环保行业分析：垃圾焚烧行业仍处于产能不足阶段成为关注焦点-第5页-undefined

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3.1.4 在建项目建成投运是未来3年确定性的增长来源

垃圾焚烧行业竞争格局基本稳定，公司在手项目规模建成投运是未来3年确定性的增长来源，结合公司已投运项目规模、在建项目投运节奏及估值水平，从低估值角度建议关注【旺能环境】【上海环境】【瀚蓝环境】。

3.2 行业高景气，订单确定性高增的监测行业

3.2.1 点位下沉+更新换代，大气网格化快速推进

2015年7月，国务院发布《生态环境监测网络建设方案》，提出到2020年，全国生态环境监测网络基本实现环境质量、重点污染源、生态状况监测全覆盖，各级各类监测数据系统互联共享，监测预报预警、信息化能力和保障水平明显提升，监测与监管协同联动，初步建成陆海统筹、天地一体、上下协同、信息共享的生态环境监测网络。

各省陆续出台生态环境网络建设实施方案，在已有点位的基础上，优化站点布局，加强站点建设，推进监测点位下沉，加大县、乡级空气自动监测站建设，增加机动车遥感监测设备等。

以河北省为例：

2017年8月，河北省环保厅发布《河北省大气环境监测专项实施方案》，提出要完善全省空气质量监测网络，位于传输通道8城市的1464个乡镇均布设小型空气站，监测细颗粒物和二氧化硫两项主要指标，实现监测点位全覆盖。

2018年5月发布《河北省深化环境监测改革提高环境监测数据质量实施方案》，进一步提出要在2018年初步建成覆盖省、市、县、乡和企业的五级生态环境监测网络。

2018年5月，先河环保中标保定市乡镇小型空气站建设及运维项目，共涉及容城、徐水、涞源、涿州、雄县、安新等10个县共计130个乡镇的小型空气站建设及运维，合同总金额4398万元。

平均每个乡镇安装1套空气自动站，参照保定市平均34万元/套的单价，河北省全省共2255个乡镇，空气站点位下沉带来的市场空间就有7.7亿元。全国共有39890个乡镇，监测点位下沉带来的全国市场空间将达到136亿元，将在2020年前陆续释放。

3.2.2 河长制+湖长制带动地表水监测市场爆发

2016年底，国务院印发了《关于全面推行河长制的意见》的通知，要求全面建立省、市、县、乡四级河长体系，各级河长负责组织领导相应河湖的管理和保护工作，对跨行政区域的河湖明细管理责任，对目标完成情况进行考核、强化激励问责。

2018年1月，在“河长制”推出一年后，国务院又《关于在湖泊实施湖长制的指导意见》，要求各地在2018年年底前全面建成湖长制，各省市要将本行政区域内所有湖泊纳入全面推行湖长制工作范围，到2018年年底前在湖泊全面建立湖长制，建立健全以党政领导负责制为核心的责任体系，落实属地管理责任。全国各地将全面建立省、市、县、乡四级湖长体系，实行网格化管理。

由于监测数据为考核提供抓手，河长制与湖长制将直接带动河流考核断面的监测设备安装需求、监测点位运维需求。而如何对水污染进行追踪溯源，需要加大考核范围内的监测点位密度，类似大气治理的网格化监测。

3.2.3 排污许可证和环境税催生工业监测需求回暖

2016年11月，国务院办公厅印发《控制污染物排放许可制实施方案》，明确到2020年完成覆盖所有固定污染源的排污许可证核发工作。政策明确2017-2020年各行业实施排污许可证的时限，2017年底前已有电力、造纸、钢铁、有色、水泥、农药等15个行业完成发放；2018年底前，化工、石化、屠宰加工等5个行业要完成排污许可证的发放。排污许可证要求企业实施自行监测，将产生大量的监测设备需求，目前企业的自行监测方案仍以手工监测为主，将来替换成自动实时监测是大势所趋。

环境税自2018年1月1日起正式开征，环境税考核排放总量，需以污染物的精准计量为前提，与排污许可证制度结合，极大地促进了工业监测需求回暖。

此外，工业企业经过前几年的供给侧改革，盈利能力得到改善，在资金支付层面也保障了监测设备的销售和回款。

3.2.4 需求保障行业高景气，订单增长确定性高

污染防治，监测先行，我国的污染防治攻坚战需要监测数据作为基础，近两年的政策环境保障了监测行业的需求维持快速增长，监测企业订单增长确定性较高。而由于监测订单执行周期一般6个月左右，订单增速对于业绩的指引期限较短，因此监测企业的估值难有大幅提升，投资机会在于跟踪订单业绩的超预期，建议关注大气网格化监测具备先发优势的【先河环保】，全面布局的监测龙头【聚光科技】。

3.3 基建政策+融资政策+个股基本面改善，环保工程或存在阶段性行情

环保工程板块同时受基建政策、融资政策和公司自身战略选择三方面因素影响。乐观情境下，若市场流动性好转，叠加积极的财税政策，2019年环保工程板块或存在受基建、融资政策催化的短期阶段性行情。但行业整体的基本面改善进程可能慢于市场预期，基于个别公司自身战略选择、股东背景变化、以及国资与民资的融合情况，或存在个股性投资机会。

4 风险提示

宏观经济风险、基建和融资政策低于预期风险、环保排放标准提升提高运营成本风险、垃圾焚烧补贴退坡风险。

原标题：【方正公用环保郭丽丽团队】环保行业2019年度策略：运营资产价值继续凸显，环保工程业绩底部尚待确认

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