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东方园林:高盈利能力维持 业绩超预期 三轮驱动保障长期成长

2018-04-20 13:25来源:招商电力公用事业研究关键词:流域治理PPP项目东方园林收藏点赞

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三、现金流状况分析:2017年经营性现金流净额同比增长86%,增速超过收入增幅;收现比有所下降,预计主要与2017年四季度银行贷款落地时间延长,回款周期拉长有关,随着2018年银行放贷进度的变化,收现比有望回升改善。投资支付的现金大幅增长,预示SPV子公司大规模快速设立,后续工程收入大规模确认可期。

2017年公司经营性现金流净额继续大幅增加,实现29.2亿元,同比增长86%,增速超过收入增幅(78%)。虽然收现比从2016年的82%降至68%,但预计主要与2017年四季度银行贷款落地时间延长,回款周期拉长有关,随着2018年银行放贷进度的变化,收现比有望回升改善。

2017年,公司投资支付的现金大幅增长,与设立PPP子公司资本金投入相关。2017年,公司现金流量表中“投资支付的现金”达到46亿元,较2016年的15亿同比增长205%,其中较大比例与PPP项目子公司设立有关。此外,从资产负债表中其他非流动资产的快速增加也可以看出,公司的PPP项目SPV公司正在快速设立并完成资本金投入。从设立SPV公司,到开工建设和银行放款,目前大约需要6-9个月、甚至更长时间,因此投资支付的现金与收入确认及经营性现金回流会有6-9个月时差。目前投资支出现金大幅增加,说明东方园林的SPV公司设立很快,项目的快速推进将对2018、2019年的收入和利润兑现都可以有很大贡献。

原标题:东方园林 - 高盈利能力维持,业绩超预期,三轮驱动保障长期成长
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