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深度分析|启迪桑德:为环境无止境 固废老兵踏入新征程

2018-03-22 11:10来源:EBS公用环保研究作者:殷中枢 王威关键词:废物资源化固废处置启迪桑德收藏点赞

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2、环卫:串联固废产业链,市场化空间释放

2.1、环卫市场化加速,把握风口业务放量

2.1.1、市场空间:存量+增量,千亿市场待开发

城市化步伐加快,环卫市场需求激增。据中国住建部,城市建设方面:2016年年末,城市道路清扫保洁面积79.49亿平方米,同比增长8.85%;城市生活垃圾清运量2.04亿吨,同比增长6.81%;公厕数量12.82万座,同比增长1.5%。县城建设方面:2015年末,县城道路清扫保洁面积23.75亿方,同比增长3.71%;城市生活垃圾清运量0.67亿吨,同比增长-0.03%;公厕数量4.35万座,同比增长0.74%。


环卫市场年运营存量空间超千亿,但市场化程度有待提升。选取环卫市场内容包括道路清扫保洁面积、垃圾清运、公厕运行三项业务,采用全国较为典型的同类合同案例选取相应单价和《城乡建设统计年鉴》中相应的清扫面积、垃圾清运量等,随着人口和城镇化推进,环卫市场仍有一定的增量空间。当前环卫领域正在积极推进第三方运营,以提高公共服务效率、并降低成本,目前环卫市场化比例依然较低,即20%左右,十三五末有望达到40%,国际发达国家环卫市场化程度一般是60%左右。

2.1.2、发展阶段:推广初期,攻城略地正当时

环卫市场化加速,启迪桑德业务放量。我国环卫市场脱胎于政府主导下的环卫部门,随着公共服务市场化改革的推进,现已从试点阶段过渡到推广阶段。


从时间上看,环卫市场化历经三个阶段。第一阶段:政府行政职能主导管理阶段(1949-2000)。这一时期,环卫部门作为事业单位,职工享有事业编制。第二阶段:市场化试点阶段(2000-2012)。2003年以后,不少东部沿海城市纷纷推动环卫市场化,部分城市甚至实现城区环卫全面市场化。第三阶段:市场化推广发展阶段。2013年《国务院办公厅关于政府向社会力量购买服务的指导意见》发布,明确要求在公共服务领域更多利用社会力量,加大政府购买服务力度,环卫服务市场化成为必然发展趋势。


从空间上看,我国环卫市场化由沿海向内陆扩散。环卫市场化程度各地差异较大,目前深圳、杭州等地市场化程度较高,二、三线城市市场化程度较低,南方比北方市场化程度高。从2016年环卫服务招投标情况来看,浙江、广东、江苏、山东处于第一梯队,项目数量达400个以上,年总金额大于18亿;河北、河南、安徽、福建、北京为第二梯队,项目数量在200个以上;黑龙江、江西、湖北、湖南、广西、云南、四川、重庆、贵州为第三梯队。

2.1.3、模式上:绩效为先,PPP逐步替代政府购买服务

从2014年开始,PPP模式在环卫领域兴起,环卫市场进入新时代。在PPP模式下,往往政府统筹规划,将整个区的环卫项目整体打包,企业负责前、中、后端的一体化处置,包含运维、建设及设备采购。典型的如海口市,政府部门以区为单位,对琼山区、龙华区、秀兰区、美英区环卫一体化PPP项目进行招标,合同期限为15年,年服务金额达2亿元以上。



和传统的政府购买服务不同,PPP项目具有投资规模较大、合作期限较长、政府每年度支出责任较小、付费与绩效考核挂钩等特点。如财政部第三批示范项目山东省德州市武城县城乡环卫一体化保洁服务项目中,环卫作业运营维护共设置三级24个绩效考核指标,分别从基础管理、环卫质量标准、垃圾收集标准、垃圾运输及转运标准、社会满意度五个方面设置。按照不同的得分,当日运营补贴支出设置不同的上限。


长周期+绩效付费,有利于提高运营质量。新的模式下,长周期运营有利于企业长远规划、购置相应的设备,整体打包有利于协调运营,发挥协作优势,绩效付费有利于提升积极性,保证服务质量。环卫PPP项目吸引了一批上市公司投身环卫领域,如启迪桑德、龙马环卫等。另一方面,合同期限大大延长,意味着企业可以与政府建立长期合作。因此市场面临被瓜分的局面,环卫市场化至今,攻城略地才刚刚开始。

2.1.4、环卫:现金奶牛,轻资产,高周转率

环卫服务行业具有轻资产、高周转率以及天然垄断的特性,商业模式具有较强的吸引力。环卫服务周转率及 ROA 高于环保行业平均水平,环卫服务现金流水平好于其他市政工程行业。

1. 轻资产运营:相比其他环保细分行业,环卫项目前期投入为车辆及配套设备,总投资较低,故环卫行业资产周转率较高,呈轻资产运营。

2. 建设周期短:环卫 PPP 项目建设周期约 3-6 个月左右,可以较快实现运营。

3. 现金流较好:过去环卫项目由政府环卫部门运营,并每月支付环卫工人工资,政府一般都会将此列入地方一般财政支出,所以拖欠可能性很小。


2.1.5、公司环卫业务:先发优势,稳居第一梯队

2015-2016年,以启迪桑德、北控水务为代表的下游固废、水务上市企业进场,其市场份额迅速上升;以东莞家宝、侨银环保为代表的区域性传统环卫企业则大力拓展全国市场。目前形成下游上市公司、地方国资环卫企业、环卫设备商和区域性环卫企业四方角逐的态势。


环卫固废一体化范围继续扩大,有望产生城市综合服务商。在收储运环节做到一体化后,环卫项目与后端处置结合,提高了部分项目的准入门槛。未来环卫行业不仅要求企业具备“投资+运营”能力,还要求提升全产业链综合能力,在此趋势下,有望产生大型的城市综合服务商。

环卫业务发展态势强劲,年复合增长率超200%。自2014年起,公司开始开展环卫业务,期间环卫业务发展势头大好,公司环卫业务营业收入增长强劲,从2014年的0.56亿元快速增长至2016年的7.93亿元,2015年同比增长434.64%,2016年同比增长167.72%,年复合增长率278.34%。在毛利润方面,公司毛利润由2014年的0.15亿元跨越式增长到2016年的1.40亿元,2015年同比增长298.61%,2016年同比增长139%,年复合增长率为208.65%。


2014年以来,公司每年签约项目数量翻倍增长。2016年度公司新取得的76个环卫清运项目合约,新签年度合同额共计11.13亿元,比2015年度增长280.35%,新签总额共计181.46亿元,比2015年增长244.49%。2017年度内新增的城乡环卫一体化业务运营服务合同235个,年度合同额合计约10.31亿元,项目运营期内合同额累计为123.16亿元。


原标题:启迪桑德:为环境无止境,固废老兵踏入新征程
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