成运营能力,目前已形成“华北、华西、华东、华南、华中”五大区域运营中心与23家分公司的业务布局。2015年,公司开启“二次创业”以求突破自身园林业务发展瓶颈。公司建立了大生态和泛游乐双主业发展的战略目标,通过收购恒润科技和德马吉布局文化旅游产业,并于2017年4月启动收购北京新港水务,拓展水治理业务。公司未来将通过推动生态园林+水生态治理+文化旅游产业深度融合,提高公司综合竞争力,努力成为“生态环境与文化旅游运营商”。

新港水务深耕华北,流域治理大有可为

2017年4月11日,公司发布公告,启动收购新港水务90%股权,交易对价5.4亿元,以发行股份(2.97亿元)+现金支付2.43亿元支付对价,公司以配套融资方式募集资金。2016年新港水务营业收入7.01亿元,净利润5282万元,2017-2019年新港水务的业绩承诺分别不低于6250万元、7813万元和9766万元,同比增长18%、25%和25%;同时,方案中设计业绩承诺超额净利润<业绩预测50%,奖励对方超额净利润的35%,超额净利润>50%,奖励对方超额净利润50%。此次收购价格相对标的公司业绩承诺,2017-2019动态PE仅为8.57倍、6.92倍和5.51倍,资产收购定价不高,同时,超额净利润激励方案有效激发团队积极性,增加新港水务业绩超预期可能。

新港水务主要从事河道治理、农田水利、市政水务、维修养护等工程业务,已初步形成立足北京、深耕华北、面向全国的业务网络;新港水务是水利部机关服务局所属企业参股公司,股东实力背景强大,有助于流域治理的快速发展。从公司公开信息看,2016年末新港水务在手订单约18.27亿元,是其2016年营业收入倍数为2.60倍;紧密跟踪订单信息,预计新港水务2017年可执行订单有望达31.32亿元,是2016年营业收入的4.47倍,助力新港水务业绩实现。

原标题:流域治理:大环保走向大生态,联盟式共发展
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