来源：中国能源报2020-03-25

2018年以来，在金融去杠杆、ppp项目清库存等情况下，不少民营环保企业遇“寒冬”。二是希望和国有企业联合，做大做强。在环保行业，国有企业在融资、大型项目投标上都有一定优势。

来源：清华大学互联网产业研究院2020-03-20

国家在这个时间点启动新基建，是在当前复杂的国内外经济和社会环境下作出的重要应对举措：1中国经济发展下行中国的宏观经济在最近几年，在面临经济周期、去产能、去杠杆和环保压力等多重因素影响下，宏观经济出现下行

来源：中国环境新闻2020-03-20

2018年以来，不少环保企业在政府去杠杆、融资环境发生变化的大形势下，出现现金流紧缩、资金链危机等情况。加之ppp政策转向，给行业内开展ppp项目的企业带来更大冲击。碧水源也曾陷入困境。

来源：能源杂志2020-03-19

中国的经济政策从去杠杆化转为刺激内需，新建建筑项目的建筑面积刷新了记录，并刺激钢铁、玻璃和其他建筑材料的需求增长。

来源：英才杂志2020-03-19

主要原因是环保企业在2018年前高杠杆快速扩张，承接大量ppp项目。ppp项目周期长，使得环保企业出现短债长投，资金错配情况。在金融“去杠杆”和ppp清库的政策影响下，环保企业资金链出现问题。

来源：中国高新技术产业导报2020-03-17

薛涛则认为，一方面，受去杠杆、融资环境趋紧、ppp项目清库等影响，环保企业融资难、融资贵问题仍然存在;另一方面，环保企业还面临资金回笼慢、周转周期长等问题。

来源：丽丽总的研究札记2020-03-13

2018年以来，受金融去杠杆和ppp项目政策影响，公司收缩ppp等投资类业务，2019年收入业绩增速有所放缓，但仍维持19%以上增速水平。

来源：基建通2020-03-12

特别是从2018年开始受到了去杠杆和ppp政策调整的影响，不少企业面临了业绩的下滑、现金流紧张等问题。...环保类企业同样难逃此劫，2018年以来，受国家金融降杠杆以及ppp项目风险严格管控影响，环保公司融资难度普遍加大，经营困难甚至出现债务违约等问题。

来源：中国能源报2020-03-11

此外，博天环境还表示，“随着宏观经济增速放缓、金融去杠杆、融资环境收紧，政府调整ppp项目政策，导致金融机构对ppp项目贷款收紧，民营企业又受到一些金融机构的歧视性待遇，不仅大幅推高融资成本，更重要的是造成公司现金流紧张

来源：EBS环保公用研究2020-03-09

首先，我们需要了解金融周期的背景和碧水源对于环保板块的意义（1）金融周期对于环保板块的影响历程：“2015年前后的定增、结构化融资等扩张——2016-2017年的ppp大规模扩张——2018年的‘金融去杠杆...我们前期报告中已经充分分析了“环保板块的成长属性渐缓”、“大干快上项目的融资风险”、“ppp融资期限的错配风险”，这里不再进行赘述；我们亦不去进一步分析前期政策的“得与失”，只陈述客观事实：2018年，金融去杠杆对于环保板块的冲击是非常快且大的

来源：海通证券e海通财2020-03-06

从2016年4季度开始，国家推行去杠杆政策，环保行业很多以工程项目为主的企业资金链趋紧，并在2018年爆发了一波信用危机，而国资开始介入环保行业承接民企股权进行“纾困”也多集中于2018年下半年。...资料来源：wind资讯在经历了两年的低迷期之后，当前环保行业融资环境已经大为改善，一方面国资入驻环保企业后提供了更好的融资平台降低了融资成本；另一方面去杠杆政策告一段落，市场利率整体下行，地方政府专项债规模大增

来源：港股解码2020-03-03

市场需求的相对疲弱、融资端的压力，很多人会从外部因素来归因，ppp和去杠杆可能是最大背锅侠。

来源：东方证券股份有限公司2020-03-03

：2017 年证监会收紧了上市公司的再融资，因此在2017 和2018 年环保行业上市公司的再融资规模较2016 年出现了大幅回落，由于大体量的ppp项目投资对环保公司带来巨大的资金压力，叠加金融行业去杠杆的影响...其主要投向包括交通运输、生态环保、市政建设等在内的城市基础设施建设领域，根据《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，基建项目的投资将具有更高的杠杆效应

来源：报告大厅2020-02-27

近两年，水处理企业大量的ppp项目对资金需求较大，受去杠杆影响余波仍在，工程进度放缓，财务成本上升。其中，部分污水处理企业生存举步维艰。

来源：小债看市2020-02-26

伴随着经济下行压力和金融去杠杆的深入，桑德工程面临着融资难度加大、成本上升、额度收紧、债务高企等风险。...《小债看市》注意到，桑德工程面临着财务杠杆上升、流动性吃紧和大量资金被占用及资产受限等三大风险：第一、财务杠杆水平上升风险；近年来，桑德工程的资产负债率持续上升，2015年之后一直维持在70%以上的高位

来源：格隆汇2020-02-24

在过去几年，环保行业由于信用扩张过快，短债长投、资金错配，在金融去杠杆和ppp清库下，贷款难以获取、融资不畅，使得公司资金链出现问题，使得大部分企业的业绩持续大幅下滑甚至有个别公司陆续巨亏爆雷，行业估值也逐步下行到历史低位

来源：EBS公用环保研究2020-02-24

我们持续看好去杠杆背景下现金流和运营资产的长期配置价值，给予环卫子行业“买入”评级。重点推荐玉禾田、盈峰环境、龙马环卫，建议关注侨银环保、北控城市资源（h）、北京环卫集团（未上市）。

来源：北极星环保网2020-02-15

尤其是2019年，在去杠杆的作用下，环保行业经受了宏观形势深刻影响，环保企业面临着各种各样的问题。...国资入主 未来可期 近年来，受金融去杠杆的影响，环保行业不景气，企业融资成本高、融资压力大，财务成本快速上升，限制了部分企业的发展。当融资问题暴露出来后，民企在这方面的弱势的确也会突显出来。

来源：中证鹏元评级2020-02-14

积极的政策叠加资金到位，若能有效提升基建项目杠杆和降低资本金筹措难度，专项债加大逆周期调控力度将较为明显，但考虑到政府债务率仍高企，在去杠杆的大背景下，2020年基建投资力度难以触及高峰，整体继续缓慢增长

来源：中国能源报2020-02-12

2018年，受国家严控地方ppp项目、强化影子银行监管、宏观“去杠杆”等影响，环保上市企业集中出现违约债务高企、财务成本加重、信用等级下调等情况，*st凯迪便是其中一员。