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污水处理业绩增速提升明显,大气治理业绩同比继续下滑。从各子版块业绩情况来看,污水处理、土壤修复和环境监测净利润增速位列前三位,其中污水处理业绩增速提升最为明显,同比增加59.56%,相比2016年前三季度提升了约12个百分点。子行业中,大气治理子版块是唯一业绩下滑的板块,净利润同比下降6.29%,降幅比去年同期增加了近2个百分点。回顾2017年前三季度来看,虽然今年是大气十条考核年,但大气治理的思路已经从末端治理转向前端预防,更多的方式转向工业停限产和煤改电、煤改气等能源的变化,因此更多侧重末端治理设备和运营的大气治理企业收益程度较小。
利润水平高位稳定 盈利能力小幅上升
行业利润水平高位稳定。2017年前三季度环保行业整体毛利率为31.27%,同比小幅下降0.41个百分点;净利率为14.51%,同比下降0.1个百分点。虽然非环保企业逐步开展环保类业务后,行业竞争情况有所加剧,但由于行业空间足够大、子行业较多以及特许经营制度,企业间竞争呈现一定差异化特征,因此行业毛利率和净利率均能保持高位稳定状态。
权益乘数抬升下,行业整体盈利能力小幅上升。2017年前三季度环保行业整体ROE为6.86%,同比增加0.61个百分点。通过杜邦分析来看,行业净利率和资产周转率整体保持稳定,盈利能力的提升主要来自权益乘数的上升,随着行业订单的逐步释放和PPP类订单的增加,环保企业融资需求有所提升。
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