全国碳市场即将启航看好 CCER 带来的行业机会——环保行业碳中和系列报告-第5页-北极星大气网

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四、CCER 有望为企业带来额外盈利贡献

（一）垃圾焚烧发电

国家发改委和住建部于 2021 年 5 月印发了《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》，明确统筹推进“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施建设工作，加快建立分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的生活垃圾处理系统。

生活垃圾焚烧比例进一步提升。“十三五”期间全国共建成生活垃圾焚烧厂 254 座，累计在运行生活垃圾焚烧厂超过 500 座，焚烧设施处理能力 58 万吨/日。全国城镇生活垃圾焚烧处理率约 50%，初步形成了新增处理能力以焚烧为主的垃圾处理发展格局。根据《规划》，到2025 年底全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到 80 万吨/日左右，城市处理能力占比 65%左右。

垃圾焚烧发电行业仍处在产能扩张时期。根据国家发改委发布的《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，2020 年垃圾焚烧处理能力须达到 59.14 万吨/日，目前已经达到预设处理能力，而根据部分省市的中长期垃圾焚烧项目建设规划，预计到 2030 年垃圾焚烧日处理能力将超过 120 万吨/日，企业产能有望加速投放，未来几年行业仍将维持高景气度。

利用生活垃圾焚烧产生的余热发电，可减少化石能源发电的二氧化碳的排放。根据中国自愿减排信息交易平台披露的数据，目前已备案生活垃圾焚烧项目吨垃圾发电量约为0.21-0.30MWh/吨，单位电减排量集中 0.8-1.2 吨二氧化碳/MWh。根据我国的电力结构，70%以上是煤发电，垃圾焚烧发电替代燃煤发电，焚烧 1 吨生活垃圾相当于减排二氧化碳量 0.2-0.3吨。

垃圾焚烧减碳效应显著，相关企业有望通过碳交易增厚业绩。假设焚烧发电的平均吨垃圾碳减排量为 250kg，吨垃圾发电上网电量 280kwh，度电减排量为 0.89kg/KWh，当 CCER 交易价格为 30 元/吨时，售电收入可增加 0.0267 元/KWh，业绩增厚 4.11%。当 CCER 交易价格超过73 元/吨时，垃圾焚烧发电企业售电收入增厚可达 10%。

行业刚性成长确定性较强，CCER 贡献额外收入。“十四五”垃圾处理结构将持续优化，中西部地区生活垃圾焚烧能力有望进一步提升。此外，CCER 可增厚项目收益，企业通过市场化手段碳交易降低对补贴的依赖度，改善现金流。

（二）垃圾填埋气发电

填埋气发电属于固体废弃物综合利用和可再生能源利用的范畴，高度契合国家战略。垃圾填埋场会产生大量填埋气，若不及时进行收集利用，易产生爆炸、火灾及环境污染等安全问题。《可再生能源法》及《可再生能源发电全额保障性收购管理办法》等法规规定，填埋气发电项目上网电量由电网企业全额保障性收购，享有最高优先调度等级的行业政策，填埋气发电项目基本可实现“能发尽发、全额上网”。

卫生填埋仍有较大处置能力，填埋气发电覆盖率明显不足。根据《2019 年城乡建设统计年鉴》，截至 2019 年，全国城市有垃圾卫生填埋场 652 座，处置规模 36.7 万吨/日，县城 1233座，处置规模 17.6 万吨/日。同期仅 216 个沼气发电项目装机并网，累计装机容量 79 万千瓦，产业覆盖率不足 12%，填埋气发电业务仍具有较大的市场空间。

填埋气发电具有明显的减排效应，CCER 贡献额外收入。根据中国自愿减排信息交易平台披露的数据，目前已备案垃圾填埋气发电项目单位电减排量集中 4.1-5.7 吨二氧化碳/MWh。生物质发电电价标准是基于 2005 年当地的脱硫标杆定价+0.25 元而制定的，那么假设平均上网电价为 0.6 元/KWh，填埋气发电项目度电减排量为 5kg/KWh，可以计算得出，当 CCER 交易价格为 30 元/吨时，售电收入可增加 0.15 元/KWh，业绩增厚 25%。

填埋气利用渗透率较低，CCER 贡献额外收入。《全国农村沼气发展十三五规划》提出，到 2020 年沼气总产量达到 207 亿立方米。目前我国沼气发电主要来源为填埋气，资源化利用率较低，随着有机废弃物处置市场的蓬勃发展，沼气资源利用市场有望加快开拓。

（三）林业碳汇

过去四十年，中国的森林覆盖率不断提高。据国家林业和草原局统计，从 1979 年到 2019年，中国森林覆盖率由 12.00%提高到 22.96%，总森林面积提高到 2.20 亿公顷；同期，森林蓄积量增加了 85 亿立方米，达到 175.60 亿立方米，成为同期全球森林资源增长最多的国家，我国国土空间绿化程度有了显著提高。根据“十四五”规划，到 2025 年我国森林覆盖率将达到24.1%，森林蓄积量达到 190 亿立方米。

林业碳汇项目备案要求较高。林业碳汇项目具有减排量产出周期长、监测复杂和开发成本高等特征。在 CCER 机制下的林业碳汇项目主要有四类：碳汇造林、竹子造林、森林经营和竹林经营，这里的碳汇造林和森林经营均指人工林，原始林、天然林等自然界已存在的森林不符合开发条件。

全国林业碳汇的开发量远大于实际交易量。从林业碳汇的供应上来看，一个地区的森林覆盖率高并不等于可交易的林业碳汇量多。既有的森林蓄积量只体现现阶段的固碳能力，只有新增造林面积或实施具有额外性的森林抚育经营，才能开发为可被市场交易的碳汇，所以并非所有林地都可以开发林业碳汇项目。根据中国自愿减排交易信息平台显示，截止到 2021 年 1月，全国 9 个中国核证自愿减排量（CCER）交易市场累计成交 2.70 亿吨，其中林业碳汇 CCER交易量约 200 万吨。全国碳市场在今年启动之后，林业碳汇的需求和交易量将逐渐升温。目前国家尚未发布全国碳市场林业碳汇等 CCER 项目抵消碳排放的细则，预计相关细则将在全国碳市场第一个履约周期完成之后择机发布。

林业碳汇将迎交易热潮。以经济手段提高森林面积的政策已在多国实施，这意味着，有减碳压力的企业不用自己去植树造林，购买碳汇便可实现减碳；也意味着，进行植树造林以及维护森林系统的组织和个人，可通过出售碳汇获益。参考在中国自愿减排交易信息平台上公示的经过备案的林业碳汇项目，每公顷林地可产生碳汇量相差较大，在 5-15 吨/年范围。按照CCER 成交价格 30 元/吨计算，预计纳入 CCER 项目后每公顷林地收入将提升 150-450 元/年。

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