停不下来的环保限产风暴：钢铁、煤炭、电解铝、火电影响全景解读-第5页-北极星大气网

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未来四年大幅去产能。而根据《水泥行业去产能行动计划(2017-2020年)》，到2020年压减熟料产能39270万吨(占当前熟料总产能近20%)，关闭水泥磨粉站企业530家(约占总数的25%)，使全国熟料、水泥的产能平均利用率分别达到80%、70%，实现“产能利用率达到合理水平”目标。这意味着未来4年平均每年熟料产能减少1亿吨，结合错峰生产带来的产量缩减，即便需求整体持平，产能利用率和产销率也将大幅回升。

3.4 煤炭：需求生产间接承压

过去几年煤炭行业在逐年降低新增产能的同时，加大力度淘汰落后产能。原煤开采新增产能由11年最高时的4.1亿吨降至15年的约2.3亿吨，焦炭由10年最高时的7700万吨降至15年的不到2600万吨。与此同时，动力煤在16年以来的大部分月份也屡现供需缺口，但17年4月以来需求疲弱，虽有环保限产等加强措施，仍有供给相对过剩现象出现。17年全国计划退出煤炭产能1.5亿吨以上，截止17年6月末，全国共退出煤炭产能1.11亿吨，完成年度目标任务的74%。

虽然《方案》中并未提及煤炭行业错峰生产，但钢铁、水泥、电力均是其下游行业，其中钢铁是焦炭的主要下游，而钢铁行业错峰生产料将令焦炭需求、生产双双回落。

3.5 电解铝：产量产能同步收缩

电解铝产量在10年-14年间保持稳定增长，而15年增速飙升至28.8%，高基数效应使得16年增速大幅下滑至1.5%。而产能方面，在产产能和总产能从14年来基本保持缓慢增长势头。而从15年中开始，电解铝行业产能利用率和开工率均出现明显下滑，而从15年末至16年中以来，由于环保政策因素的出台，供给出清使得电解铝行业产能利用率和开工率均出现明显回升。

根据《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》，各地采暖季电解铝厂限产30%以上，氧化铝企业限产30%左右。我们无从得知“2+26”城市具体铝产量数据，但仍可粗略估算，17年上半年河北、山东、山西、河南四省电解铝产量、产能占比约为40%，山东、山西、河南三省氧化铝产量、产能占比约为80%，限产30%意味着采暖季电解铝产量缩减12%、氧化铝产量缩减24%，占全年比重分别为4%和8%。这意味着未来电解铝行业产能利用率将继续回升，供需格局有望改善。

由于生产1 吨电解铝需2 吨氧化铝、0.5 吨预焙阳极。而16年电解铝产量3252万吨，氧化铝产量6068万吨，不足电解铝产量的2倍，而从环保限产影响看，氧化铝缩减幅度同样是电解铝的2倍。这意味着当前电解铝生产过程中的供需缺口将持续扩大，氧化铝供给相对不足的情况延续。