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【视野】美国第一大固废公司成长史研究

2016-10-28 09:15来源:国泰君安关键词:固废行业废品管理环保收藏点赞

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成长期:应运而生,高速成长

1、1960s:时势造英雄

公司是由USAWasteServices在1998年收购WasteManagement而来,合并后沿用WasteManagement名称,原WasteManagement更名为废品管理控股公司。

作为前身之一的WasteManagement由AceScavenger(成立于1893年)经历了一系列收购兼并后发展而来,WasteManagement创立于1968年,最初主营垃圾收运,适逢行业两大机遇:(1)战后繁荣,居民生活水平提高,快消流行,固废量猛增。1960-1970年间,个人消费(不变价)累计增速达53.5%,固废累计增速达37.5%,二者皆处于历史高位。

(2)顶层设计催生行业拐点。60年代的环境运动之后,美国第一部针对固废的专门法出现在了1965年,拉开了固废行业的序幕。

2、1970s-1990s:高速成长,扩张蜕变

公司于1971年上市。1971年-1991年,营收从0.16亿美元增长到7.5亿美元,公司营收和净利年均增速均达到36%,1991年公司成为全球最大的废品清理公司。

由于固废行业固定成本占比高,规模经济明显,易形成寡头格局。公司顺应这一行业性质,通过收购兼并,成长为固废市场龙头。

公司通过收购兼并而成长的特色包括:收购标的指向大体量竞争对手、择机收购等。

收购对手方——大体量的竞争对手

(1)1984年公司收购ServiceCorporationofAmerica,成为美国垃圾收运行业第一大公司。ServiceCorporationofAmerica成立于1970年,在70年代通过收购87家第三方垃圾运营商成长为第三大垃圾收运商。由于SCA与黑帮势力及犯罪事件相关,BFI和Laidlaw都曾意图收购SCA均无果。

(2)1998年公司被行业第三的USAWasteServices收购,从而使体量膨胀到固废第二大巨头——BFI(Browning-FerrisIndustriesCorp.)的两倍,获得了垃圾收运30%的市场份额。

(3)2008-7-14和8-15公司两次意图收购市值仅次于其后、收入排名第三的共和服务,收购意向价分别为34美元/股和37美元/股。虽均以失败告终,但体现了公司一以贯之的收购策略。

(4)2013年公司收购的RCIEnvironnement,Inc.也是魁北克省最大的固废公司,同年收购的Greenstar则是全美最大的私营废物循环运营商之一。

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原标题:视野 | 美国第一大固废公司成长史研究
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